国际金融大作业

(286) 北京理工大学远程教育学院2018-2019学年第二学期

《国际金融》期末试卷（A卷）

教学站: 鄂尔多斯**学校 学号：2018********012 姓名：许** 手机号：186****0678 成绩

论文 （注意：本卷共有三道论述题，满分100分）

一、简述国际收支平衡与失衡的判断方法。（本题满分30分） 答: 一\\

国际收支平衡表中，除了误差和遗漏项目之外，其余所有项目都代表着实际的交易活动。按照交易主体和交易目的，这些实际发生的国际交易活动可以分为自主性交易和调节性交易两种不同类型。

（1） 自主性交易主要是指各类微观经济主体（如进出口商、金融机构或居民个人等）出于自身的特殊目的（比如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、避税管制或投机等）而进行的交易活动。这种交易活动体现的是微观经济主体的个人利益，具体自发性的分散性的特点。 （2） 调节性交易是指中央银行或货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持本国货币汇率稳定等目的而进行的各种交易，也称弥补性交易。这类交易活动由政府出面实现，体现了一国政府的意志，具有集中性和被动性的特点。调节性交易只是在自主性交易出现缺口或差额时，由货币当局被动地进行的一种事后弥补性的对等交易，是为了弥补自主性交易的不平衡而人为做出的努力。所以，衡量一国国际收支平衡与否的标准，就是要看其自主性交易是否达到了平衡。基本国际收支差额往往成为判断一国国际收支是否平衡的重要指标。

二1、国际收支失衡是指经常账户差额可由正常的资本流量来弥补，而无须通过过度的贸易限制和对资本流入或流出的特殊刺激，或造成大规模的失业来实现。

2、在考虑到暂时性因素、生产能力不正常使用或失业、贸易条件持久的外生变化、对贸易和资本流动的过度限制或刺激等影响因素后，经常账户差额等于正常的资本净流量。

3、是可维持的国际收支，亦称为可维持的对外收支状况。 4、经常账户均衡的两个准则是：可维持性和适度性。

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二、简述外汇市场交易规则。（本题满分35分） 答:1、交易时间

正常的交易周开始于美国东部时间星期天下午17:00，结束于美国东部时间星期五下午16:00，24小时连续交易。

对应到北京时间：夏令时 星期一早上5:00——星期六凌晨4:00；冬令时 星期一早上6:00——星期六凌晨5:00

关于持仓时间的问题：国内期货交易中，交易商品会有一个交割月份，一般到交割日之前，交易者都选择平仓离场而不是进行实物交割，交割日的存在对客户交易来说有一定限制。国际外汇保证金交易不存在这个问题，投资者持仓时间可以是任意的，预设订单（挂单）的有效时间也可以是任意的，虽然周末休市不交易，但长线投资者也可以持仓过周末。

关于交易连续性问题：国内股票和期货交易的时间一般为周一至周五9：00-11：30和13：30-15：00，交易不连续，拿期货交易来说，今天收市后，如果晚上发生了重大事件，到明天早上开盘时，因为已经过了相当一段时间，市场消化会比较充分，因此经常出现跳空低开或者跳空高开的情况，投资者会来不及止损，若到了涨跌停板将无法止损。国际外汇市场因为24小时连续交易，一般情况下跳空会比较少见，除非是特别重要的事件，而即使出现这种情况，由于外汇市场没有涨跌停板限制，所以只要投资者愿意，任何时刻都可以进场交易包括止损。也正因为24小时连续，所以投资者白天可正常上班，晚上再择机交易。而事实上北京时间的下午和晚上刚好对应欧洲交易时段和美洲交易时段，通常是行情比较活跃的时段。 2、交易货币和点差（手续费问题）

在正常市场情况下，将保持如下点差水平，在行情波动较大时，点差会相应加大。

货币符号 货币全称 货币点差 货币符号 货币全称 货币点差

EUR/USD 欧元美元 3点 USD/JPY 美元日元 3点

USD/CHF 美元瑞朗 4点 GBP/USD 英镑美元 4点

AUD/USD 澳元美元 4点 EUR/CHF 欧元瑞朗 5点

USD/CAD 美元加元 5点 EUR/GBP 欧元英镑 5点

EUR/JPY 欧元日元 6点 NZD/USD 纽元美元 5点

CHF/JPY 瑞朗日元 6点 AUD/JPY 澳元日元 9点

CAD/JPY 加元日元 9点 AUD/CAD 澳元加元 9点

EUR/AUD 欧元澳元 12点 EUR/CAD 欧元加元 8点

GBP/CHF 英镑瑞朗 9点 GBP/JPY 英镑日元 8点

与美元挂钩的报价俗称“直盘报价”，其余的俗称“交叉盘报价”。以上图为例：EUR/GBP、EUR/JPY、EUR/CHF、GBP/JPY为交叉盘报价。

关于“点”：这里的\点\是指货币报价小数点后面最后一位跳动一个点，比如EUR/USD的报价从1.3000到1.3001是跳动一个点， USD/JPY的报价从108.00到108.01也是跳动一个点。

