基于投行IPO业务的风险管理机制研究

基于投行IPO业务的风险管理机制研究

●全面风险管理已成为风险管理的主导模式，一个有效

而完善的全面风险管理架构应包括：风险管理战略、风险管理 组织体系、完整的风险管理手册、有效的风险预警系统等等，

作者： 翁媛媛

而每个方面并非独立存在，而是互相联系的，并体现出以风险

管理组织架构为载体的表现形式。

电话：0755-82130627

●美国著名投行的风险管理组织架构一般可以划分为四

个层级，与之对比的国内投行风险管理组织设计上缺少了一些

e-mail:

独立性、协调性、专业性特征。

wengyy@guosen.com.cn

●基于生命周期理论研究投行IPO业务流程，通过风险

识别、风险分析、风险应对、风险监视与控制的风险管理过程

对IPO业务风险实施有效控制，目的是提高IPO项目风险管理

报告编号：2011033

水平和项目成功率。

完成时间：2011-05-17

报告要点：

独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。

联系地址：广东省深圳市红岭中路1012号国信证券大厦2310室， 邮编：518001

博士后工作站专题报告

目 录

摘 要 .......................................................... 1 1. 风险控制理论综述及在中国资本市场的演变进程 ..................... 2

1.1 风险控制理论综述 ..................................................................................................................... 2 1.2 海外风险管理机制的演变进程................................................................................................. 3

2. 证券公司风险管理的构建机制 ..................................... 4

2.1 证券公司风险管理的组织架构 ............................................................................................ 4 2.1.1 海外券商风险管理的组织架构 ..................................................................................... 4 2.1.2 国内券商风险管理的组织架构 ..................................................................................... 8 2.2 证券公司风险管理的方法与流程 ........................................................................................ 8 2.3 证券公司风险分类及管理方法 ............................................................................................ 9

3. 基于投行IPO业务的风险管理分析 ................................ 10

3.1 投行IPO业务的风险分类 .................................................................................................. 10 3.2 基于项目生命周期的动态风险管理 .................................................................................. 12 3.2.1 项目开发、立项阶段的风险管理 ............................................................................... 13 3.2.2 尽职调查、企业改制阶段的风险管理 ....................................................................... 15 3.2.3 材料制作、上报审批阶段的风险管理 ....................................................................... 16 3.2.4 上市发行阶段的风险控制 ........................................................................................... 17 3.2.5 持续督导阶段的风险控制 ........................................................................................... 18 3.3 优化我国投行风险管理机制的一些设想 .......................................................................... 12

参考文献 ......................................................... 21

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博士后工作站专题报告

摘 要

随着我国证券市场的逐步成熟和完善，投行业务呈现出快速发展的趋势，特别是股票首次公开发行保荐承销业务更是呈现蓬勃发展态势。在业务高速发展的情况下，如果不注意风险管理，风险就会迅速积累，一旦爆发后果不堪设想。本文从项目风险管理的角度研究投行IPO项目，通过风险识别、风险分析、风险应对、风险监视与控制的风险管理过程对IPO业务风险实施有效控制，力图为提高IPO业务风险管理水平和项目成功率提供一些思路，也试着为目前正在进行的投行业务专项治理工作提供些许风险管理机制设计方面的思路与框架。

关键词：风险识别；风险分析；风险监控；风险管理组织架构

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博士后工作站专题报告

本文将以西方发达国家投资银行业风险管理的经验为参照系，对我国投资银行业务风险管理的理论与方法展开研究，为构架具有中国特色的、运转安全、高效的风险管理体系提供理论基础。鉴于风险管理机制是一项涉及多项业务的全面监控体系，大而全的探讨无益于问题本身的深入研究，因此，本研究仅立足于投行IPO业务的风险内控机制展开讨论，力图结合我国券商投行业务风险管理的实际，从经济学角度找到改善我国投行业务风险管理的思路，也试着为目前正在进行的投行业务专项治理工作提供些许风险管理机制设计方面的思路与框架。

1. 风险控制理论综述及在中国资本市场的演变进程

1.1 风险控制理论综述

风险管理是人类为了自身的生存和发展而从事最基本的活动，一般包括：

1判明所面临的风险；○2将风险暴露量化；○3确定所求结果的形式；○4设计或构○

造一个策略，把风险暴露转变成所希望的形式。美国风险管理专家威廉姆斯和汉斯（C.Arthuz Williams Jr.&Riehartet M.Heins）指出：风险管理是一种通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学方法。

最初的风险管理机制中仅仅强调风险评估的重要性，认为风险评估是风险防范和控制的最重要环节。那么，所采用的主流风险评估方法就是由J.P.Morgan开发的RiskMetrics，用于测量资产的风险价值法（VaR，Value at Risk）。VaR法主要是针对市场风险评估，是在正常的市场条件和给定的置信度下，评估任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内面临的风险大小和遭受的潜在最大价值损失。后续围绕VaR的代表性研究层出不穷，Manganelli and Engle（2001）利用蒙特卡罗模拟比较了各种VaR模型，结果发现运用极值理论的条件自回归风险价值模型（Conditional Autoregressive Value at Risk Model）效果最好；Cuoco. He&Issaenk（2001）认为运用VaR进行风险管理应该根据情况变化，对VaR指标进行动态地评估，同时使用VaR进行交易风险控制效果显著。

但是，各种风险不仅仅是依靠技术手段就能完全解决的，针对金融业风险的新特点，市场风险、信用风险及操作风险等相互作用、共同作用，全面风险管理

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