新能源汽车产业链投资策略报告

摘要：

? 政策推动下新能源汽车产业将迎来投资机会。发展新能源汽车已上升至国家战略高度。2009

版《汽车产业振兴规划》中明确提出新能源汽车产业的发展目标和战略规划。5月5日，国务院发布关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知，并表示“要继续做好新能源汽车示范推广，5月底前有关部门要出台具体的实施细则”。在政策的推动下，

新能源汽车产业将迎来广阔的发展空间。

? 新能源汽车电池：镍氢电池仅是过渡，锂电池乃大势所趋。相比镍氢电池，锂电池的能量密

度及功率密度都较高，满足长续时历程、高行驶速度的要求，适合于纯电动汽车储能电池。由于现阶段电池技术还不成熟、国内配套的充电设施尚未完善，因此锂电池的应用推广尚需3—5年的时间。在这段时间里，镍氢电池将作为主要的过渡阶段性产品，但预计市场前景可能不太乐观，而之后锂电池将迎来广阔的发展前景。在投资标的上，建议关注锂电池产业中的江苏国泰、佛塑股份、佛山照明和中国宝安。

? 新能源汽车电机：分享新能源汽车盛宴。电池、电机和控制系统是电动汽车的三大核心技术，

如果说电池是“电动汽车之母”，那么电机就是“电动汽车之父”。 新能源汽车的推广和销

量的上升将直接带动电机产品的市场需求。建议关注大洋电机和宁波韵升。

? 新能源汽车充电设备：为新能源汽车的推广发展铺路。新能源汽车的推广应用离不开充电站

等充电基础设施的建设。随着充电站等充电设施的逐步完善，新能源汽车的使用环境将得到较大的提升。2009年底国家电网已经制定并实施了电动汽车推广计划，未来将分三个阶段大力建设充电站和充电桩，由此将给相关的充电设备供应商带来发展机遇。建议关注国电南瑞和奥特迅。

一、政策推动下新能源汽车产业将迎来投资机会

发展新能源汽车已经上升至国家战略高度，其发展有助于支撑中国的经济社会发展。新能源汽车是一个新兴行业，相关标准还未统一。近期欧美日都发布了关于电动汽车的国内标准和运营模式，作为世界最大的潜在的汽车消费市场，中国如果不出台政策支持和推动，那么未来将在技术和标准上都将落后于其他国家。而建立中国式的标准，必须要提高本土市场对新能源汽车的使用，而政策将发挥积极作用。

2009版《汽车产业振兴规划》中明确提出新能源汽车产业的发展目标和战略规划。规划期内（2009年到2011年），通过改造现有生产能力，形成50万辆新能源汽车产能（纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等），新能源汽车销量占乘用车总销量的5%左右，主要乘用车生产企业具有通过认证的新能源汽车产品。

国家对购买新能源汽车予以补贴，且补贴标准将逐渐扩大。2009年2月23日，财政部、科技部联合发布《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，在13个城市（北京、上海、重庆、长春、大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌等）开展节能与新能源汽车示范推广试点工作，补贴公务购车（公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务）。依据汽车类型和节油率不同，补贴标准从0.4万元到60万元不等。其中混合动力轿车补贴标准最高为5万元/车，纯电动轿车为6万元/车；混合动力大客车补贴标准最高为42万元/车，纯电动客车为50万元/车。2009年12月9日，国务院对财政部、科技部发布的上述通知批复，将13个节能与新能源汽车试点城市扩大至20个，并选择5个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴试点。尽管目前尚未公布新增的7个试点城市以及5个试水私人购车补贴的城市名单和具体补贴规模，但仍然可以看出国家对购买新能源汽车的补贴将逐渐扩大。

《新能源汽车规划细则》有望5月底出台。今年5月5日，国务院发布关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知，并表示“要继续做好新能源汽车示范推广，5月底前有关部门要出台具体的实施细则”。 预计即将出台的细则将确定新能源汽车的补贴标准，并按照节能大小给予不同程度的补贴，节能最高的纯电动车补贴额度最高，节油率40%以上的混合动力汽车次之，弱混合动力汽车补贴额度更低。

