2006年我国制糖行业研究分析报告（一） - 图文

三、G甘化(000576)

广东甘化近年一直在走多元化发展的道路，其业务含盖了糖、浆纸、生化三种产业，其中造纸和医药收入约占公司收入的75%左右，而制糖业收入只占25%左右。在2005年度，由于我国甘蔗减产，公司原料价格上涨等因素造成公司2005年业绩亏损。

公司为了保证原料供应，去年底收购了广东省国营遂溪建国糖厂，将稳定控制50万吨左右的甘蔗资源，每年可保障公司10万吨左右蔗渣的供应。该项收购将缓解公司制糖业和造纸业的原料压力。

广东甘化制糖业在主业中所占比重也不大，所以糖价上涨给公司带来的业绩改观也是有限的。但由于公司股价的绝对价位较低，更显得公司股价有较大的上涨空间，而且，在我国股市上一般亏损低价股一旦业绩转好，股价将会大幅上扬，所以，投资者对该股可适当关注。 四、G华资

包头华资实业股份有限公司是我国目前甜菜制糖企业唯一一家上市公司。公司的经营范围包括甜菜制糖业和电子业，但公司制糖业占公司主营收入的近七成，糖价的上涨将给华资的业绩造成巨大改观。预计公司2006年的每股收益将达到0.38元，与南宁糖业的业绩不差上下，但公司股票的绝对价格只有3.75元，因而有巨大的上涨空间。

另外，公司两年多前南下广东湛江，收购了广东省广前糖业发展有限公司和湛江农垦廉江糖业发展有限公司，两公司甘蔗种植基地高达1.24万公顷，主产酒精、糖。从而使华资实业拥有我国最大的甘蔗种植基地，不仅使华资成为制糖业航母，也使其成为乙醇汽油的最大受益者之一。 还有，公司持有华夏银行1.2亿股法人股及天津商业银行8000万股，在股改完成后这些股权都有巨大的升值空间，从而也会大幅提升公司的市场价值。

2005年，伴随着食糖的涨价，制糖业上市公司股价都涨幅不小：南宁糖业涨了160%，贵糖股份涨了170%，广东甘化涨了120%，华资实业涨了70%。其中，华资实业是四只糖业股中涨幅最小的一只。

综合比较起来，由于华资实业涨幅最小，业绩最稳定，制糖业规模较大，定价偏低，其股价未来的升值潜力也较大。所以，投资于制糖业上市公司的投资者可对该股作重点关注。 附录： 我国糖精出口现状分析

糖精化学名为邻苯甲酰磺酰亚胺，为无色结晶或白色的结晶性粉末，无臭，微有香气，味浓甜带苦，甜度为蔗糖的5 00倍，又称不溶性糖精或糖精酸，其十万分之一的水溶液即有甜味感，浓度高了还会出现苦味。糖精主要用于饮料、调味和诊断用药，广泛用于电镀工业和化妆用品的生产。

通常所说的糖精实际上是糖精钠，它是糖精的钠盐，易溶于水，又称可溶性糖精，不被人体代谢吸收。制造糖精的原料主要有甲苯、氯磺酸、邻甲苯胺等。 占世界总量八成以上

我国是世界上最大的糖精生产国和出口国，1999年以前我国的糖精产量最高曾达40,000多吨，199 9年下半年，糖精在全国糖业市场的份额已高达55%～60%，严重挤占了蔗糖的份额。由于当时国内糖精行业过度发展和滥用糖精情况时有发生，严重冲击了糖农的利益，致使食糖市场严重供大于求。自1999年以来，全国制糖行业年已连续多个榨季亏损，最高时年亏损额达22亿元，制糖企业生产经营十分困难。因此，糖精行业的调整非常紧迫，以缓解食糖行业的矛盾。

据原国家经贸委统计，关停1家年产3,000吨规模的糖精厂，约涉及1,000名职工的安置和7,000 多万元的产值，但可腾出1,350,000吨的食糖消费市场；如果多销售1,350,000吨食糖，可保留56家日榨甘蔗2,000吨规模的糖厂，提供5.6万个城镇人口就业机会，使67万糖农因种植甘蔗而增加收入，增加产值约40亿元，增加利税4.3亿元。

从1999年下半年开始，国家对糖精的生产经营秩序进行了治理整顿，关闭了一批糖精厂，为食糖腾出了市场，仅保留了苏州精细、天津北方、天津长捷、开封兴化、上海福新5家生产企业为国家定点糖精生产企业。到2004年，我国糖精的实际产量约为27,000吨，占世界糖精产量的80%以上，目前，只有美国、韩国等国家在少量生产糖精。 约八成产品依赖国外市场

我国糖精为出口依赖型产品，70%～80%的产量供应出口市场。2004年，我国糖精的实际出口数量为19,281吨，同比增长7.43%；实际出口金额为5,195万美元，同比增长7.85%；出口平均单价为2.69美元/公斤，同比增长1.12%。

从国际市场看，采购糖精的大户多半是可口可乐、宝洁、高露洁等大型跨国公司。中国的糖精生产企业凭借规模化生产和成本优势，占据了全球糖精市场约2/3的份额，其中,欧盟市场的占有率更是超过了75%，在美国市场一度占有66%的份额。从2000～2004年的5年里，我国糖精的累计出口数量为89,828吨，累计出口金额为2.24亿美元。

据海关统计，2005年上半年，我国糖精的出口数量为8,159吨，同比下降22.45%，出口金额为2 ,369万美元，同比下降17.06%；出口平均单价为2.90美元/公斤，同比增长6.94%。

