财务管理练习题及答案

可供投资者分配的利润＝522.6＋181.92－104.52＝600万元 股利＝可分配利润x现金股利率 ＝600×16％＝96万元 每股股利＝股利/发行量

＝96÷60 ＝1.6元

股票内在价值≥股票价格

＝每股股利/（必要投资收益率-以后每年现金股利率） ＝1.6/(17%-6%) ＝14.55元

即：当股票内在价值小于14.55元时，才值得购买。

7．甲企业计划用一笔长期投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票，已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。 要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算M．N公司股票价值。 （2）代甲企业作出股票投资决策。 解：

(1)计算M．N公司股票价值 M公司股票内在价值

＝每股股利X（1-年现金股利率）/（投资必要报酬率-年现金股利率） ＝0.15x(1-6%)/(8%-6%) ＝7.95元

N公司股票内在价值:

＝每股股利X（1-年现金股利率）/（投资必要报酬率-年现金股利率） ＝0.6/8% ＝7.5元 (2)分析与决策

M公司由于现行市价9元高于其价值7.95元，故不宜投资；N公司由于现行市价7元低于其价值7.5元，故值得投资，应购买N公司股票。

8．预计下月初：现金余额8 000元，应收账款4 000元，下月可收回80%，应付账款50 000元需全部付清；下月：销

售50 000元，当期收现50%，采购材料8 000元，当期付款70%，支付工资8 400元，间接费用50 000元，其中折

旧4 000元，预交所得税900元，购买设备付现20 000元；现金不足时银行借款，借款额为1 000元的倍数，现金余额不得低于3 000元，现金多余可购买有价证券。要求： （1）计算经营现金收入 （2）计算经营现金支出 （3）计算现金余缺

（4）确定资金筹措或运用数额 （5）确定现金期末余额 解：

（1）现金收入

＝下月应收账款x下月资金收回率+下月销售收入x收现率 ＝4000×80%+50000×50% ＝28200（元）

（2）现金支出

＝采购材料x付现率+应付账款+支付工资+固定资产+所得税 ＝8000×70%+50000+8400+（50000-4000）+ 900 ＝110900（元）

（3）现金余缺

＝流动资金-流动负债

＝现金余额+现金收入—现金支出—设备投资 ＝8000+28200-（110900+20000） ＝ - 94700（元）

（4）借款

＝（现金余缺）+ 现金限值 ＝95000+3000 ＝98000（元）

（5）期末现金余额

＝借款—现金余缺 ＝98000-94700 ＝3300（元）

9．某公司货币资金150 000元，固定资产425 250元，销售额150万元，净利75 000元，速动比率为2，流动比率为3，

应收账款平均收帐期40天，权益报酬率12%，期初股东权益60万元。假设（1）流动资金中只有货币．应收账款．存货三个项目；（2）应收账款期初与期末相等。 要求计算： （1）收账款为多少？

（2）流动负债为多少？ （3）流动资产为多少？ （4）总资产为多少？ （5）总资产净利率为多少？ （6）期末净资产为多少？ （7）长期负债为多少？ 解：

（1）40=360*应收账款/1 500 000

应收账款＝收帐期 X 货币资金/360

＝40x1500000 /360 ＝166666.67（元）

（2）因为速动比率＝速动资产/流动负债

所以，流动负债＝速动资产/速动比率

＝（150000+166666.67）/ 2 ＝158333.33（元）

速动资产包括现金、短期投资、应收票据、应收账款(扣除坏账损失)、预付账款、其他应收款等。 （3）因为流动比率＝流动资产/流动负债

所以，流动资产＝流动负债X流动比率

＝158 333.33×3 ＝475 000（元）

流动资产的内容包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款和存货等。 (4) 总资产＝流动资产+固定资产

＝475000+425250 ＝900250（元）

(5)总资产净利率＝净利润/总资产

＝（75000/900250）X100% ＝8.33%

(6)因为平均净资产＝（期初净资产+期末净资产）/2 其中，平均净资产＝净利润/权益报酬率

＝75000/12% ＝625000（元）

因此，期末净资产＝2x平均净资产-期初净资产

＝2*625000-600000

＝650000（元）

(7) 因为总资产＝期末净资产+流动负债+长期负债

所以，长期负债＝总资产-期末净资产-流动负债

＝900250-650000-158333.33 ＝91916.67（元）

10．某公司2004年的财务杠杆系数为1.5，净利润为60万元，所得税率为40％。该公司全年固定成本总额为150万元，

当年初发行债券1万张，每张面值100元，发行价为105元，债券年息为当年利息总额的20％，发行费用占发行价格的2％。

要求：（1）计算该公司2004年利润总额；

（2）计算该公司2004年息税前利润总额； （3）计算该公司2004年利息总额； （4）计算该公司2004年经营杠杆系数； （5）计算该公司2004年债券筹资成本。

解：

（1） 利润总额＝净利润/（1-所得税额）

＝60÷（1—40%） ＝100（万元）

（2）息税前利润总额为：

因为，财务杠杆系数＝ 税后利润变动额x税后利润额/（息税前利润变动额x息税前利润） 所以，息税前利润＝利润总额x财务杠杆系数

＝100x1.5 ＝150（万元）

财务杠杆系数（DFL）= 息税前利润EBIT／利润总额 （3）利息总额=150—100=50（万元）

（4）经营杠杆系数=（息税前利润EBIT+固定成本）/ 息税前利润EBIT

=（150+150）／150 =2

经营杠杆系数（DOL）=（息税前利润EBIT+固定成本）/ 息税前利润EBIT

50?20%?(1?40%)?5.83%（5）债券筹资成本=105?1?(1?2%)

债券资金成本率＝（债券面值×票面利率）×（1－所得税率）/[债券的发行价格×（1－债券筹资费率）]