风险投资的意义

在我国，尤其是一些民营的高兴技术企业的发展中引

入风险投资的意义

风险投资有广义和狭义之分，广义的风险投资是指把资金投入到高风险领域以获取高收益的投资，而狭义的风险投资是指创业投资即：由投资人将风险资本投入刚刚成立或者迅速发展的未上市的新型公司在承担很大风险的基础上为投资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后在通过上市，兼并，或其它股权转让方式退出投资，取得高额回报的一种投资方式

而许多中小企业的进行都会采取风险投资，风险投资的意义又是什么呢？。

首先，我们先谈谈中小企业融资困难之表现

第一，表现在银行贷款方面，就是银行对于中小企业的风险状况缺乏有效的识别手段。

中央银行取消贷款浮动的上限之后，商业银行完全可以充分运用利率浮动手段对不同风险状况的中小企业进行贷款定价，同时中央银行的信贷政策也鼓励商业银行增加对中小企业的贷款，改善中小企业贷款市场。但是各商业银行出十安全性考虑，即使成立了中小企业信贷部，但还是普遍集中力量抓大客户而不愿向小企业放贷，导致大企业锦上添花有余、小企业雪中送炭不足。另外，中小企业贷款难实际上也反映了目前商业银行贷款考核上的另外一个问题，那就是对国有企业和民营企业是否享有同样国民待遇问题。中小企业通常是民营企业，现在尽管在正式的法律法规中并没有对民营企业和国有企业的歧视，但是在实际操作中，如果信贷人员对国有企业的贷款出现问题，可能会被视为“肉烂在锅里”；如果信贷人员对民营企业的贷款出现问题，往往可能会被视为有私下的内幕交易和利益输送。这种观念往往使得部分信贷人员对拓展中小企业贷款市场持犹豫态度。

第二，表现在直接融资方面，就是现有的资本市场无法满足中小企业的融资需求。

2004年5月27日，深圳证券交易所设立的中小企业板块正式运作，对我国多层次资本市场的建设、中小企业的融资和创业投资的发展都有重要意义，这无疑为中小企业的股权融资开辟了专门的市场。然而其定位为高成长型企业的上市融资需要。

同时，深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案中指出：中小企业板块运行所遵循的法律、法规和部门规章，与主板市场相同；中小企业板块的上市公司符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。另外，对中小企业板块还有着更为严格的公司监管制度即：针对中小企业板块上市公司股本较小的共性特征，实行比主板市场更为严格的信息披露制度。

由此可见，即使有了二板市场，较高的监管要求与上市条件使其还是只能满足少数渴望融资的中小企业需求，不可能成为中小企业的主要融资渠道。

既然中小企业在融资方面存在着这一系列的问题，但发展总是要发展的，实践证明，风险投资对中小企业的发展，特别是中小型高新企业的发展起到了很好的促进作用。

在推动我国经济持续高速增长方面，由于大型国有企业处在企业制度创新过程之中，国民经济的发展需要中小企业作出更大贡献。但目前融资瓶颈制约着中小企业的发展。中小企业在经营中经常面临来自市场、新产品开发等方面的风险，缺乏外部的信用担保机制。金融机构更愿意向大型国企放贷，而不愿向中小企业放贷。可见，在我国目前的融资格局中，存在着不利于中小企业发展的亟待解决的问题。

下面谈谈我国中小企业利用风险投资所面临的问题

第一，资金来源不足，投资规模偏小。我国风险资本受规模、实力的限制，无法进行组合投资、平衡投资来分散风险，缺乏抗风险能力，资金难以快速滚动发展。风险资本不足是风险投资事业不能尽快发展起来的主要原因。其次，资金来源单一，社会化程度不够。

第二，缺乏风险投资专门人才

由于风险投资涉及公司战略规划、企业经营管理、投资、税务、金融等多学科的综合专业知识，还要在投融资决策中解决交易结构设计、投资回收与退出等实际操作问题，因而投资基金的经理人员应具有较强工作技术基础知识、金融投资经验和高新技术企业管理经验。

第三，风险投资退出通道缺失

2004的中国风险投资业，兴奋之中带着忧虑。“2004年中国风险投资行业调查分析报告”显示，去年我国风险投资机构管理资本总规模为4389953万元，比2003年增加了34.93%。一方面，资金轰轰烈烈地涌来，另一方面，退出机制却没太多进展。

风险投资基金的退出一般包括公开上市、收购和出售、企业回购、寻找新的投资人以及资产结算或冲销等五种方式。在发达国家，由于具有良好的法律及金融环境，上述渠道都是畅通的。

IPO是公认最佳的退出方式，但国内多数创业企业难以达到A股上市的严格条件。即使能在A股上市，根据公司法的相关规定，发起人股份自公司成立起三年之内不能转让。三年锁定期过后，也一样不能自由流动，只能是协议转让，而协议转让的价格通常要比流通价格低很多。

对于退出的通道，日前于深圳举行的“2005中国风险投资论坛”上，一位风险投资机构人士告诉记者，该公司几年前投资了一家高新技术企业，但由于退出机制的不健全，至今也只能算作“纸上财富”。

最后谈谈加快我国中小企业利用风险投资的对策 第一，积极培育中小企业融资市场

风险投资发展的核心内容是风险资本市场的培育。风险投资本身就是强调投资者通过市场的选项约束和激励机制来运作。因此，发展风险投资首先就要建立二板市场及其运作体系，创造资本的“卖方市场”运作机制和环境，进而在此基础上构造完善的多层次资本市场。只有这样，才能促进资金融通效率的提高和高科技企业的发展。

第二，加大政府对风险投资的支持力度 可以由政府部门设立种子基金，对风险资本的收入和资本收益给予减免税优惠；放宽企业股票发行和上市条件；制订激励中小企业技术创新的专项规划等。新企业股票发行和上市条件，将是我国风险资本制度确立的关键。惟有如此，风险投资者才可能从市场上获得优厚的回报。

第三，构建系统高效的风险投资主体

我国中小企业风险投资主体的构建工作必须从两方面来加强努力。一是明确政策性投资主体。按照国际惯例，该主体的确立可以通过组建新机构来实现，也可以通过赋予现有金融机构以新的使命来形成。因此，扩大国家开发银行的运营范围，明确其中小企业风险投资的政策性主体地位，应当是我国顺应经济发展规律的最佳选择。二是明确商业性投资主体。该类主体的构建工作可以通过新建或重组的方式进行，政府不宜硬性规定，不过其基本原则仍是积极动员社会资本投入。比较现实的途径就是加快发展我国的投资银行业。因为投资银行不仅能够作为中介者帮助新兴公司完成融资任务或管理风险基金，而且可以直接对新兴公司展开风险投资。

风险投资成功的关键是对风险的驾驭，风险投资家在风险投资中的作用是无法替代的，所以要产生好的风险投资业绩，不仅要有好的管理而且风险投资家的作用也要发挥好。

财务管理（2）0941153236 王

齐齐