2014年会计自考贾玉革版《金融理论与实务》第六章重点全分析

第六章 货币市场

一、学习目的和要求

通过本章的学习，考生应了解货币市场各子市场的运行机制，了解我国货币市场的发展状况。掌握货币市场的特点与功能，掌握货币市场各子市场的作用。

二、考核知识点与考核要求： （一）货币市场的特点与功能

识记：货币市场：是指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。

领会：

1、货币市场的特点

1交易期限短：货币市场的这一特点是与该市场上交易的金融工具的特点相关联的。货币市场 ○

中的金融工具一般期限较短，最短的期限只有半天，最长的不超过1年，所以货币市场是短期资金融通市场。

2流动性强：货币市场的这一特点与其第1个特点是一脉相承的，因为金融工具的偿还期限越 ○

短，金融工具的流动性就越强。

3安全性高：货币市场的这一特点除了与前两个特点密切相关外，更主要的原因在于货币市场 ○

金融工具发行主体的信用等级较高，只有具有高资信等级的企业或机构才有资格进入货币市场来筹集短期资金。 ○4交易额大：货币市场是一个批发市场，大多数交易的交易额都比较大，因此个人投资者难以直接参与市场交易。

2、货币市场的功能

1.它是政府、企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场。 ○

政府的国库收支经常面临先支后收的矛盾，解决这个矛盾的一个较好的方法就是政府在货币市场上发行短期政府债券——国库券，因而，国库券市场是倾向市场的一个非常重要的子市场。流动资金快速周围的特征决定了短期融资是企业生产经常过程中最大量、最经常的融资需求，通过合格的商业票据，企业可以从倾向市场及时、低成本地筹集大规模的短期资金满足这种需求。与此同时，流动资金暂时闲置的企业也可以通过购买国库券、商业票据等货币市场工具达到安全性、流动性和收益性相统一的投资目的。 ○2.它是商业银行等商业机构进行流动性管理的市场。

商业银行等金融机构的流动性是指其能够随时应付客户提取存款或满足必要的借款要求的能力。由此可见，流动性管理是商业银行等金融机构资产负债管理的核心，流动性的缺乏意味着偿付能力的不足，有可能引发挤兑危机。商业银行等金融机构通过参与货币市场的交易活动可以保持业务经营所需的流动性。比如，遇到客户的大额提现需求，商业银行既可以通过在货币市场中从其他同业处及时借人资金不满足，也可以通过出售自己所持有的货币市场工具收回资金来满足。 ○3.它是一国中央银行进行宏观金融调控的场所。

在市场经济国家，中银行为调控宏观经济运行所进行的货币政策操作主要是在货币市场中进行 的。例如，公开市场业务作为各国中央银行最经常采用的一种货币政策操作，就是指中央银行在货币市场上与商业银行等金融机构买卖政府债券等货币市场工具，用以影响商业银行等金融机构的可用资金额和倾向市场利率水平，进而影响商业银行等金融机构的信贷规模和其他利率水平，最终引起投资量和消费量的变动实现中央银行倾向政策操作的目的（第十章中会有详细的阐述）。 ○4.它是市场基准利率生成的场所。

基准利率是一种市场化的无风险利率，被广泛用作各种利率型金融工具的定价标准，是名副其实的市场利率的风向标，货币市场交易的高安全性决定了其利率水平作为市场基准利率的地位，发挥基准利率特有的功能。

应用：我国货币市场的发展状况及其功能的发挥

（二）同业拆借市场 识记：

1、同业拆借市场是金融机构同业间短期资金融通的市场。

2、上海银行间同业拆放利率：是我国报价制货币市场基准利率，由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。

领会：

1、同业拆借市场的功能：（2个方面）

1）同业拆借市场为商业银行提供准备金管理的场所，提高了资金使用效率。 2）同业拆借市场为商业银行等金融机构进行投资组合管理提供了场所。

2、同业拆借利率是货币市场的基准利率：同业拆借利率是一个竞争性的市场利率，由同业拆借市场上资金的供求关系决定。 同业拆借利率是货币市场的基准利率，对货币市场上其他金融工具的利率具有重要的导向和牵动作用。

3、央行怎样影响同业拆借市场利率？

中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响作用，影响机制是同业拆借市场上的资金供给，影响工具是货币政策工具。

（三）回购协议市场 识记：

1、回购协议：是指证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通。证券的卖方（资金需求者）以一定数量的证券进行质押借款，条件是一定时期内再购回证券，且购回价格高于卖出价格，两者的差额即为借款利息。

2、逆回购协议：与回购协议相反的方面即为逆回购协议。 回购协议与逆回购协之间的关系：实际上，回购协议与逆回购协议是一个事物的两个方面，同一项交易，从证券提供者（资金需求者）的角度看是回购，从资金提供者的角度看，是逆回购。 领会：回购协议市场的参与者及其目的

回购协议市场的参与者十分广泛，中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都是这个市场的重要参与者。

央行参与回购协议市场的目的是进行货币政策操作。

商业银行等金融机构参与回购协议市场的目的是为了在保持良好流动性的基础上获得更高的收益。

非金融企业参与回购协议市场的积极性很高，因为逆回购协议可以使它们暂时闲置的资金在保证安全的前提下获得高于银行存款利率的收益，而回购协议则可以使他们以持有的证券组合为担保获得急需的资金来源。

