投资学复习题

造成的操作风险;⑥因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。

3.简述固定增长模型隐含的几个假设

1.股息的支付在时间上是永久性的，即t趋向于无穷大(t→∞); 2.股息的增长速度是一个常数，即gt等于常数(gt = g); 3.模型中的贴现率大于股息增长率，即y 大于g (y>g)。

4..简述契约形基金和公司型基金的区别

1、法律依据不同。公司型基金组建的依据是公司法，而契约型基金的组建依照基金契约，信托法是其设立的法律依据。 2、基金财产的法人资格不同。公司型基金具有法人资格，而契约型基金没有法人资格。 3、发行的凭证不同。公司型基金发行的是股票，契约型基金发行的是受益凭证（基金单位）。 4、投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大会，行使股东权利。契约型基金的投资者购买受益凭证后，即成为契约关系的当事人，即受益人，对资金的运用没有发言权。 5、基金资产运用依据不同。公司型基金依据公司章程规定运用基金资产，而契约型基金依据契约来运用基金资产。 6、融资渠道不同。公司型基金具有法人资格，在一定情况下可以向银行借款。而契约型基金一般不能向银行借款。 7、基金运营方式不同。公司型基金像一般的的股份公司一样，除非依据公司法规定到了破产、清算阶段，否则公司一般都具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营相应终止。

5.简述市盈率模型的缺陷

1）如果收益是负值，市盈率就失去了意义；

（2）市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。β值显著大于1的企业，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小；β值显著小于1的企业，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高；周期性的企业，企业价值可能被歪曲。

6.简述有效市场理论的主要内容。

一、弱式有效市场理论 定义：弱有效证券市场是指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含的所有信息，如有关证券的价格、交易量等。如果这些历史信息对证券价格变动都不会产生任何影响，则意味着证券市场达到了弱有效。

该理论认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等 ；

推论一：如果弱式有效市场理论成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。 二、半强式有效市场理论 定义：半强有效证券市场是是指证券价格不仅能够体现历史的价格信息，而且反映了所有与公司证券有关的公开有效信息，如公司收益，股息红利，对公司的预期，股票分拆，公司间的购并活动等。

该理论认为价格已充分所应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。

三、强式有效市场理论 定义：强有效证券市场是指有关证券的所有相关信息，包括公开发布的信息和内部信息对证券价格变动都没有任何影响，即如果证券价格已经充分、及时地反映了所有有关的公开和内部信息，则证券市场就达到了强有效市场。

强式有效市场理论认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 计算题

1. 某上市公司上年每股股利为0.5元，股利分配政策一贯坚持固定股利政策。设投资必要收益率（贴现率）是8%。试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当时股价为4元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？

w=Do/i=0.5/8％=6.25 目前股价被低估，可以继续持有

2.假定证券收益由单指数模型确定，即Ri??i??iRM?ei，式中，Ri为证券i的 超额收益，RM为市场超额收益，无风险利率为3%。假定有三种证券A、B、C，其特征的数据如下所示：

证券 A B C ?i 0.7 1.0 1.3 E(Ri) ?(ei) 25% 10% 20% 10% 12% 14% （1）如果?M?20%，计算证券A、B、C收益的方差。

（2）在这个市场中，有无套利机会？

＝0.7Ｘ0.7Ｘ同理，B、C的收益方差分别为0.5 0.1456

+0.25Ｘ0.25＝0.0821

0.7Ｗ1+1W2+1.3W3 ＝0

7%W1+10%W2+13%W3＞0 W2=-W1-W3，W1=W3，代入第三个不等式知0ＸW1＞0，明显不管W1取什么值都不能成立，故不存在套利。

3.（1）假设短期国库券的利率为5％，市场组合收益率为10％。如果一项资产组合由25％的A公司股票和75％的B公司股票组成。A公司股票的β值为1.1，B公司股票的β值为1.25，那么该资产组合的风险溢价为多少？（5分）

0.25Ｘ1.1+0.75Ｘ1.25=1.21

组合的风险溢价为1.21Ｘ（10%-5%）=6.05%