郭田勇

楼市泡沫如果破裂，从未来流动性挤压以及银行的吸存状况和实际存款负利率情况来看，我们恐怕在零售经营领域，未来金融创新的空间还是非常大的，我们要有更多的金融产品和金融工具，才能把这一块庞大的个人的金融需求稳定住。

二、制约消费金融发展的瓶颈

我们认为消费金融，现在来看产品同质化情况比较严重，大家现在都在搞理财，包括搞房贷、信用卡，特别有创新意义的不太多。现在搞信用卡，比如银行搞什么高尔夫卡，所有银行都在搞高尔夫信用卡，办张信用卡，刷了多少钱，能够提供一次免费下场的机会。大家都是一窝蜂这样做，同质化很严重。一方面，各个银行跟得很快，外资银行来的时候我们也是跟得比较快，一看有什么好东西，我们马上就学。所以外资银行也觉得我们对金融产品的知识产权保护不力，但是另外一个方面，我们创新能力本身比较弱，银行还缺少专门的人才，对消费金融的特点进行深入的剖析和切割、分层，进行深入研究，才能开发出一些特色性的专门化的理财产品。这是第一。

二是信贷资金来源，未来会面临一定的局限性，确实也存在这个问题。这次在哈尔滨，主要是参加中小银行的一个会，我们和中小银行的人交流，中小商业银行又面临着流动性紧张的问题，我一直说，中国的银行业一定要珍惜、善待客户，其实国有大银行的客户基础非常好，这是中国的特点，国有大银行存款源非常丰富，大家把钱都放在里面，形成了大量的资金流动，中小银行就特别欠缺，包括中小股份银行，没有那么多网点，没有那么雄厚的客户基础，很大程度上依靠公司业务吸收存款。这样存款的稳定性就比较差。消费信贷资金来源上具有一定的局限性，这是第二点。

三是个人征信。做消费金融，做个人业务方面，一定要了解你服务的对象，就是金融消费者的基本状况。所以说信用体系，刚才雷薇博士也谈到了，相关的法律法规的制度建设还是处在一种滞后状况。所以这也是一个很重要的问题。 上个礼拜，我们研究中心课题组到了宁夏，做了农村金融调研，在银川也调研了好几天，我们对当地的农村金融机构包括一些农户进行访谈，农村金融机构普遍提出一个问题就是他们特别希望能够把农民土地能够流转起来，这方面呼声非常高，因为他们觉得做个人业务，给农户做业务，如果土地不流转，就缺少抵押品，银行就缺少控制风险的能力。其实我们也注意到，人民银行现在正在开始对农村的个人征信系统进行推广，现在个人征信系统主要是在大中城市，现在正在往农村推。

三、发展消费金融的对策

对策和问题总是相关的，一是改进金融服务，创新产品，这是未来从金融机构来讲最需要做的事。对客户细分，发现需求，创新产品，当然还要合理定价。定价问题讨论得也比较多。我最近搞了一本书，就是《银行金融产品定价研究》，我们确实要善待客户，美国发生了金融危机，美国在金融危机以前，美国商业银行的客户基础和中国是不一样的，美国储蓄率非常低，消费率非常高，到银行存

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款人非常少，银行想拿储户的钱为我所用，去发放贷款等等空间非常小。中国就不一样了，中国居民储蓄存款是银行最为重要的一块资金来源。在这种情况下，我们不能简单地说看到国外商业银行对储户、对客户、小额账户收费，国内就要收费，这是处在两种不同的市场环境。

我上个星期参加国家发改委和银监会的银行收费问题管理办法，我参加专家会，我就提出一个建议，对于跟公众利益相关的基础性的业务、基础性的中间业务和跟广大群众利益密切相关的业务的收费还是要由国家控制的，所以要采取政府定价或者政府指导价的方式。同时我们一定要给银行一块自主定价的空间，有块创新的空间，客户现在要细分，发展需求，如果能够通过创新，设计出很独特的、非常适合一部分客户需求的金融产品，当然就应该给银行一个获利的空间。企业如果有一项新技术、新产品，我们就承认这个企业应当有获得一部分超额利润的权利，商业银行也是一样，服务收费方面肯定要规范，规范的同时，要注意到这个问题，不能说一刀切似的，所有收费项目都要管。

