吉利公司并购前后的财务风险及对策

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吉利公司并购前后的财务风险及对策

作者：刘悦

来源：《今日财富》2017年第10期

一、企业并购的相关概念介绍

企业并购包括两个基本概念：兼并与收购。兼并是指两家以上的企业合并，组成一家企业，其最大的益处在于吸收了各家的企业的优势。收购是指一家企业购买另一家企业的资产或股票，取得对被收购企业的实质控制权。并购实质上是优化资本从而实现资本扩张的手段，是企业的权利主体对付出一定代价的另一部分主体的产权让渡行为。为了抢占更大的市场份额，并购成了企业的战略选择，但是并购涉及的要素众多，稍有差错就会导致并购活动的失败。在众多的要素中，财务问题是最为核心的一项，这也是企业并购能否成功的关键。 二、吉利公司并购过程中的财务风险 （一）企业并购中的价值评估问题

价值评估是并购企业双方对资产等价值物价值大小的评估判断。成功的并购案例，价值评估往往都是较为准确的。目前较为常见的价值评估方法主要有换股估价法、贴现现金流量法和基于EVA模型的估值。吉利并购沃尔沃的案例无法采用换股估价法评估价值，因为换股估价法要满足并购双方均为上市公司的条件，根据沃尔沃提供的资料显示，它并非上市公司。吉利的财务状况良好，可以预估在未来依然能保持良好的财务状况，并购沃尔沃确实有利可图。 （二）企业并购中的支付方式问题

支付方式的选择会对企业并购活动的结果产生重大的影响。恰当的支付方式不仅能有效防范交易风险，还能带来一定的收益。企业能否选择恰当的支付方式取决于能否对被并购企业进行正确的价值评估。一般来说，现金支付由于具有简单快捷的特点，成为最常见的支付方式。此外还有股票支付和混合支付。以吉利为例，现金支付需要重点关注汇率变动问题，一旦在长时间的支付过程中发生汇率浮动较大的情况，临时抽调资金用于偿债会使吉利的资金系统奔溃，承担的风险极大。

（三）企业并购中的融资问题

并购最重要的是有雄厚的财力保障，在这次并购中，吉利融资成功是此次并购成功的关键之一。吉利获得融资的方式主要有三个：吸收投资者的资金；向国内银行贷款；由当地政府作保获得有关国外银行的贷款。融资问题不仅存在于并购过程，在并购以后的整合阶段也需要庞大的资金。很显然，向银行贷款是主要的资金来源，但这要求吉利要有良好的盈利能力和偿债能力，否则没有银行愿意贷款，并购无法取得最终成功。此外，巨额的债务让吉利承担了极大的利息支出，这会增加吉利的偿债风险。