国企改制下上海家化财务分析

四川大学本科学年论文 国企改制下上海家化的财务分析

2.财务理论概述

2.1财务分析的目的

财务报表是由若干不同的数据组成的反映企业经营活动过程和结果的的报表，这些数据从不同的角度反映了企业的资产、负债、所有者权益、收入、成本、费用、利润现金流等现状，但是这些都不能直接反映企业的财务状况、盈利能力、风险水平的高低、经营活动的成败得失以及企业真正的价值。为了更好的获取相关信息，更好的为投资者、管理者服务，而需要通过用一定的方法如趋势分析法、比率分析法等对财务报表进行分析获取更多企业价值信息。

通过财务分析，可以满足企业内部管理的需要，为管理者决策提供更有价值的信息，以管理的角度分析企业的盈利能力及发展能力等，及时发现存在的问题，从财务层面提供支持，调整经验策略，使企业往更好的方向发展；其次财务分析也极大的便利了投资者，由于未能直接的管理企业，投资者只能从财务分析的角度了解企业的发展盈利能力，以做出投资决策；同时也满足了相关利益者的需要，企业的相关联公司，为了保护自身的利益，在选择合作等的过程需要了解本企业，最直接的方法就是通过看财务分析了解企业的经营状况及信用等级等。财务分析不仅满足了内部的需求也为外部提供基本信息。

2.2财务分析的内容

2.2.1分析企业的偿债能力

偿债能力是企业用其资产偿还债务的能力。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，通过偿债能力的分析可以观察企业的持续经营能力以及风险，预测企业未来的发展状况。 2.2.2分析企业的盈利能力

企业盈利能力是决定企业价值高低的重要因素，盈利能力分析主要通过各种盈利指标分析，有收入盈利率指标、资产盈利率指标以及净资产盈利率指标等。 2.2.3分析企业的经营效率

企业经营效率是企业利用资产的效率，企业经营效率的高低，直接关系到企业的成本，经营效率分析是财务分析的重要内容，是对企业价值的深入分析，也有助于预测企业未来价值的发展变化趋势，主要通过资产周转率和存货周转率分析。

2.3财务分析的基本方法

2.3.1趋势分析法

趋势分析法也名比较分析法，趋势分析的基础是编制比较财务报表，以财务报表中的相关数据资料为基础，分析比较不同期间的数据并计算差异，确定分析的重点，查询产生的原因，且分析各个项目的变化趋势，同时也有利于计算各个

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项目不同时间增减变化情况，为查明变化的原因奠定基础。 2.3.2比率分析法

比率分析法可以反应同一张财务报表的不同项目、不同类别之间的关系，也可以反应不同财务报表之间有关项目的关系，通过比率分析法可以了解企业财务状况以及盈利能力。

3.上海家化改制前后的财务比较分析

3.1上海家化的背景及行业简介

3.1.1公司背景

上海家化即上海家化联合股份有限公司，是中国历史最悠久的日化企业之一，其最早的前身是于1989年成立的香港广生行，经过上百年的发展，发展成为现在的上海家化联合股份有限公司。1999年10月18日公司转制成为上海家化联合股份有限公司，并于2001年在上海证券交易所上市，成为中国国内最早上市的日化企业。上海家化在发展的过程中重视自主品牌建设，其大家族下有有 “佰草集”、“六神”、“美加净”、“高夫”、“启初”、“家安”、 “一花一木”、“玉泽”、“茶颜”、“双妹”等诸多品牌。1 面对中国市场上的激烈竞争，上海家化通过采取差异化的品牌经营战略取得了不俗的成果，在众多细分市场上建立了领导地位。

随着经济的快速发展，中国已成为最大的日化产品消费市场之一，化妆品产业是我国最早对外开发的行业，企业众多，竞争激烈，但在高端化妆品行业主要被外资企业占领导性地位。为了更好的发展自己，在激烈的竞争环境中扩大自己市场份额，树立自己的品牌，突破现有国有体制的约束，2008年上海家化开始谋求改制的道路，最终在2011年11月上海国资委彻底撤出上海家化，中国平安以51亿收购上海家化100%股权。上海家化的成功改制得到很多积极的响应，认为通过改制利于时尚产业集团战略的形成，并加强了整体的激励水平、品牌管理及经营能力。 3.1.2行业背景

日化企业作为市场化程度较高的行业，在国内的布局如下：宝洁公司销售额超过200亿元，联合利华、欧莱雅均超过100亿元，外资合计控制了90%左右的市场销售份额，而国内企业中销售额超过20亿元的企业主要有上海家化、霸王、广东拉芳；超过10亿的屈指可数，超过一亿的有50多家，剩余的平均销售额为

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上海家化官网www.jahwa.com.cn

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60万元，竞争激励。在大如此多的日化企业下，在国内仅占10%的市场份额，1上海家化作为份额比较多的企业在未来的发展中竞争激烈，为获得更好的发展应充分发挥自身的优势如中草药护肤品牌等，树立自己的民族品牌，加强企业的竞争力。

