计量期末论文

务,并于澳门及新加坡设有分行,以及于厦门及台北设有代表处。本行为滙丰 集团主要成员之一,该集团乃全球最大的金融服务机构之一。

作为香港股市的重要指标，恒生指数最早由恒生银行以 1964 年 7 月 31 日为基日，并于 1969 年正式对外公布。1984 年，恒生银行成立了全资子公司 恒指服务有限公司，专门负责恒生指数的编撰。经过近 30 年的发展，恒生指 数革新不断，但恒生指数作为恒生指数有限公司旗下旗舰指数的地位却从未 被动摇。截至 2013 年 10 月底，恒生指数涵盖 50 只成分股，这 50 家上市公 司的总市值约占香港交易所所有上市股票总市值的 61.3%，可谓举足轻重。

1972 年 IPO 期间，恒生银行股票被超额认购 29 倍，认购金额差不多相当

于 1971 年香港特区政府的一半收益，上市首日，其股价一度上涨逼近发行价 的 2 倍。上市之后的 41 年时间里，其市值已从最初约 17 亿港元，一路增长至 目前的约 2400 多亿港元。恒生银行总市值的增长意味着总资产也在不断壮大。 截至 2013 年 6 月 30 日，恒生银行的总资产高达 11067 亿港元，于 2013 年，恒 生银行再度获选《财资》杂志之“香港最佳本地银行”，连续 14 年获此殊荣。 这是选取其为研究对象最重要的原因。 （2）无风险收益率的选择

无风险收益率选择的是 2015 年银行 1 年期储蓄利率，原因有三个：第一是 银行存款风险很小，几乎可以忽略不计；第二是银行 1 年期储蓄利率公开透明， 每个人都可以通过各种途径查到；第三是因为储蓄投资理财具有存取自由，安 全性比价高和收益稳定等优势，所以在个人及家庭投资中，占有较大的比重。 用银行储蓄利率作为无风险利率具有比较性。 （3）数据的计算方法和过程

A、首先在文华财经的赢智软件找出并下载恒生银行股票从 2012 年 6 月 30 日至 2015 年最新的周收盘价，计算出收益率（收益率=（收盘价-开盘价）/开 盘价）。

B、其次计算出 2012-2015 年恒生指数周增长率；再将上述计算得出的收益 率或者增长率减去无风险收益率，得出恒生银行股票每周的超额收益率和大盘 的超额增长率。

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C、最后根据 β 系数的公式 Ri ? Rf ? ?i (Rm ? Rf ) ，计算出光大银行股票价

格的 β 系数。

四、数据整理和计算

根据恒生银行 2012-2015 年周开盘价和收盘价数据，利用 Excel 计算出收 益率并根据银行 1 年定期整存整取储蓄利率（无风险收益率）。整理得出表 1：

单位：元

表 1

收益率：%

ri

0.03333298

0.07699106

0.01012385

-0.0050443

0.00253491

0.06992689

-0.0125951

0.00844411

0.04256927

-0.0289032

-0.0823983

0.03487604

0.02408513

0.049791

0.02854366

-0.0193734

-0.0063267

ri-rf

0.033332979 0.07699106 0.010123853 -0.005044255 0.002534914 0.069926891 -0.01259515 0.008444114 0.042569267 -0.028903213 -0.082398286 0.034876044 0.024085135 0.049790995 0.028543663 -0.019373396 -0.006326739

rm

-0.015873276 0.069693604 0.038456085 0.017954604 0.028439319 0.047341359 -0.029889331 -0.031304528 0.019613729 -0.015166885 -0.07095658 0.051932706 -0.00695912 0.05192909 0.015158001 0.029083392 -0.024073174

rm-rf

-0.017748276 0.067818604 0.036581085 0.016079604 0.026564319 0.045466359 -0.031764331 -0.033179528 0.017738729 -0.017041885 -0.07283158 0.050057706 -0.00883412 0.05005409 0.013283001 0.027208392 -0.025948174

6

-0.033414 0.03539469

-0.0006088

0.02266644

0.03124109

-0.0109334

0.04106693

0.00155639

-0.0473685

0.06282345

-0.0167428

0 0.05108355

0.04123571

0.01009977

0.07686518

0.03566936

0.00321337

-0.033413994 0.035394695 -0.000608758 0.022666438 0.031241087 -0.010933407 0.041066934 0.001556389 -0.047368504 0.062823453 -0.016742758

0

0.051083555 0.041235715 0.010099767 0.076865185 0.035669358 0.003213368

-0.054533142 0.036375119 -0.030034661 -0.000771514 0.04281562 0.004725412 0.067532567 -0.000597373 -0.0731176 0.04644316 -0.000442174 -0.015942093 0.038212676 0.012903971 0.00312616 0.129798947 -0.025194986 -0.024199809

-0.056408142 0.034500119 -0.031909661 -0.002646514 0.04094062 0.002850412 0.065657567 -0.002472373 -0.0749926 0.04456816 -0.002317174 -0.017817093 0.036337676 0.011028971 0.00125116 0.127923947 -0.027069986 -0.026074809

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五：模型回归结果分析

其中 Y 为 - - ，X 为 。

运用 Eviews 软件和表一数据作模型回归得下表二：

表 2

（1）可用规范的形式将参数估计和检验的结果写为 =0.008235 + 0.661743 (0.003836) (0.090757) t=(2.146526) (7.291362) =0.617009

F=53.16396 n=35

（1）经济意义检验

所估计的参数 =0.008235， = 0.661743，说明恒生指数每增加 1% ， 恒生银行收益率会增长 66.1743%，说明恒生银行受恒生指数的影响较大， 也说明进行恒生银行股票投资的风险收益率高于市场组合平均风险收益率, 则仅对恒生银行股票进行投资的风险大于整个市场投资组合的风险。

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