2019年注册会计师专业阶段考试《财务成本管理》试题及解析

4.为判断是否符合借款合同中保护性条款的要求,根据资料四,计算筹资方案执行后2020年末长期资本负债率、利息保障倍数。

5.基于上述结果,判断筹资方案是否可行,并简要说明理由。 [参考答案]

1、长期资本负债率= 20000/ ( 20000 + 60000 ) x 100% = 25% 利息保障倍数= ( 7500+ 2500+ 1000)/ ( 1000+ 250) =8.8 2、第5年末转换价值=38× (1+ 7%) ^5×20= 1065.94 (元) 假设可转换债券的税前资本成本为,则试为: 1000 = 1000×6%×(P/A,i,5) + 1065.94×(P/F,i,5)

当i= 6%时, 1000×6%×(P/A, i, 5)+ 1065.94× (P/F , i, 5) = 60×4.2124 + 1065.94×0.7473= 1049.32

当i= 8%时，1000×6%×(P/A, i, 5)+ 1065.94×(P/F ,i, 5) = 60x3.9927 + 1065.94×0.6806 = 965.04

列式为(i-6%)/( 8%-6%) = (1000 - 1049.32)/ ( 965.04 - 1049.32 ) i=(1000 - 1049.32 )/( 965.04- 1049.32)×( 8%- 6%) + 6% = 7.17%

可转换债券的资本成本= 7.17%×( 1 - 25%) =5.38%

3.甲公司税前债务资本成本= ( 5.69%- 4.42%+ 6.64%- 5.15%+ 7.84%- 5.96% ) /3+ 5.96%= 7.5%

股权资本成本= 5.96%+ 1.25×5%= 12.21%

4.2020年股东权益增加额= 7500×(1 + 25%) =9375 (万元)

2020年末长期资本负债率= ( 20000+20000 )/( 60000+ 20000+ 20000 + 9375 ) x 100%= 36.57%

2020年息税前利润= 7500× (1 + 25%)/( 1)- 25%)+ 1000+ 20000×6%= 14700 (万元)

利息保障倍数= 14700/ ( 1000 + 20000×6%+ 250) =6 5.不可行。

虽然长期资本负债率和利息保障倍数达到了要求,但可转换债券的税前资本成本低于税前债务资本成本,没有投资人愿意购买可转换债券,所以该筹资方案不可行。