在国家政策的推动下，新能源汽车相关产业链将迎来广阔的发展空间。新能源汽车在传统汽车产业链基础上进行延伸，增加了电池、电机、电控系统等组件。在目前的发展阶段，我们认为对新能源汽车的政策扶持将会给锂电池产业、电机产业及充电设备产业带来发展机遇。

图1：混合动力汽车产业链

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二、新能源汽车电池：镍氢电池仅是过渡，锂电池乃大势所趋

电池是新能源汽车产业链中最关键的环节之一。尤其在纯电动汽车中，电池的性能决定了整车的行驶速度及续驶里程，电池的稳定性决定了整车的安全性和可靠性。

由于电池技术成熟、产业化时间长，现阶段镍氢电池被广泛应用于混合动力汽车领域。而锂电池的能量密度和功率密度都较高，适用于作为纯电动汽车储能电池，满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前我国的锂电池技术仍有待进一步的发展，以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，由于国内缺乏家庭、小区及道路等充电设施，纯电动汽车推广仍需要3－5年的时间。 总体看，预计未来3－5年之内，镍氢电池会是混合动力汽车的主流电池品种，但未来磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。且从中长期看，随着磷酸铁锂电池技术突破，以及成本降低，锂电池也有望进一步应用于混合动力汽车。

另外，值得注意的是，由于我国新能源汽车的产业化进程已经比日本及美国等先发国家要晚，为了加快发展步伐，我国可能不会重复它们“从镍氢到锂电”的发展路径。因此，镍氢电池有可能面临未上规模便遭淘汰的风险。

表1：不同电池的技术参数比较

图2：新能源汽车现阶段及未来所使用的电池形式

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上市公司方面，建议关注锂电池产业的江苏国泰、佛塑股份、佛山照明和中国宝安。

图3：锂离子电池的构成

表2：锂电池产业链的重点公司

公司简称江苏国泰股票代码002091基本面子公司国泰华荣是锂离子电池电解液行业中的龙头企业，是国内第一大、世界第三大锂离子电池电解液生产企业，国内市场占有率合计达20%。天津金牛、汕头金光、广州天赐等多家企业的锂离子电解液的试产占有率合计达20%。隔膜是锂电材料中技术含量和毛利率最高的产品，我国企业严重依赖进口。公司与比亚迪合资建有锂电池隔膜专业生产企业——佛山金辉高科，该公司金辉已成为国内隔膜行业的领先企业，产品供应国内多家知名锂电池生产企业。金辉正积极研发动力电池用隔膜，由于公司技术领先，有望率先在此领域取得突破。公司积极进军新能源锂电领域，已在原材料资源和技术上完成布局。旗下控股子公司佛照锂能已同青海盐湖集团合作，共同开发生产锂电池的重要原材料——碳酸锂。2010年，公司又受让合肥国轩高科20%股权，该公司从事锂电池及相关材料研发生产。公司将来有望形成从包括上游资源、锂电池材料、锂电池生产的完整锂电产业链。在高新技术业方面，中国宝安集团拥有中国第一、全球第二的致力于锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用的深圳市贝特瑞新能源材料股份有限公司。中国宝安集团还投资了国内排名第一、集锂电池正极材料研发、生产、销售为一体的深圳市高新技术企业深圳市天骄科技开发有限公司和从事红柱石的开发、生产、经营及其它新能源、新材料矿产资源开发的新疆宝安新能源矿业有限公司。 佛塑股份000973佛山照明000541中国宝安000009三、新能源汽车电机：分享新能源汽车盛宴

电池、电机和控制系统是新能源汽车的三大核心技术，如果说电池是“电动车之母”，那么电机就是“电动车之父”。除了电池技术外，电机也是我国新能源汽车发展需要突破的关键瓶颈。未来随着新能源汽车的发展，汽车动力将面临电控化和电气化的两大技术改革，因此，电机产业将步入快速发展期。

新能源汽车用驱动电机系统主要分为永磁电机、交流异步电机和开关磁阻电机三种，目前以永磁电机为主要产品。国内从事汽车电机生产的企业主要有上海安乃达驱动技术有限公司、时代集团、大洋电机及宁波韵升等。在投资建议上，我们建议关注大洋电机和宁波韵升。

表3：新能源汽车电机产业的重点公司