从贸易方式上看，2005年上半年，我国糖精以一般贸易方式出口的数量占69.82%，加工贸易方式占30.10%，边境小额贸易方式占0.06%。一般贸易出口的平均单价为2.91美元/公斤，加工贸易的出口平均单价为2.87美元/公斤。

2005年上半年，全国共有74家企业经营糖精出口，比上年同期增加了5家企业经营。国家定点5家生产企业的出口额排名居前五位，其出口数量合计达7,275吨，占同期全国出口数量的88.44%；其出口金额占同期全国出口金额的比重依次是苏州精细占42.54%、开封兴化占15.07%、天津北方占13.54%、天津长捷占10.43 %、上海福新占6.86%，除天津长捷和开封兴化外，其余3家企业的平均出口单价同比均保持增长势头，特别是上海福新出口平均单价更是达到了3.04美元/公斤，同比增长了15.32%。

外贸公司代理出口的数量占糖精出口总量的11.56%，外贸公司中出口量排名前五位的是江西医保、深圳桑达、连云港中化、中化江苏苏州、安徽华安，其糖精出口额占糖精出口总额的4.44%。前五名生产企业和前五名外贸公司的糖精出口额所占比重高达92.88%，市场集中度非常高。 十大贸易伙伴吸纳六成产量

2005年上半年，我国糖精共出口到72个国家和地区，比上年同期减少了4个。目前，亚洲、欧洲、拉丁美洲是我国糖精的主要出口市场，出口额分别是1,056万美元、850万美元和301万美元，所占比重依次是44.57 %、35.90%和12.71%，出口亚洲、欧洲和拉丁美洲市场的金额同比均有所下降，其中，拉丁美洲下降了41.0 1%。与此同时，开拓非洲的糖精市场有了一定成效，对非洲市场的出口金额为145万美元，同比增长169.29%，所占比重达6.10%。

2005年上半年，我国糖精出口的十大贸易伙伴依次是：德国、印度、巴西、西班牙、日本、韩国、英国、法国、比利时、印尼，出口金额合计达1,448.79万美元，占糖精出口总额的61.16%。其中，对德国和日本的出口额均出现大幅增长，分别从上年同期的第六位和第十九位上升到2005年的第一位和第五位，对印度、西班牙、巴西、印尼的出口额均有一定程度的下降。至于平均出口单价，除对印度的同比下降了3.38%外，其他都有不同程度增长，其中，对出口日本的平均单价同比增长了16.09%，出口到印度的平均单价最低，只有2.79美元/公斤，出口到英国的平均单价最高，达到3.04美元/公斤。另外，我国糖精对以色列、贝宁和肯尼亚的出口发展较快，出口额同比分别增长了237 .48%、476.50%和198.63%。 屡次遭遇反倾销

糖精是中国第一次接触反倾销的产品。1979年，中国出口欧共体的糖精遭遇反倾销，当时中国企业对反倾销制度还相当陌生，也没有中国企业应诉。

1994年，美国对我输美糖精提出反倾销，我方经过努力最终胜诉。美国原是我国糖精第二大出口市场(第一位是欧盟)，根据我国海关统计，2000～2002年我国糖精对美国出口数量和金额分别为643吨和197万美元、1,275吨和363万美元，1,398吨和402万美元。另据美国海关统计，2000～2002年从中国进口糖精的金额分别为210万美元、356万美元、498万美元，2002年从中国进口糖精已占其全部进口糖精的61.5%。

2002年7月，美国本土惟一的糖精生产商PaperMachineryCorporation(PMC)公司再次对我国输美糖精提出反倾销起诉，我国有关企业积极应诉。2003年6月，美国公布了终裁结果，对我国有关企业分别征收232%、198%、79%和363.22%不等的反倾销税，使我国糖精暂时失去了美国市场，从2004年1月至今，我国糖精再没有出口到美国的记录。美国PMC公司最近表示，\原产于中国的糖精正在通过第三国如加拿大、西班牙和印度进入美国市场，以达到逃避反倾销税的目的\。对此，我生产企业应引起高度重视。 出口金额增长较缓

尽管我国糖精的出口数量增幅较大，但出口金额的增长较为缓慢，平均出口单价曾一度下滑，即使2005年出口价格有所回升，但回升幅度也被能源和原材料价格上涨因素所抵消。随着能源、原材料价格上涨，生产成本增加，企业的利润空间被进一步压缩，但问题的根源在于国内糖精生产企业综合效益参差不齐，出口无序导致恶性竞争。

除中国外，美国、韩国等国家的年生产量总计在6,000吨左右，国际市场对糖精的需求相对稳定，但为了追求利益的最大化，企业片面强调国际市场对糖精的需求量，导致近几年来糖精超国家计划生产，市场供大于求的情况较为突出，这不仅造成企业经济效益下降，还背离了国家有关糖精限产限销的政策，不利于国家对糖农、制糖企业的利益保护。

长期以来，以价格来争取市场是糖精生产企业参与竞争的主要手段，5家糖精生产企业之间的竞争非常激烈，由于出口价格偏低，糖精始终处在国外的反倾销威胁之中。目前，美国市场因反倾销暂时进不去，而最近印度商工部反倾销总局又发出公告称，该局收到印度国内产业的申请，提请对自中国进口的糖精发起反倾销调查，调查期为2004年1月1日至2 004年12月31日。据我国海关统计，此调查期内我国出口印度的糖精金额为485万美元。 原始数据来源：中国医药保健品进出口商会 中国海关加工整理数据 网易搜索信息中心提供