我国钢铁行业上市公司财务绩效评价研究

基于熵值的我国钢铁行业上市公司财务绩效评价

摘要：钢铁行业是我国国民经济的重要支柱产业，其发展水平直接影响着建

筑业、汽车业、机械工业、家电等关联行业的发展。钢铁上市公司作为钢铁行业的主力军，其财务绩效水平代表着钢铁行业整体的发展水平。基于此，本文对钢铁行业20家上市公司2012年度的财务数据，利用客观的熵值法来确定各项财务指标的权重。

关键词：熵值法；钢铁行业上市公司；财务绩效

一、引言

改革开放30多年来，我国钢铁工业在国民经济的发展中起着举足轻重的作用，成为我国经济发展中发展最快、竞争力最强的支柱产业。国家的经济建设，其他行业的发展都离不开钢铁行业的支持与保障。我国钢铁行业上市公司在整个行业中占有很重要的分量，其财务绩效更是整个行业绩效的重要组成部分。财务绩效评价是指运用财务指标体系对企业生产经营行为过程和结果的评价。公司的财务绩效是投资者对公司尤其是上市公司进行分析评价的重要依据之一,如何客观全面地评价一个上市公司的财务绩效,就显得尤为重要。本文通过熵值法来确定影响我国钢铁上市公司财务绩效指标的权重，以求较为客观全面的评价上市钢铁企业。

二、我国钢铁行业上市公司财务绩效评价模型的构建 （一）我国钢铁行业上市公司财务绩效评价指标体系的构建

对我国钢铁行业上市公司财务绩效评价指标体系的设计，本文在参考了现有的关于公司财务绩效以及钢铁行业公司财务绩效研究成果的基础上，构建如下我国钢铁行业上市公司财务绩效评价指标体系，见表1：

表1 指标类型 财务指标 保守速动比率 偿债能力指标 流动比率 资产负债率 存货周转率 营运能力指标 应收账款周转率 总资产周转率 净利润率 盈利能力指标 总资产报酬率 基本每股收益 股东获利能力指标 每股净资产 净资产收益率 净利润增长率 成长能力指标 总资产增长率 现金流量比率 现金流量能力指标 销售收到现金率 销售商品、提供劳务收到的收入/营业收入 （本年总资产-上年总资产）/上年总资产 经营活动现金流量净额/流动负债 净利润/平均资产总额 净利润/总股数 股东权益总额/普通股股数 净利润/平均股东权益 （本年净利润-上年净利润）/上年净利润 计算公式 （流动资产-存货）/流动负债 流动资产/流动负债 负债总额/资产总额 销售收入/存货总额 销售收入/应收账款 销售收入/总资产 净利润/主营业务收入 （二）模型的构建

信息论中，熵值是对系统无序化程度的一种度量。熵值越小，系统无序化程度越大。对企业绩效评价而言，如果某一财务指标对于不同的企业其结果差异较小，这说明该指标评价企业业绩的效果也较差，对应的熵就较大。熵值法即根据财务指标差异程度，以信息熵为工具，给各财务指标赋予恰当的权重，从而进行多指标的综合绩效评价。熵值法的基本步骤如下：

1、构建待评价矩阵。设有m个评价对象，n个评价指标，可构建如下矩阵

Rmn：

??C?1Rmn??C2?????CmM1X11X21?Xm1M2X12X22?Xm2Mn?X1n???X2n? （1）

?????Xmn????式中 Mi为第i个评价对象（i?1,2,?,m）；

Cj为第j个指标的特征值（j?1,2,?,n）； Xij为第i个评价对象的第j个指标对应的量值。

2、 无量纲化处理

对于收益型越大越优型指标（正向指标）计算公式如下：

uij=

xij?minxij (2)

maxxij?minxij对于费用型越小越优型指标（负向指标）计算公式如下：

uij =

maxxij?xij (3)

maxxij?minxij式中：uij为第i个评价对象的第j个指标对应的量值；xij表示第i个评价对象的第j个指标的量值；maxxij、min xij分别表示各评价对象中第j项指标所对应的所有量值xij中的最大值与最小值。

??C?1? Rmn=?C2?????CmM1u11u21?um1M2u12u22?um2?Mn??u1n???u2n? （4）

?????umn??3、计算指标的熵值和权重。使用熵值法来确定评价指标的权重可以避免AHP法会有的主观因素形成的偏差，它可以尽量消除在计算指标权重时认为的干扰，能够使评价的结果更加的符合实际。其测算指标权重的步骤如下：

1)计算指标的熵值：E(fj)??k?fijInfij； （5）

j?1n 2)计算指标的权重：?j?1?E(fj)m??E(fj)i?1m （6）

nuij1式(5)中,k?,fij?n；式（6）中?j?[0,1]，??j?1

Inmj?1?uijj?1三、实例分析研究

本文选取我国煤炭行业20家上市公司2012年年度财务报表数据（数据来源：巨潮资讯），依据上文中构建的指标体系,进行基于熵值法确定权重的财务绩效评价。

首先，依据上文的方法步骤，建立待评价矩阵后对数据进行无量纲化处理后的指标数据见表2。

表2 无量纲处理后的指标数据

安阳钢铁 鞍钢 八一钢铁 宝钢股份 本钢板材 抚顺特钢 新钢股份 广日股份 杭钢股份 华菱钢铁 山东钢铁 贵绳股份 马钢股份 南钢股份 攀钢钒钛 韶钢松山 首钢股份 太钢不锈 河北钢铁 武钢股份

流动 比率

速动 比率

资产 负债率

存货 周转率

应收账款 周转率

总资产 周转率

净利润率

总资产 报酬率

0.7801 0.7872 0.7518 0.6241 0.6099 0.6667 0.6454 0.3050 0.0000 0.9433 0.9149 0.1064 0.4752 0.6738 1.0000 0.9645 0.8014 0.5745 0.8652 0.8723

0.8000 0.8476 0.8476 0.7333 0.8286 0.7810 0.6381 0.2952 0.0000 1.0000 0.9429 0.3238 0.5333 0.7143 0.9810 1.0000 0.8667 0.8095 0.9333 0.9619

0.2403 0.7646 0.3007 0.9141 0.6029 0.1164 0.3182 0.8989 0.6625 0.1362 0.2723 1.0000 0.4681 0.3028 0.8048 0.0000 0.7804 0.5466 0.3677 0.5454

0.2775 0.4668 0.7693 0.3874 0.2078 0.0000 0.6115 0.1774 0.9097 0.4494 1.0000 0.1872 0.4298 0.4538 0.8945 0.1970 0.6126 0.5996 0.2862 0.4516

0.0439 0.0126 1.0000 0.0072 0.0496 0.0000 0.0131 0.0008 0.1711 0.0153 0.0037 0.0019 0.0157 0.0226 0.0123 0.0497 0.0148 0.0285 0.0408 0.0298

0.0952 0.1769 0.9864 0.2449 0.4218 0.0340 0.4762 0.2381 1.0000 0.1905 0.5646 0.3946 0.3061 0.2925 0.0000 0.2449 0.0816 0.7007 0.9592 0.2993

0.0000 0.4354 0.6628 0.8489 0.6467 0.6567 0.5282 1.0000 0.5558 0.4300 0.4400 0.6812 0.4415 0.5735 0.7863 0.2520 0.5052 0.6816 0.6444 0.6494

0.0000 0.3561 0.6337 0.8222 0.5830 0.5857 0.3860 1.0000 0.3513 0.3444 0.2023 0.6348 0.3113 0.4859 0.6749 0.1089 0.4565 0.6604 0.5771 0.5852