预期与未预期的货币政策对股票市场的影响

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预期与未预期的货币政策对股票市场的影响

作者：张伟杰 俞斌 来源：《商情》2016年第02期

【摘要】文章首先论述了货币政策和股票市场之间的相关理论，体现了两者之间的一般关系，在分析两者之间内在联系的基础之上，采用M2增长率作为我国货币政策测量的重要指标，在此基础上通过ARIMA将货币政策分成预期和未预期，分析了当前预期与未预期的货币政策对股票市场的影响。综合考虑当前股票大市场环境下造成货币政策效应的最终结果，并综合分析了当前股票整体价格变动引起的投资和消费效应，探索当前股票市场传导受到影响的主要原因。

【关键词】预期货币政策 未预期货币政策 股票市场

正是因为人们许多前瞻性活动的影响，使得多数能够被预期到的信息无法体现其重要的价值，且无法对经济市场产生大的影响。因此有言论指出，股票市场中仅有未预期的信息能够对当前社会的经济变量造成远大的影响。有关学者在预期思想的指导下，深入分析了当前货币政策与股票市场之间的关系，并针对货币政策对股票市场的影响进行了分析。由此看来，当前货币政策中预期和未预期的货币政策对股票市场产生的影响是截然不同的。经过预期的货币政策一定程度上不会对整体的股票市场造成巨大影响，主要原因在于预期的货币政策在其存在之前作用已经耗尽。一旦有关货币政策真正实施之后，其造成的印象极其微小，甚至无影响。但与之相反的是未预期货币政策会对当前的经济行为造成改变，由此会影响整个股票市场的变化。 一、货币政策与股票市场之间的关系

当前经济环境下的货币政策主要通过金融市场的整体把控来实现对整个股票市场的控制，从而对宏观的经济变量造成巨大影响，最终实现对市场环境中通货膨胀率的影响。当前股票市场中重要的影响因素主要是利率，利率同时也是影响因素中最为敏感的一个影响因子。一旦利率的整体调动高于人们的预期，则一旦利率下降，多数人会认为利率在未来势必会有所上升，多数人会选择目前将手中的股票抛出，在持有货币的基础上等待未来股票的买入，由此便会导致整个股票市场价格下跌。一旦利率的调整幅度高于当前人们对其正当范围内的标准预期，一旦利率下降时，股民们潜意识中认为利率会持续下降，直至降到最低，因此绝大多数人会选择当前大量的买入股票，等待正确的时机，在将来将股票卖出，该种情况导致股票价格的上升。试想一下，如果利率的变动在股民们的正常预期范围内，人们对于股票的整体需求并不会发生较大变化，因此股票价格不会发生较大变动。基于经济学角度分析货币政策，可得出货币政策会对货币供应量造成影响，一旦货币供应量发生变化在则会直接影响到当前股票市场的价格；依据资产理论看来，一旦股民手中的货币数量上升，会造成安全资产比例偏高，因此投资者会适当提升风险资产的投入，相反的，一旦风险资产的供给不发生变化，势必会提升风险资产的整体价格。根据以上理论可看出，预期货币数量的增加，会提高股票的整体价格。一旦股票价格提升，会创造更家庭收入，势必会增加消费支出。消费支出的不断增加，能够通过变量直接