药物公司偿债能力分析

公司同仁堂 偿债能力指标 营运资本（万元） 流动比率 速动比率 保守的速动比率 现金比率 资产负债率(%) 产权比率(%) 有形净值债务率(%) 利息偿付倍数

千金药业 云南白药 华润三九 最高值 平均值 排名 255891.36 4.0387 1.9244 1.7946 1.4017 19.1664 23.7109 24.3674 87.9390 60751.44 4.3548 3.8222 2.9366 0 17.3359 20.9715 22.1628 73.2834 275990.78 2.5967 1.8436 1.4444 0 35.4562 54.9336 55.9675 332.2195 96235.43 1.5925 1.2944 0.7072 0 32.4416 48.0202 70.7039 113.4644 275990.78 4.3548 3.8222 2.9366 1.4017 35.4562 54.9336 70.7039 332.2195 172217.25 1.0097 2.2212 1.7207 0.3504 26.1000 36.9091 43.3004 151.7266 2 2 2 2 1 3 3 3 3 五、分析评价

1、对同仁堂短期偿债能力分析 ⑴、营运资本分析

短期偿债 2006年度 能力指标 营运资本（元）

2007年度 2008年度 1,739,121,728.00 2,214,849,089.50 2,558,913,631.03 2008年同仁堂营运资本 = 流动资产－流动负债

= 3,401,031,369.24－842,117,738.21 = 2,558,913,631.03（元）

营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营

运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1），可以看出近三年同仁堂的营运资本，稳中有升。2008年最高，说明流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为255891.3631万元，不能偿债的风险较前几年更小。而且由流动资产与流动负债的比率来看，同仁堂的营运资本偏高，达到4.0387，大大保证了偿还负债。

通过比对其他三家同行业2008年偿债能力指标（表2），可以看出同行业中，同仁堂的营运资本偏高，大大超过平均值，说明同行业中，同仁堂的偿债能力较强。但是过多地持有营运资本，也不是什么好事。流动资产与长期资产相比，流动性强、风险小，但获利性差，过多的流动资产不利于企业提高盈利能力。企业应保持适当的营运资本规模。所以，同仁堂在快速发展的同时，需要结合自己的经营规模，警惕过高的营运资本。

⑵、流动比率分析

短期偿债 2006年度 能力指标 流动比率 3.08 3.795 4.039 2007年度 2008年度 2008年末同仁堂的流动比率 = 流动资产/流动负债

= 3,401,031,369.24÷842,117,738.21 = 4.039

流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。

通过分析同仁堂的偿债能力指标（表1）可以看出同仁堂的流动比率比

07和06年都要高，再对比资产负债表，发现08年流动比率高的原因是流动资产的增加高于流动负债的增加，所以引起公司流动比率的上升。

再进一步考核存货周转率和应收账款周转率得出下表。

表3

千金药同仁堂 07年 应收票据 应收账款 应收账款周转 率 存货 存货周转率 1501477548 1780483654 18.58% 1.05 3.86 3.42 4.33 3.165 8.76 34.4 32.19 10.52 21.47 235585930 339918440 08年 69244761 330891675 比率 -70.61% -2.66% 业 08年 药 08年 九 08年 值 08年 云南白华润三平均从上表可以看出，影响流动资产增长的因素主要是应收票据比期初下降70.61%，分析财务报表可以看出，主要是本期银行承兑汇票收款减少所致。应收账款比期初下降2.66%，主要是本公司之子公司为扩大销售部分采用信用销售尚未收回的货款减少所致。该企业应收账款周转率比上年有所下降、存货周转率比上年有所提高，说明该企业应收账款和存货的周转速度提升了流动资产的变现能力。这与同仁堂在2008年严格控制应收账款政策有关，经营质量有了显著提高，经营风险得到较好控制。

通过比对其他三家同行业2008年偿债能力指标（表2），可以看出同行业中，同仁堂的流动比率偏高，大大超过标准的2：1的比率，也高于平

均值，说明同行业中，同仁堂的短期偿债能力较强。

但是通过分析表3可以看出，同仁堂应收账款周转率和华润三九很相近，与云南白药和千金药业相差很大，说明同仁堂应收帐款的占用相对于销售收入而言太高了，2008年同仁堂为了扩大销售过多的采用信用销售，尚未收回货款，造成资产的流动性差。存货周转率与同行业相比，周转速度明显要慢很多，说明存货相对于销售量显得过多，2008年同仁堂优化了存货的结构，比上年有所提高，但存货周转率明显低于同行业水平，流动性差。

⑶、速动比率分析

短期偿债 2005年度 能力指标 速动比率 1.43 1.87 1.92 2006年度 2008年度 2008年末同仁堂的速动比率 =（流动资产－存货）÷流动负债

=（3,401,031,369.24－1,780,483,653.92）÷842,117,738.21 = 1.92

速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

通过分析同仁的偿债能力指标（表1），可以看出同仁堂近三年的速动比率动比较平稳，都高于标准的1：1的比率，08年稍高些。引起本期速动比率略有提高的主要原因是流动资产比上年增长了13.10%，存货比上年增长了18.58%，流动负债比上年增长了6.28%， 使得速动比率比上年提