3 万科地产财务杠杆影响因素的分析-最终版

目录

摘要 .............................................................. I Abstract.......................................................... II

第一章绪论 ........................................................ 1

1.1研究背景和意义............................................... 1

1.1.1研究背景 ............................................... 1 1.1.2研究意义 ............................................... 1 1.2研究内容和方法............................................... 2

1.2.1研究内容 ............................................... 2 1.2.2研究方法 ............................................... 2 1.3研究目标和思路............................................... 3

1.3.1研究目标 ............................................... 3 1.3.2研究思路 ............................................... 3 1.4国内外文献综述............................................... 4

1.4.1国内文献综述 ........................................... 4 1.4.2国外文献综述 ........................................... 5 1.4.3国内外文献述评 ......................................... 6

第二章相关理论以及概念的界定 ...................................... 7

2.1财务杠杆效应.................................................................................................. 7

2.1.1财务杠杆及其效应............................................................................... 7 2.1.2财务杠杆系数....................................................................................... 8 2.2资本结构概念.................................................................................................. 9 2.3资产负债率...................................................................................................... 9 2.4 房地产行业特点........................................................................................... 10

2.4.1房地产生产经营特点......................................................................... 10 2.4.2 财务风险的特点................................................................................ 11 2.4.3 资金管理的特点................................................................................ 11 2.5本章小结........................................................................................................ 11

第三章万科地产财务杠杆影响因素分析 ............................... 12

3.1 万科房地产简介........................................................................................... 12 3.2财务杠杆作用程度........................................................................................ 12

III

3.3万科地产的成长性........................................................................................ 13 3.4资产结构比率................................................................................................ 14 3.5万科地产公司规模........................................................................................ 15 3.6本章小结........................................................................................................ 15

第四章完善万科地产财务杠杆的对策 ................................. 16

4.1确定合理的负债水平.................................................................................... 16 4.2增强财务杠杆弹性水平................................................................................ 16 4.3保持财务杠杆与预期现金流一致................................................................ 17 4.4优化公司股权结构........................................................................................ 18 4.5完善公司财务管理结构................................................................................ 18 4.6完善我国资本市场和相关监管体系............................................................ 19 4.7本章小结........................................................................................................ 19

结论 ............................................................. 20 参考文献 ......................................................... 21 致谢 ............................................................. 22

IV

第一章 绪论

第一章 绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

房地产行业属于人才、资金密集型产业，实施建设过程中需要充足资金作保障，且其具有较强的辐射性，上游、下游行业受其波动影响较大，对整个国民经济的发展起到十分重要作用。近些年，社会经济高速发展，房地产行业竞争日趋激烈，房地产高需求量致使房价屡屡刷新。

房地产行业的发展和社会经济市场的形势有着紧密关系。目前，国内房地产金融二级市场仍处于初级阶段，房地产企业资金短缺问题日趋严重，加上融资渠道单一，资金来源主要是金融机构。然而，这些年国家为了控制房价过度提高，不断实行资金加息，提高利率和存款准备金率。国家经济宏观手段的不断调控，房地产企业依靠金融机构融资的方式将难以持久。所以，房地产企业应不断改善自身资本结构，优化配置资金运用，有效率的运用融资资金显得举足轻重。房地产项目的开发需要投入巨大资金，而几乎所有企业都会出现资金短缺症状，只能依靠负债经营的方式。据不完全数据统计，截止2015年底，174家深沪两市房地产企业年报表可以发现，这些房地产企业负债合计高达7.89万亿，平均负债率77.9%，同比上涨25.7%。负债经营是房地产企业财务经营的主要形式，虽然能够减少资金成本，实现企业节税、财务杠杆作用。但倘若房地产企业负债程度过大，企业财务风险也将会成倍数增长，再融资也将面临困境。由此可见，负债经营方式有利也有弊，作为资金密集型房地产企业应确保债务成本和负债利益保持在可控范围内，准确定位企业资本结构，有助于企业可持续发展。

1.1.2研究意义

早在2002年，国务院正是通过以房地产行业作为拉动国内经济发展的重要指示后，我国房地产行业发展势如破竹，房地产市场发展更是如火如荼。尽管国内房地产行业有了前所未有的发展态势，但是仍旧存在一些了问题，例如：房地产行业融资渠道单一、相关法律法规建设不完善、房地产企业负债比例过高、房地产行业二级市场金融市场不健全等问题。房地产行业作为资金密集型产业，高效的资金使用率对发展房地产企业起着十分重要的作用，每个项目融资的启动相对于房地产企业都是“生”与“死”的考验。所以，为了促进房地产企业长久、和谐发展，降低企业金融风险，研究房地产企业财务杠杆具有极其重要的指导意义。

从理论意义上而言，本文研究能够丰富房地产行业利用财务杠杆不断优化、完善房地产企业融资结构，同时验证了国外经典资本结构及财务杠杆理论对我国

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第一章 绪论

房地产市场的普遍性，此外，通过相关理论在国内房地产融资方案优化中大胆尝试、探索，很大程度上为国内外关于房地产财务杠杆的定量研究奠定基础。

从现实意义上而言，合理控制负债比率，实现最优化的资本结构，全面发挥财务杠杆的正作用，是当前企业财务管理的核心任务。我国财务杠杆研究不在少数，但其基本都是在引鉴国外理论的基础上加以改善，以满足国内房地产企业发展需求。国内财务杠杆的研究缺乏指向性，基本都是广泛性的选取上市公司，缺少针对性的提出财务建议。在房地产行业财务杠杆的研究，更多的是房地产企业资本结构上的影响，房地产企业财务杠杆的研究十分少见。针对这种现状，本文就以万科房地产企业为对象研究财务杠杆对房地产企业的影响，通过量化分析准确定位房地产企业财务杠杆的合理取值区间，以期提出优化财务杠杆规则改善房地产企业的财务状况，从而加强房地产企业自身财务风险管理能力，促进房地产企业可持续发展，实现房地产企业价值的最大化。

1.2研究内容和方法

1.2.1研究内容

本文的研究内容包括五个部分：

第一部分，绪论。主要介绍本文的研究背景和意义，研究内容和方法，，研究目标和思路及国内外文献综述。

第二部分，相关理论以及概念的界定。分别说明财务杠杆效应、财务杠杆系数、资本结构特点、房地产负债率及信息传递理论。

第三部分，万科地产财务杠杆影响因素分析。以万科房地产为研究对象，从财务杠杆作用程度、万科房地产成长性、资产结构比率及万科房地产公司规模四方面着重分析了万科房地产财务杠杆的影响因素。

第四部分，完善万科地产财务杠杆的对策。分别从确定合理的负债水平、增强财务杠杆弹性水平、保持财务杠杆与预期现金流一致、优化公司股权结构、完善公司财务管理结构、完善我国资本市场和相关监管体系六方面提出了完善万科房地产财务杠杆的对策。

第五部分，总结。对全文总结并展望。

1.2.2研究方法

文献分析法：本课题通过搜集、鉴别、整理文献，并通过对文献的研究，借鉴吸收其中的可取之处，形成完善本文的研究课题，帮助自己立论。

案例分析法：本文以万科房地产对象研究了财务杠杆影响因素的问题，通过借助相关理论基础，分析了万科房地产财务杠杆的影响因素，并且提出了完善万科地产财务杠杆的对策，有力的论证了文本的研究论点。

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