3.2财务报表分析

3.2.1资产负债表分析

资产负债表作为财务报表之一，反应某一特定日期企业的财务状况，是一企业经营状况的静态体现。资产负债表可以快速的了解企业的经营状况，现有的资产、负债、控制资源情况等。通过对资产负表的解读，可以为投资者和管理者提供必要的决策信息，同时也能发现企业发展中存在的问题，并及时分析解决问题。

在分析上海家化财务报表时收集了2008--2015年改企业对外披露的基本数据，并寻取2011年前后分别变动比较大项目进行分析，根据表3-1做如下分析：

表3-1上海家化2008-2015年年末资产负债表主要项目比较分析表 单位：亿元

报告期 货币资金 应收账款 存货 应付账款 2008 4.79 2.05 3.35 2.68 2009 7.01 2.63 2.68 2.95 2010 7.68 2.64 3.18 3.02 2011 8.72 3.71 3.99 3.59 2012 13.3 4.28 3.96 3.34 2013 17.3 4.29 4.37 3.73 2014 26.3 5.30 5.24 4.95 2015 34.8 7.62 6.77 6.41 1）货币资金。从2008年至2015年，货币资金逐年上升。货币资金的增加说明上海家化的经济资源有所增加，经营规模有所扩大，市场占有率提升。2009年到2015年的环比动态比率分别为1.46 、1.09 、1.13 、1.52 、1.30 、 1.52 、1.32 ，从2011之后的四年环比动态比率平均值大于前四年的变化，说明在2011年上海家化改制成功后对其发展有比较大的影响，企业的发展也比较的顺利。但同时也有一定的弊端，货币资金的逐年增加说明其大量的资金闲置而没有发挥收益作用，因此在企业规模不断扩大的同时要充分发挥资金流的作用，留有保证基本运行所需的资金外可对剩余的资金做比较好的理财规划，使其在相同的时间内增加其所有值。

2）应收账款。这八年间应收账款的比例不断上升，离不开企业自身的不断发展。企业的不断发展壮大，销售量也相应的增加，应收账款也会相应的增加。其次虽然应收账款数额在不断的增大，但是增加的速度相对平缓，2008年-2015年从2.05亿元增加到7.62亿元，8年间增长差不多5亿元，控制在相对合理的范围内，说明企业在发展的过程中做好了风险控制的准备，在销售收入增加的同时加强信用策略，一定程度上减少应收账款，保障收益，控制风险，保持企业健

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上海家化未来值得期待[J].上海国资.2011(9）

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康发展。

3）存货。从2008年至2015年间存货的比例有所增加，在报告期间企业自身也在不断的扩大经营生产规模，为了有更好满足市场需求，存货也会相应的增加。由表3-1知，存货从3.35亿元增加到6.77亿元，且企业的应收账款和存货同时增加，说明企业存在一定程度的产品积压。在激烈的竞争环境中，中国市场上消费靠前的产品被外资品牌占据，民族品牌地位岌岌可危，出现一系列的产品滞销问题。产品出现滞销问题时一般会缩减生产，但对企业的生产经营活动极为不利，存货的质量下降，对企业未来的盈利能力和风险水平带来不利的影响。因此，上海家化在后期的发展中应注重合理控制存货，分析市场需求，编制预算控制，避免工作盲目性，调整销售策略，保证企业健康发展。

4）应付账款。2008年-2015年间应付账款呈逐年上升趋势，到2015年应付账款达到6.41亿元，随着经营规模的扩大采购也随之变化。一般情况下，采购的量越大，应付账款的量越大。如果出现采购量减少与应付账款量同时增大情况，则有可能是企业拖欠应付未付的货款所致，表明企业的信誉级别降低。该企业年末应付账款余额高于年初数，说明企业付款策略发生变化，同时信用程度有所降低并带来一定的风险水平。总体而言，到2015年公司年度财务风险有所增加且主要是流动的负债内部结构变化不均匀所引起的。 3.2.2利润表分析

利润表即损益表，反应企业一定期间的经营成果，是企业一段时期的经营动态体现。利润表可以看出会计期间内的收入、费用、利润情况，判断资本的保值、增值情况。通过经营成果的分析，可判断企业财富增长的规模，预测企业未来的发展趋势，做出相应的财务决策。

上海家化利润表分析与资产负债表采用相同的趋势分析方法，以2008-2015年数据为基础，2011年为拐点对利润表比较分析。根据表3-2做如下分析：

表3-2上海家化2008-2015年末利润表主要项目比较分析表 单位：亿元 利润表 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额 净利润 销售费用

2015 58.5 23.9 25.8 26.1 22.1 20.3 2014 53.5 20.4 11.2 11.4 9.08 17.5 2013 44.7 16.6 9.36 9.61 8.20 14.4 2012 40.0 15.3 7.16 7.30 6.35 13.8 2011 35.8 15.2 4.36 4.52 3.65 12.8 2010 30.9 14.0 2.92 3.02 2.50 10.8 2009 27.0 12.1 2.86 2.95 2.39 8.19 2008 24.9 12.1 2.23 2.31 1.87 7.59 7