毕业论文—浅析企业筹资方式的选择

表1 企业筹资方式比较

序号 筹资方式 筹资主体 资本属性 资本期限 筹资渠道 政府财政、非银行金融机构、其他非股份制企业 自有资本 永久性资本 企业资金、居民个人资金、企业内部资金、外商资金 政府财政、非银行金融机构、其他2 发行股票 股份有限公司 自有资本 永久性资本 企业资金、居民个人资金、企业内部资金、外商资金 3 留存收益 各类企业 股份有限公司 4 发行债券 国有独资公司 国有有限公司 5 6 银行借款 商业信用 各类企业 各类企业 借入资本 借入资本 长期或短期资本 长期或短期资本 借入资本 长期或短期资本 自有资本 永久性资本 企业自留资金 1 吸收直接 投资 非银行金融机构、其他企业资金、居民个人资金、外商资金 银行金融机构、非银行金融机构 非银行金融机构、其他企业资金 非银行金融机构、其他企业资金、外商资金 7 融资租凭 各类企业 借入资本 长期或短期资本

表2 企业筹资方式特点比较

序号 筹资方式 吸收直接投资 筹资优点 利于增强企业信誉、降低财务风险、 利于尽快形成生产能力 筹资风险较小、筹资限制较少、 利于增强企业的借债能力、筹资数量大 增强企业实力和信誉、不发生取得成本、所有者可获得税收上的利益 资本成本较低、不分散股东控制权、 可利用财务杠杆效应、便于调整资本结构 筹资速度快、成本低、借款弹性好、 不必公开企业经营状况、有杠杆效应 简便灵活、资本成本较低 筹资缺点 资本成本较高 容易分散控制权 资本成本较高 容易分散控制权 资本成本较高、筹资数额有限、资金使用受限 限制条款较多 筹资数额有限 财务风险较大、限制条款较多、筹资数额有限 期限短、期限较短 筹资风险 1 较低 2 发行股票 较低 3 留存收益 较低 4 发行债券 较高 5 银行借款 较高 6 商业信用 较高 7 租赁 筹资速度快、限制条件较少、税收负担轻、资本成本较高、丧失资产残设备淘汰风险小、到期还本负担轻 值、难于改良资产 较高

二、企业筹资方式选择的原则及考虑的因素

（一）企业筹资方式选择的原则

1、效益性原则

企业筹资与企业投资在效益上应当相互权衡。投资是决定企业是否筹资的重要因素。投资收益与成本相比较，决定着是否追加筹资；而一旦采纳某项投资项目，其投资数量就决定了所需筹资数量。因此，企业在筹资活动方面要认真分析投资机会，讲究投资效益，避免不顾投资效益盲目筹资；另一方面，由于不同筹资方式的资本不同，需要研究各种不同的筹资组合，以便降低资本成本，经济有效的筹集资本。

2、合理性原则

筹集资金的目的是为了保证生产经营所需的资金。资金不足，自然会影响生产经营发展，而资金过剩，则可能导致资金使用效益的降低。所以，企业在筹集资金之前，就要合理确定资金的需要量，在此基础上拟定筹集资金计划，“以需定筹”，既满足需要又不浪费。

3、及时性原则

企业筹集资金应根据资金的投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接，避免超前筹资而造成资金的闲置和浪费、或滞后筹资影响生产经营的正常进行。

（二）影响企业选择筹资方式的因素

筹资方式是企业筹资决策的重要部分,外部的筹资环境和企业的筹资能力共同决定了筹资方式。在筹资活动中须考虑的因素是多种多样的,但最基本的因素是成本和风险。每种筹资方式的成本和风险都是不同的,还有企业的资金结构会直接影响到企业的综合资金成本和财务风险水平。

1、资金成本

资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的费用,是资金所有权和使用权分离的结果。资金成本作为一种耗费,最终要通过收益来补偿,体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金,不论是短期的还是长期的,都存在一定的资金成本。不同的筹资方式资金成本差别较大,同时不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异,所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式,它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。从三个方面看,首先个别资金成本是比较各种筹资方式的依据,在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式;其次,加权平均资金成本是衡量资金结构合理性的依据,最佳的标准是资金成本最小化;最后,边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。

2、财务风险

财务风险是指企业由于筹资原因引起的资金来源结构的变化所造成的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。财务风险不是企业本身固有的,当企业全部资金均为自有资金时,企业的财务风险就为零。因此,财务风险是企业能够加以控制的。财务风险是一柄“双刃剑”,运用得

当可以为企业带来利益;运用不当,则会造成损失。财务风险的大小与各种具体资金来源的比重密切相关,调控财务风险就是要调节各种具体资金来源的比重。

3、企业规模和筹资规模

企业的规模大小和筹资规模大小也是企业筹资方式选择的主要判断因素，也就是说只有资产规模和发行规模较大的企业才能产生企业债券筹资的规模成本效应，从而倾向于通过发行企业债券的筹资方式，而中小企业因为债券市场高昂的发行成本而不得不寻求银行贷款等成本较小的筹资方式。

