2019年注册会计师专业阶段考试《财务成本管理》试题及解析

(1)每股收益=5000/2000=2.5(元/股) 每股股利=6/10=0.6(元)

回购的股数=2000×0.6/30=40(万股) 现金股利与股票回购的异同 相同点:都可以使股东获得现金。 不同点

1)发放现金股利不会減少普通股股数，股票回购会減少普通股股股数。 2)发放现金股利，股东要交纳股利收益税;而股票回购后股东需要交纳资本利得税。

(2)每股收益=5000/(2000+2000×10/10)=1.25(元/股) 每股除权参考价=30/(1+10/10)=15(元/股) 股票分割方案是1股分割成2股。 股票股利和股票分割的异同

相同点:都不会导致公司的资产或负债发生变化，都可以增加普通股股数，在盈利总额和市盈率不变的情况下，都可以降低每股收益和每股市价，但公司价值不变，股东权益总额和每位股东持有股票的市场价值不变。

不同点:股票股利属于股利方式，股票分割不属于股利方式;发放股票股利之后，股东权益内部结构会发生变化，每股股票面值不变;股票分割之后，股东权益内部结构不会发生变化，每股股票面值降低。

5、甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配，2018年公司净利润为10000元，2019年分配现金般利3000万元。预计2019年净利润为12000元，2020年只投资一个新页目，总投资额为8000万元。

要求:

(1)如果甲公司采用固定股利政策，计算2019年净利润的股利支付率。 (2)如果甲公司采用固定股利支付率政策，计算2019年净利润的股利支付率。

(3)如果甲公司采用剩余股利政策，目标资本结构是负债:权益2:3，计算2019年净利润的股利支付率。

(4)如果甲公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为2000万元，额外股利为2019年净利润扣除低正常股利后余额的16%，计算2019年净利润的股利支付率。

(5)比较上述股利政策的优点和缺点。 【参考答案】

(1)由于采用固定股利政策，则2019年支付的现金股利为3000万元。 2019年股利支付率=3000/12000×100%=25%

(2)2019年股利支付率=2018年股利支付率=3000/10000×100%=30% (3)投资需要的权益资金=8000×3/5=4800(万元) 股利支付率=(12000-4800)/12000×100%=60% (4)额外股利=(12000-2000)×16%=1600 股利支付率=(2000+1600)/12000×100%=30% (5)①剩余股利政策

优点:保持理想的资本结构，加权平均资本成本最低。

缺点:受到当年盈利水平和未来投资规模影响，每年股利发放额不稳定。 ②固定股利政策

优点:稳定的股利向市场传通着公司正第发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格;稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出;股票市场受到多种因素影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，稳定的股利可能要比降低股利或降低股利增长率对稳定股价更为有利。

缺点：股利的支付与盈余脱节，可能造成公司资金短缺;不能像剩余股利政那样保持较低的资本成本。

③固定股利支付率政策

优点:使股利与公司盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。

缺点:各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。

④低正常加额外股利政策

优点:具有较大灵活性，有利于股东增强对公司的信心有利于股票价格稳定;可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

四、综合题(本题共15分。涉及计算的,要求列出计算步骤,否则不得分,除非题目特别说明不需要列出计算过程。)

甲公司是一家制造业上市公司，目前公司股票每股38元,预计股价未来增长率7% ;长期借款合同中保护性条款约定甲公司长期资本负债率不可高于50%、利息保障倍数不可低于5倍。为占领市场并优化资本结构，公司拟于，2019年未发行可转换债券筹资20000万元。为确定筹资方案是否可行，收集资料如下:

资料一：甲公司2019年预计财务报表主要数据。

单位:元

甲公司2019年财务费用均为利息费用，资本化利息250万元。 资料二:筹资方案。

甲公司拟平价发行可转换债券,面值1000元,票面利率6% ,期限10年,每年末付息一次,到期还本。每份债券可转换20股普通股,不可赎回期5年, 5年后赎回价格1030元,此后每年递减6元。不考虑发行成本等其他费用。

资料三:甲公司尚无上市债券,也找不到合适的可比公司,评级机构评定甲公司的信用级别为AA级。目前上市交易的AA级公司债券及与之到期日相近的政府债券信息如下:

甲公司股票目前系数1.25 ,市场风险溢价5% ,企业所得税税率25%。假设公司所筹集资金全部用于购置资产，资本结构以长期资本账面价值计算权重。

资料四:如果甲公司按筹资方案发债,预计2020年营业收入比2019年增长25% ,财务费用在2019年财务费用基础上增加新发债券利息，资本化利息保持不变,企业应纳税所得额为利润总额,营业净利率保持2019年水平不变，不分配现金股利。

要求:

1.根据资料一, 计算筹资前长期资本负债率、利息保障倍数。 2.根据资料二，计算发行可转换债券的资本成本。

3.为判断筹资方案是否可行,根据资料三，利用风险调整法，计算甲公司税前债务资本成本;假设无风险利率参考10年期政府债券到期收益率，计算筹资后股权资本成本。