郭田勇：银行对于特定人群开发出的有特色的金融产品和服务项目，一定还要给银行一块独立的空间，否则的话，将窒息金融创新，窒息银行的活力。 二是平衡好培育市场和风险控制的关系。消费金融容易出现“高不成低不就”的状态，有钱人，赚钱很多的人，有这个钱，没有必要去贷款了，包括他都不愿意让银行帮他理财，银行搞私人银行部，我跟他们交流，中国的顶级富豪，私人银行部都挖不过来，因为他也不希望你们知道他有多少钱，可能跟中国的法律不健全有关。另外，他可能也看不上你帮他挣的这几个钱，他有十个亿，又不想说出来，又不想让你拿出去帮他挣一百万，没有什么意义。这是高不成。低不就，需要银行服务的人，银行又觉得不挣钱，或者信用状况差。所以高的我们要成，对高端客户发展要非常重视，同时低的这部分人群，也要“就”，深入到农村领域，土地流转制度改革以及个人征信进一步向下渗透，发掘出更多的消费金融的需求来，对于金融机构发展中做好风险控制，这个意义还是非常大的。 三是政府为消费金融发展培育好的外部环境，包括法律法规体系、信用环境，以及未来消费金融方面在财政税收政策上也应该给出一些倾斜和优惠。 如主持人：在国际金融危机前，我国地方融资平台举债就已初具规模，其不仅未受到质疑相反还得到了一定的肯定。那么，现在究竟是什么引发了社会对地方融资平台风险的广泛关注？

连平：我认为，这一问题受到重视，主要原因有以下几方面。

首先，地方政府融资平台对于中国城市化建设和经济发展具有重要意义。近年来，随着我国城市化进程加快，对城市基础设施的需求快速增长，各地政府融资平台建立后，在加快城市基础设施建设，改善居民生活环境等方面，发挥了重要的筹资作用。全球金融危机爆发以后，各级政府主导的投资发挥了中流砥柱的作用，而地方融资平台作为投资主力通过大规模融资推动城市化建设，迅速启动内需和扭转经济过快下滑趋势，其积极作用应当予以肯定。未来如何规范运作并发挥好积极作用引人关注。

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其次，关于地方政府融资平台的界定和负债规模的统计口径模糊不清，透明度低，监管层和理论界对此存在广泛争议。

第三，地方融资平台的数量和融资规模的过快膨胀以及操作和管理上存在的诸多不规范，引发了市场广泛的担忧和质疑。去年以来，政府融资平台的数量和融资规模呈现“遍地开花”和“井喷”式爆发趋势，以城投公司为主导的地方政府融资平台贷款规模实现了超常规增长。在快速扩张过程中，地方政府融资平台责任主体不清晰，操作程序不规范，同时，地方政府往往通过多个融资平台从多家银行获得信贷资金，形成多头举债，一旦融资平台的项目投资收益不能覆盖成本，这些“隐性债务”就必然显性化，给地方政府的财政造成巨大风险，甚至最后不得不由中央财政和商业银行买单，这必然对银行业的经营风险形成显著的潜在压力。

郭田勇：地方政府融资平台之所以受到如此重视，一是此番危机后大手笔的扩张性财政政策所带来的大规模的地方融资规模。据统计，仅去年近10万亿元的信贷中就有超过三分之一用于地方政府融资平台，目前地方融资规模已达到了7万亿元，这种井喷式增长的背后带来的是政府财政收入与负债呈现出的倒挂现象以及地方政府担保的不确定性所造成的银行信用风险的大大增加。一方面被动式的大规模投资所带来的是许多尚不具备条件的项目上马，在中国特有的“倒逼”机制和去年商业银行本身流动性过剩情况下，信贷审批有所松动；另一方面，地方政府收入并未以相应趋势增长，导致财政风险较大。

二是房地产新政对土地财政的冲击进一步加大了融资平台风险的担忧。融资平台公司所投资的项目中很大一部分是缺少足够现金流的项目或者短时间无法偿还利息的项目，这都需要地方财政支持。而土地财政作为财政收入的重要源泉显然是地方融资平台的一种有力支撑。但在严厉的房地产宏观调控背景下，在房市趋冷的同时也必然会影响到地方政府的收入来源。实际上，本次对地方融资平台风险的审查在一定程度上也是对房地产市场带来金融风险的一种评估。 主持人：地方融资平台所面临最大的风险主要体现在什么地方？如果风险爆发，会涉及哪些方面、后果会如何？

