企业偿债能力分析问题研究

图3-1 洽洽食品2007-2013年流动比率趋势图

根据数据可以得出洽洽食品的流动比率从2007年到2013年呈上升趋势，且上升幅度较大，短期偿债能力不断提升，恰恰食品2007年到2010年的短期偿债能力很差，但自2011年起，恰恰食品的流动比率大幅提升，并且流动资产大幅增长的主要来源是货币资金，这是因为公司上市后募集资金到帐使得流动资产增加较多的缘故，这也导致流动比率近三年都大于2，所以从指标分析的结果来看，目前公司上市后短期偿债能力很强。这一点也导致了洽洽食品的偿债能力在同行业企业中遥遥领先。但这些指标数据并不能完全准确的反映出洽洽食品的偿债能力，此时，我们需要重视2011年以前的财务指标，洽洽食品的流动比率仅为1.1到1.3，较之同行业企业，其偿债能力也比较弱，好在洽洽食品可以利用上市以后募得的大量资金来改善自身的偿债能力。

当然，我们还需要结合上文所提出的观点重新审视洽洽食品2007年至2013年的流动比率，首先，洽洽食品的流动资产中的往来账项还是占据了较大的金额，流动资产中，应收账款的金额在2010年以后增幅较大，所占比例较高，按照流动比率的计算方法，应收账款的质量被忽略了，账龄较长的应收账款可能会影响整体流动资产的质量，经过进一步的数据查证，洽洽食品近三年的应收账款账龄在3年以上的分别占当年总额的20%左右，这一部分资产存在潜在风险，所以应收账款的质量也对洽洽食品的偿债能力分析产生了一定影响，其实际偿债能力并没有达到指标数据反映的水平。

流动负债方面，洽洽食品的预收账款占据了一定的比例，上文提到，预收账款相对其他的负债具有一定的特殊性，它不需要以现金形式来偿还，只需在未来某一时点以存货偿还。因此，预收账款对短期偿债能力的影响可能没有其他负债项目大，这一点也应该得到充分考虑。

综合以上几点来看，通过对流动比率的分析，洽洽食品2011上市使其近几年的指标不能完全准确的反应其偿债能力强弱，只能说明目前其短期偿债能力变强。而在上市之前的偿债能力存在的不足也应当引起重视。

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2．通过速动比率分析恰恰食品的偿债能力

结合公式（速动比率=速动资产÷流动负债）及资产负债表的数据，计算出恰恰食品如下数据：

表3.2 洽洽食品2007-2013速动比率

会计年度 速动比率 2007 0.5485 2008 0.509 2009 0.5618 2010 0.46 2011 3.6817 2012 3.2231 2013 3.8116

图3-2 洽洽食品2007-2013年速动比率趋势图

同流动比率一样，恰恰食品的速动比率从2007年到2013年呈上升趋势，且上升幅度较大，由于公司上市所募得的大量资金使得洽洽食品短期偿债能力不断提升，近三年来速动比率吧都远大于1，这反映了公司在上市之后的短期偿债能力很强。然而速动比率所反映出的2011年前的偿债能力仍然比较弱。

在分析流动比率时，上文已经得出洽洽食品的应收账款可能会对其偿债能力产生一定的影响，产生了不确定性。

此外通过翻阅近几年的财务报表附注，洽洽食品不存在或有负债，所以消除了或有负债带来的影响。

3．通过现金比率分析恰恰食品的偿债能力

结合公式（现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债）及资产负债表的数据，计算出恰恰食品如下数据：

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表3.3 洽洽食品2007-2013年现金比率

会计年度 现金比率 2007 0.4185 2008 0.2583 2009 0.4372 2010 0.3106 2011 3.3925 2012 2.6904 2013 3.1372

图3-3 洽洽食品2007-2013年现金比率趋势图

根据数据可以得出洽洽食品从2007年到2013年现金比率呈大幅上涨趋势，且近三年较高，该数据说明了恰恰食品自2011年后的现金持有量较多，不难看出恰恰食品的即时付现能力越来越强。

当然对于任何行业来说，现金比率同样存在着不可忽视的局限性，首先，它没有建立在企业持续经营的基础上，这也是上述另外两个指标存在的缺陷，因为任何企业都不会用全部的货币资金来偿还企业债务。其次现金比率还忽略了其他可变现流动资产，这是该指标本身的固有缺陷。洽洽食品近年的往来款项及存货的数额较大，其中必然存在可快速变现的资产，这一点未能在现金比率分析中体现出来。第三点和上文的另外两个指标一样，预收款项是在未来某一时点以存货偿还的，这一点没被纳入考虑范围内。所以现金比率的评价低估了洽洽食品的短期偿债能力。

4．通过资产负债率分析恰恰食品的偿债能力

结合公式（资产负债率=负债 ÷资产）及资产负债表的数据，计算出恰恰食品如下数据：

表3.4 洽洽食品2007-2013年资产负债率

会计年度 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

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资产负债率(%) 69.2876 68.3669 57.0217 53.0382 18.7976 19.6391 17.98

图3-4 洽洽食品2007-2013年资产负债率趋势图

根据数据可以得出洽洽食品从2007年到2013年的资产负债率呈下降趋势，尤其在2011年上市以后，由于募得大量货币资金，使得洽洽食品的资产负债率大幅下降，资产负债率的适宜水平为40%-60%，而恰恰食品近三年的资产负债率却低于40%，资产负债率偏低表明洽洽食品的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。但这仅仅反映了2010年上市以后的状况，而在此之前，洽洽食品的长期偿债能力虽然达到行业平均水平，但总体而言还是比较差的。

除此以外，我们再结合洽洽食品的实例分析上文所述的资产负债率这一指标存在的不足之处，首先洽洽食品的长期待摊费用自2011年以后大幅上升，并且在非流动资产中占有一定的比例，而长期待摊费用并没有变现能力，无法直接偿还债务，这在一定程度上对企业的长期偿债能力造成了影响，即洽洽食品的长期偿债能力被高估。其次就是无形资产的影响，商誉，专利权等是否可用于偿债有待商榷，洽洽食品的无形资产虽然在资产中所占比例不高，但仍然有可能对长期偿债能力的分析结果产生一定的偏差。负债方面，同短期偿债能力指标一样，预收账款这一部分会对整体分析结果造成一定的影响。

所以洽洽通过资产负债率分析的洽洽食品的长期偿债能力并不是完全准确的，不过因为洽洽食品的流动资产数额很大，这些因素可能没有对“洽洽食品目

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