关于“点差”：交易商或者银行在同一时刻会同时报出两个报价：买价/卖价，“买价”是指这个时刻对方向你买入的价格（即：若你卖出,那么执行这个价格），“卖价”是指这个时刻对方卖出给你的价格（即：若你买进,那么执行这个价格）。以EUR/USD为例，现在报价:1.3000/1.3003，若你买EUR/USD（买EUR，卖USD）执行的是1.3003的价格，若你卖EUR/USD(卖EUR，买USD)执行的是1.3000

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的价格。市场买价和市场卖价之间的差价为点差。

关于手续费：点差包括了所有的交易成本，大约为万分之三，此外不再有其他手续费或佣金。 3、交易1手的概念 关于1手：外汇交易中，买卖1手表示买卖10万的基础货币。比如买1手EUR/USD（1.3000/1.3003），意思是买入10万EUR，而卖出与10万EUR等值的USD（按照1.3003的价格应是13.003万USD）；再比如买1手USD/JPY（108.00/108.03），意思是买入10万USD，而卖出与10万USD等值的JPY（按照108.03的价格应是1080.3万JPY）。这就是交易1手的概念。GCM标准帐户最低交易量为0.1手。 4、盈亏计算

以 ***/USD 类报价为例：

比如EUR/USD，买1手EUR/USD（1.3000/1.3003），即卖出13.003万USD买入10万EUR，当价格走高到（1.3103/1.3106）时平仓，这时按照1.3103的价格卖出手上的10万EUR，共可买入13.102万USD，因此该笔交易盈利：13.103－13.003＝0.1万USD（除去3点点差，价格波动100点，盈利1000美金）。卖出时的计算方法类似。对于GBP/USD，AUD/USD，EUR/USD计算盈亏都是如此，每持仓1手价格波动1个点盈亏10美金。 以 USD/*** 类报价为例：

比如USD/JPY，买1手USD/JPY（108.00/108.03），即卖出1080.3万JPY买入10万USD，当价格走高到（109.03/109.06）时平仓，这时按照109.03的价格卖出手上的10万USD，共可买入1090.3万JPY，因此该笔交易盈利：1090.3－1080.3＝10万JPY，注意是盈利10万JPY，因为你的帐户是美元帐户，这10万JPY结算成USD为：100000/109.03＝917.17 USD（除去3点点差，价格波动100点，盈利917.17美金）。卖出时的计算方法类似。对于USD/JPY，USD/CHF，USD/CAD计算盈亏都是如此，每持仓1手价格波动1个点盈亏约6.0～9.5美金，具体与结算时的汇率有关。 以交叉盘报价为例：

比如EUR/GBP，买1手EUR/GBP（0.6800/0.6805），即卖出6.805万GBP买入10万EUR，当价格走高到（0.6905/0.6910）时平仓，这时按照0.6905的价格卖出手上的10万EUR，共可买入6.905万GBP，因此该笔交易盈利：6.905－6.805＝0.1万GBP，注意是盈利0.1万GBP，因为你的帐户是美元帐户，这0.1万GBP结算成USD为（当时GBP/USD报价若为1.8900/1.8905）：1000×1.8905＝1890.5 USD（除去5点点差，价格波动100点，盈利1890.5美金）。卖出时的计算方法类似。对于EUR/GBP，EUR/JPY，EUR/CHF、GBP/JPY计算盈亏都是如此，每持仓1手价格波动1个点盈亏约6.0～19美金，具体与结算时的汇率有关。 5、利息计算

按即期外汇交易规则，GCM自动提供交易头寸延展服务，到美东时间下午17:00（北京时间凌晨5:00），GCM会将未平仓合约自动延展到下一个交易日。由于不同货币的银行间隔夜拆借利率的不同，客户的未平仓部位会有利息产生。所持仓位是获得利息还是付出利息，要看客户的持单情况而定。 例如现价（1.3000/1.3003）买入1手EUR/USD，其实质是客户向交易商抵押650USD，交易商按照200倍放大杠杆借贷给客户13.003万USD，然后客户用这13.003万USD买进了10万EUR，只要这笔未平仓合约过夜，客户就得支付交易商13.003万USD的贷款利息，同时获得10万EUR的存款利息，其计算的利率为银行间隔夜拆借利率，如果客户获得的利息比支付的利息多那么就赚取利息，反之就支付利息。有的客户可能会问：为什么买入欧元美元隔夜支付的利息和卖出欧元美元隔夜赚取的利息绝对值不一样？那是因为贷款利率和存款利率不一样。