4、企业的资本结构

资本结构是指企业多种资金的构成及其比例关系，资本结构是企业筹资决策的核心问题，资本结构是企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式不同的组合及其类型，决定着企业资本结构及其变化。企业在进行筹集资金时，必须综合考虑影响企业资本结构的因素，企业的资本结构除了受资本成本和财务风险的影响外，还受到企业的资产的构成情况，企业的增长速度，企业获利能力，企业借债的储备能力，企业管理人员的态度，贷款人和信用评级机构的态度及税收因素。由此企业要确定最佳资本结构是综合资本最低，企业价值最大时的资本结构。

三、企业选择筹资方式过程中的问题及原因分析

（一）企业选择筹资方式中存在的问题

1、企业对筹资管理的意识不够强

企业筹资过程是相当复杂的，一些企业往往对筹资过程管理不够，一些国内企业资金单纯依赖来自外部的银行与其他金融机构贷款，这其实是一种畸形结构。有资料（大众网-齐鲁晚报2011年7月4日马绍栋）表明：我国78%的中小企业的资金来源主要是银行各类贷款，足以说明我国中小企业对债务融资的依赖性。企业的这种畸形单一的筹资结构充分显示了企业对筹资管理的必要性和重要性的忽视。

2、企业的筹集方式不够多元化

许多企业的筹资方式比较单一，筹资结构也不够合理。当前大部分企业的筹资渠道主要有自有资金的筹集和银行借款来实现，但是这两种筹资方式在实行中均存在一定的局限性，比如自有资金数额的局限性，比如银行借款限制性条款多，以及数额的限制。企业借款与企业本身的经营状况、还款能力以及信誉是息息相关的，一些企业对于银行的借款不能及时偿还的话会影响到自己的信誉以及下次借款的顺利度。企业筹资方式单一也常常造成企业资金结构的不合理和资金成本居高不下。

3、不能充分把握市场状况和自身现状

企业不能够充分分析资本市场状况和企业的自身现状，这也是企业存在的重要问题之一。一些企业单纯依靠银行和其他金融机构的贷款，而不是考虑根据市场状况和自身状况。资本市场由于受到多重复杂因素的影响，往往是不断变化的，无法为所有企业提供充足的资金来

源。而企业往往意识不到这一点。企业由于自身经营状况，筹资过程中的风险问题等原因，也不可能完全获得银行等金融机构的贷款。

4、企业筹资结构不合理

虽然资本占资产的总量不可过低，但是一些固定设备资产所占比例大且设备闲置，现实生产能力低的企业未能充分对这些设备资产加以利用，造成设备闲置、浪费。这就突出了一个主要的问题：资本配置不合理。

（二）企业选择筹资方式中存在的问题的原因分析

1、企业对筹资管理的意识不够强的原因

企业由于自身发展规模有限，经营方式滞后，人员管理落后等的影响意识不能够采取正确有效的措施进行管理。企业管理人员的筹资管理意识单薄，能力有限等都有可能导致筹资管理方面不到位。这种情形在小企业中尤为突出。

2、企业的筹集方式不够多元化的原因

企业在筹资过程中是往往有风险的，这就导致了企业在选择适合自己的过程当中，往往会倾向于筹资风险较小且效益较高，较为便捷的筹资方式。另一方面，银行等金融机构比较便捷，因此企业往往多倾向于选择这种方式。另外由于我国资本市场发展不完善，层次单一，国家管理严格，无法使得各类型企业聚能充分利用资本市场的自由便利筹措到所需的资金。如：股票、债券等多被大企业、国有企业所使用，从而使得中小企业无法使用。

3、不能充分把握市场状况和自身现状的原因

企业，尤其是中小型企业，由于受企业管理者自身的素质，市场的不断变化，企业本身的生产能力、生产规模等复杂因素的制约，使得企业不能够及时充分触摸到市场的状况，导致在筹资过程中，无法得到正确及时的信息，无法选择正确的筹资方式。

4企业筹资结构不合理的原因

企业由于自身管理，对筹资风险未能正确认识等相关原因。造成企业不能采取正确的筹资方式。且资本市场不发达,企业直接融资困难。为了维持企业的正常经营,大多数企业通过贷款解决资金供应问题。这样的投资体制既不利于企业的发展,也不能有效地保证资产的增值,更不能充分调动社会各方投资的积极性,提高企业直接融资能力。稍纵即逝,企业要在市场中求生存、求发展,融资能力的强弱实为关键所在。

四、规范企业筹资方式选择的建议

（一）强化企业筹资管理的意识

企业应该正确的对资金成本进行定位并且把企业的筹资管理看作是企业财务管理的重要部分，尽力做好企业的筹资管理工作，运用科学的方法使资金的成本意识和资金的时间价值融入到筹资工作的各个环节。另外企业中的决策层应当加强对相关知识的学习与了解，认识到企业筹资对一个企业发展的重要性，根据实际需要对企业进行改革，以促进企业的发展。