连平：我国现行法律规定地方政府不能负债，既不能发行地方债券，也不能直接向银行贷款，而我国分税制财政体制使得地方财权事权不匹配，地方政府钱少事多，地方建设中庞大的实际资金需求缺口只能通过各种融资平台来解决。而去年以来为配合中央经济刺激计划的投资任务，地方政府融资平台负债规模出现了爆发式增长，其主要风险体现在以下两个方面：

首先，持续扩张的政府平台融资大大增加了地方政府的债务偿还压力和潜在财政风险。地方融资平台会否遭遇违约风险，取决于它们的偿还能力。在绝大多数地方融资平台投资项目缺乏稳定现金流和效益性的情况下，偿还能力主要依赖地方政府的财政收入、土地出售收入和拥有的其他资产。一旦未来经济周期下行，房地产价格大幅下挫，平台公司收不抵支，地方政府偿债能力将面临严峻挑战，不断累积的潜在财政赤字风险可能会凸显。在下级地方政府入不敷出的缺口下，财政风险还极有可能向上转移。

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其次，地方政府平台融资规模非理性扩张，可能引发银行体系信贷风险。各级地方政府借用各类融资平台大量举债，绝大多数的地方政府平台信贷规模已经远远超过了平台自身经营收入承载的能力。同时，许多地方融资平台财务信息缺乏透明度，信息不对称使银行难以真实、全面地评估地方政府整体债务水平；各地财政担保评估体系落后，法规不健全，监管不到位，也给银行有效评估和防范信用风险造成较大障碍。这使得地方政府的财政风险很可能转换为银行体系的信贷风险。地方政府融资平台的贷款，通常在前三年项目建设期只需付息，项目建成后开始还本，因此，2012年左右，还本付息额将由2010年的1.3万亿元大幅攀升至2.7万亿元。随着集中还本付息阶段的到来，银行不良资产可能会显著上升。

郭田勇：地方政府融资平台的隐含缺陷在大规模融资背后将逐渐显现，需要对去年过火的信贷量进行修正。地方财政对融资平台的担保仅仅限于隐形的，缺乏法律上的强制约束，使得地方融资平台的风险具有较大的不确定性。同时有些地方政府通过成立多个融资平台的多头举债和融资平台自身尚不合理的公司治理结构也会减少整个筹资过程的透明度，加大信息不对称的问题。这些最终使得银行对融资平台的偿债能力缺少一个清楚的认识，从而增加银行风险的敞口。就目前来看，地方融资平台所面临最大的风险莫过于利率风险。因此，在近来管理通货膨胀预期压力增大的情况下，厘清地方融资平台的相关问题也就成为了宏观政策制定的依据和需要。 多措并举化解风险

主持人：根据地方政府融资平台目前的负债状况和风险的排查情况，接下来在制度建设方面重点要做哪些工作？ 提高地方财政及债务信息透明度

连平：未来防控和化解地方融资平台风险主要可从以下几方面入手。 首先是引导和规范地方融资平台发展，控制融资平台融资规模过快增长。这需要尽快建立和完善地方政府融资约束机制和授权制度，合理安排地方政府投资规模，优化投资结构。地方融资平台的融资行为要根据各地经济发展状况以及财政收入状况，来合理确定自己的融资规模，坚持量力而行，不要盲目扩张。另一方面，地方政府平台融资既要控制规模增长过快，真正将过快的增速降下来，使之处在合理的水平。

其次是提高地方财政及债务信息的透明度，打造“阳光融资”的地方融资平台发展道路。这需要通过建立一套投融资管理运作的操作标准和相应的制度流程，用标准程序、客观指标来规范作为融资平台的地方法人实体的融资行为，增强政府融资平台运作的透明度；还要建立地方政府融资平台债务情况的公开披露制度，促使地方政府隐形债务明晰化；针对监管力度不够的现象，要加大投融资行为的监管主体建设，建立健全地方政府监管机制。

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