如果持仓部位在周三，将自动延展到周一，利息按三天计算。如果有假期休市停止交易，利息也会产生。在季度末和年底，银行的隔夜拆款的利率会有较大的变动，所以持仓利息也会有波动。如果要避免利息的发生，客户可以在美东时间下午17:00（北京时间凌晨5:00）以前平仓所持有的合约。

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6、开户资金起点

GCM的标准帐户开户起点为500美金。 7、杠杆倍数

关于杠杆倍数：以买1手EUR/USD（1.3000/1.3003）为例，实际上持有10万EUR，是靠卖出13.003万USD，而客户本身并不需要真的卖出13.003万USD，按照200倍的放大比例，只需要抵押13.003万/200 = 650 USD。以买1手USD/JPY（108.00/108.03）为例，实际上持有10万USD，是靠卖出1080.3万JPY，而客户本身并不需要真的卖出1080.3万JPY(等值10万USD)，按照200倍的放大比例，只需要抵押10万/200 = 500 USD。

这就是杠杆式外汇交易中放大的概念，杠杆倍数越高，持有相同头寸所占用的保证金就越少，相应地帐户中用来应付浮动亏损的剩余保证金就越多，也就是说爆仓风险越低；反之杠杆比例越低，持有相同的头寸所占用的保证金就越多，相应地帐户中用来应付浮动亏损的剩余保证金就越少，也就是说爆仓风险越高。

GCM标准帐户的杠杆倍数默认为100倍，客户可以提交书面申请修改为50倍或者200倍。 GCM迷你帐户的杠杆倍数固定为200倍。 8、强制平仓标准

持仓所占用保证金的情况会在GCM交易平台“终端窗口”显示出来，非常直观。 余额：自上次平仓清算以来的帐户余额； 净值：帐户余额＋浮动盈亏；

已用保证金：持有所有未平仓头寸占用的保证金总和； 可用保证金：净值－已用保证金； 保证金比例：净值/已用保证金。 GCM强制平仓标准如下：

1、当客户的“保证金比例”下降到70％以下即执行强制平仓。也就是所谓的“爆仓”。

2、当账户的“保证金比例”下降到100％到70％之间时，客户将无法开新仓，新的开仓指令将被GCM系统拒绝。

为什么会被强制平仓？—— 举例来说，客户买1手EUR/USD（1.3000/1.3002），实际上持有10万EUR，是靠卖出13.002万USD，而客户本身并不是真的卖出13.002万USD，而是按照200倍的放大比例，抵押13.002万/200 = 650美元给交易商，然后交易商去市场上卖出13.002万USD同时买入10万EUR。如果该笔订单一直亏损，而客户又不平仓，那么有可能把客户抵押的650美元亏完之后还会继续亏，继续亏的钱就是交易商自己的钱，所以交易商为了规避风险，必须采取强制平仓措施。如果一直等到客户的资金全部亏损完才强制平仓，如果那个时刻价格波动非常剧烈，交易商有可能会来不及强制平仓而最终亏损出局。因此交易商的强制平仓标准必须有一个提前量，落实到“保证金比例”上，也就是要大于0％。 9、关于越价成交

汇价的波动并不是在任何时刻都是一个点一个点连续波动的，有时候可能因为数据发布或者其他原因导致汇价瞬间从某个点直接跳到好几个点甚至几十个点以外，极端情况下甚至直接表现为跳空行情，由于市场上并没有出现您设定的止损价格，因此交易商不可能拿着您设定的止损价格去市场上成交，交易商只能承诺以越价之后的第一价格或者最优价格予以成交。

在公布重要数据或行情剧烈波动时，银行为了回避风险可能会扩大买卖差价给出报价，于是交易商给出的报价也会相应的扩大点差，短短几分钟之内点差可能会扩大到十几甚至几十个点；如果银行认为扩大点差也难以回避自身的风险，极端情况下甚至会暂停交易几分钟，因此在那几分钟之内往往有价无市，在这种情况下，交易商无法以越价之后的第一价格成交，而只能承诺以越价之后的最优价格成交——也就是银行开放交易后的第一个有效价格。

如果您使用的是Limit（限价）订单，当出现以上情况时，则都会按照您设定Limit价格成交。因

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