应用：证券回购价格、售出价格与回购利率之间的关系 回购价格=售出价格+约定利息

回购利率=（回购价格—售出价格）/售出价格×360/距到期日天数×100% （四）国库券市场 识记：

1、国库券：是国家政府发行的期限在1年以内的短期债券。

2、美国式招标：财政部接收出价最高的订单，出价最高的购买者首先被满足，然后按照出价的高低顺序，购买者依次购得国库券，直到所有的国库券售完为止。在这个过程中，每个购买者支付的价格都不相同，这便是为国库券发行市场中典型的\美国式招标\。

3、荷兰式招标：如果国库券的最终发行价格按所有购买人实际报价的加权平均价确定，不同的购买人支付相同的价格，则称为\荷兰式招标\。

4、一级交易商：是指具备一定资格、可以直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体，一般包括资金实力雄厚的商业银行和证券公司。

5、货币市场基金：是指投资于货币市场上短期(一年以内，平均期限120天)有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。

领会：

1、政府财政部门发行国库券的目的

主要目的有两个，一是为了融通短期资金，调节财政年度收支的暂时不平衡，弥补年度财政赤字；二是为了调控宏观经济。注：这两个目的，就可以理解为国库券市场的两项功能。 2、国库券流通市场的参与者及其目的

1央行：不能直接在发行市场上购买国库券，因此，央行参与国库券的买卖只能在流通市场上。 ○

央行买卖国库券的行为被专业化称为“公开市场业务”。国库券的流通市场是央行进行货币政策操作的场所。

2商业银行等金融机构：积极地参与国库券市场的交易活动，其主要目的在于实现安全性、收 ○

益性与流动性相统一的投资组合管理。国库券的高安全性、高流动性和税收优惠特点使各类金融机构都将其作为投资组合中的一项重要的无风险资产。

3非金融企业和个人：参与国库券市场的交易活动大都通过金融中介机构。 ○

（五）票据市场 识记：

1、商业票据：商业票据是一种由企业开具、无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。 2、贷款承诺：又叫信用额度，是指银行承诺在未来的一定时期内，以确定的条款和条件向商业票据的发行人提供一定数额的借款，为此，商业票据的发行人要向银行支付一定的承诺费。

3、承兑：简单地说，就是承诺兑付，是付款人在汇票上签章表示承诺将来在汇票到期时承担付款义务的一种行为。

4、贴现：是指持票人为了资金融通的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据。

5、转贴现：是指商业银行在资金临时不足时，将已贴现且未到期的票据，交给其他商业银行或贴现机构给予贴现，以取得资金融通。

6、再贴现：商业银行以未到期的合格票据再向中央银行贴现。

7、中央银行票据：是中央银行向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。 领会：

1、商业票据市场的作用：资金融通功能

2、银行承兑汇票市场的作用：降低商品销售方所承担的风险，有利于商品交易的达成，促进国际国内贸易的发展。

3、票据贴现市场的功能：票据的贴现直接为企业提供了融资服务。

4、票据转贴现市场的功能：转贴现满足了商业银行等金融机构间相互融资的需要。

5、再贴现市场的功能：再贴现则成为中央银行调节市场利率和货币供给量，实施货币政策的重要手段。

6、发行中央银行票据是央行进行货币政策操作的一项重要手段

中央银行发行票据的目的不是为了筹集资金，而是为了减少商业银行可以贷放的资金量，进而减少市场中的货币量，因此，发行中央银行票据是中央银行进行货币政策操作的一项重要手段。

应用：

1、票据贴现金额的计算

贴现利息=汇票金额×贴现天数×（月贴现率÷30天） 实际获得的贴现金额=汇票金额-贴现利息

2、商业票据市场的发展将会对商业银行的经营产生怎样的影响？商业银行应如何应对不良影响？

商业票据市场的发展将会对商业银行的短期贷款经营产生冲击， 会使得商业银行的短期贷款业务逐渐萎缩。银行为了应对这一不良影响开发了一种新产品-----贷款承诺，即银行承诺在未来的一定时期内，以确定的条款和条件向商业票据的发行人提供一定数额的借款，为此，商业票据的发行人要向银行支付一定的承诺费。贷款承诺降低了票据的利率水平，可以保住银行短期贷款业务的市场份额。

（六）大额可转让定期存单市场

识记：大额可转让定期存单市场是由商业银行发行的具有固定面额、固定期限、可流通转让的大额存款凭证。

领会：

1、大额可转让定期存单的特点：1）存单面额大；2）存单不记名；3）存单的二级市场非常发达，交易活跃。

2、大额可转让定期存单市场的功能：对于筹资者（商业银行）来讲有两项功能：

其一，商业银行通过发行大额可转让定期存单可以主动、灵活地以较低成本吸收数额庞大、期限稳定的资金。

其二，商业银行的经营管理理念也因发行大额可转让定期存单而改变。大额可转让定期存单市场对于投资者来讲，其功能表现在：大额可转让定期存单市场的存在极大地满足了大宗短期闲置资金拥有者对流动性和收益性的双重要求，成为其闲置资金重要运用的场所。