高级财务管理—维维股份公司案例分析

维维股份案例分析

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的资金构成公司的债务在一定条件下能够对公司的生产经营和发展起积极的作用；还可以通过将一些活动交给外单位实施来增加企业的可持续增长。

4 财务危机预警分析

4.1公司财务数据

2008-2012年维维股份的基本财务数据如下表所示：

表4.1维维股份2008-2012年基本财务数据 单位：亿元

指标 2012 2011 2010 资产总额 80.70 70.89 53.05 其中:流动资产 38.81 33.33 23.77 负债总额 46.81 41.04 24.35 其中:流动负债 34.29 30.82 22.09 股东权益 16.72 16.72 16.72 其中:留存收益 5.98 6.09 5.55 息税前利润 2.33 3.19 2.52 股票市价 6.89 3.8 5.9 期末股东权益的市价 115.20 63.54 98.65 销售收入 58.1 53.69 47.63 净利润 1.77 2.04 2.34 折旧 -- -- -- 利息 1.99 0.87 0.38 经营活动净现金流量 -0.72 -2.25 0.78 注：数据来源于新浪财经股票维维股份（代码：600300）

2009 48.40 20.52 18.50 16.21 16.72 4.85 3.69 8.47 141.62 28.39 2.69 -- 0.37 0.00 2008 36.33 20.02 12.72 12.67 7.60 2.86 0.61 5.27 88.11 28.34 3.1 -- 0.61 1.64 4.2 Z 分数模型对维维股份的分析

利用Altman 的Z 分数模型，我们分别计算维维股份200—2012 年5个年度的Z 分值。我们运用的是适用于上市公司的Z 分数模型公式。

其公式为: Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5 计算数值如下表4.2所示：

表4.2 Z 分数模型计算结果

项目 X1 X2 X3 X4 2012年 0.0560 0.0741 0.0289 2.4610 2011年 0.0354 0.0859 0.0450 1.5482 2010年 0.0317 0.1046 0.0475 4.0513 2009年 0.0890 0.1002 0.0762 7.6551 2008年 0.2023 0.0787 0.0168 6.9269 维维股份案例分析

X5 Z分值 0.7200 2.4557 0.7574 1.9900 0.8978 3.6608 第10页 共14页

0.7801 5.3368 0.5866 5.6723 从上表计算得出的数据, 并结合Z 分数模型的具体判断标准, 我们可以看出2008 年至2010年，Z 值〉2.99，破产的可能性很小。而2011 年和2012年的Z 值处灰色地带, 财务状况很不稳定，有可能发生财务危机。

4.3 F分数模型对维维股份的分析

利用F 分数模型对维维股份进行预测，分别计算2008年—2012年5个年度的F分值。公式为其公式为:

F=-0.1774+1.1091X1+1.9271X2+0.1074X3+ 0.0302X4+0.4961X5 计算结果如下表所示：

4.3 F分数模型计算结果 项目 X1 X2 X3 X4 X5 F分值 2012年 0.0560 0.0741 -0.0154 2.4610 -0.0089 -0.0671 2011年 0.0354 0.0859 -0.0548 1.5482 -0.0317 -0.2035 2010年 2009年 0.0317 0.0890 0.1046 0.1002 0.0320 0.0000 4.0513 7.6551 0.0147 0.0000 0.0603 0.1633 2008年 0.2023 0.0787 0.1289 6.9269 0.0451 0.5354 F 分数模型临界点为0.0274。由以上计算可以看出，维维股份2008 年至2010年F 分数的值高于0.0274，可以预测为继续生存公司，而到了2011 年以后，连续两年为负值，远远低于临界点0.0274，我们可事先预测维维股份可能发生财务危机。

5 总结

图5.1资产、所有者权益和利润总额分析

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通过上述案例对维维股份的分析，我们可以看到，从2008到2012年总资产额，所有者权益额、利润总额整体上呈上升趋势。总资产上升幅度明显，所有者权益和利润总额从2008年到2012年波动不大，可见2012年维维股份盈利能力保持平稳局势。虽然在Z和F模型维维股份公司在未来的年度中为继续生存公司，但2011 年和2012年的Z 值处灰色地带, 财务状况很不稳定，有可能发生财务危机。

目前，维维股份的发展前景普遍被看好，维维股份应当维持以维维豆奶为主的乳业核心竞争力，掌握白酒业等多元化发展的方向机会，在国际化大潮流下，当改资本结构，提高利用财务杠杆获利的能力；努力降低成本费用，增加企业利润；加强和推广企业间的合作，形成有利的竞争联盟，提高企业整体抗风险能力。

参考文献

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