PPP政策及实例专题调研报告

京投公司根据预计客流、特许经营30年、回报率8%测算出30年的财务净现值约等于总投资的30%。恰好地铁建设部分的B部分机电设备投资约占30%，剩余A部分土建工程占70%。在特许经营期内，政府将A部分的使用权租赁给京港地铁公司使用。京港地铁公司将负责4号线的运营管理、全部设施的维护和除去洞体外的资产的更新及站内的商业经营。其间，政府负责制定票价，并行使监督权力。

图 2 北京地铁4号线PPP结构示意图

4号线PPP模式能取得初步成功在于以下几个方面：

? 票价补偿足额，及时到位。地铁沿线客流随着北京人口增加增长明显，甚至能带来额外收益。3年一调整的方式既能保证港铁的利益，也能充分保障社会效益。

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? 合作方既有融资能力，又有丰富地铁运营经验。港铁公司除了缓解项目初期政府财政压力，又提升了地铁整体运营服务水平。

? 联合体内部协调顺畅。联合体虽然由三家组成，但是京投和首创为北京市属国企，便于协调保证项目建设进度、质量和安全目标。

? 投资和资产划分较为清晰。PPP公司30%的投资恰好对应了土建和机电的比例，物理上便于分割。而且机电部分的处置也更为容易。

4号线PPP模式目前正常运营只能说是初步成功，毕竟现在还远未到30年的特许经营期满，而且也留下了一些遗憾。例如港铁未从设计阶段介入，不仅抑制了后期项目建设水平的提升，还增加后续建设过程中的协调难度。但是4号线带来的意义也是深远的。

? 在国内轨道交通领域首次运用PPP模式，树立了行业标杆。

? 用经济学手段合理阐释了轨道交通准公益产品的特征，构建了可行的盈利模式。

? 创新了建设管理模式，运用港铁先进的管理技术和经验，增加了建设资金使用的透明性，为公共设施建设提供了创新思路。

? 促进轨道交通行业标准体系的建立和政府监管体系的完善，对推动城市基础设施体制改革具有重大意义。

四、 北京市兴延高速公路方案介绍

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兴延高速公路是落实北京市引进社会资本推动市政基础设施领域建设的重点项目之一。市交通委组织首发集团编制完成了兴延高速公路引入社会投资项目实施方案，正待报北京市政府通过。

兴延高速公路位于京藏高速公路以西，南起西北六环路土城立交，北至京藏高速营城子立交收费站，全长约42.4公里，项目设收费站4座，互通式立交4座，项目总投资约为140亿元。市交通委拟通过公开招商确定社会投资人，首发集团代表政府出资35亿元（占股49%），社会投资人使用自有资金出资36.4亿元（占股51%），共同成立项目公司，其余68.6亿元由项目公司通过融资解决。项目具体资料参阅附件。

市政府授权特许期满无偿移交市发改委市交通委招商项目资本金首发集团社会投资人联合出资设立投资收益特许监管市财力协议通行费与实际通行费差额补贴项目特许公司贷款还款金融机构通行费收入多经收入投资建设运营

图 3 兴延高速公路引入社会投资项目结构图

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项目公司负责高速公路投资、建设、运营，特许经营期不超过30年，社会投资人通过通行费收入、多经收入及市财力补贴获得投资回报，首发集团不参与投资分红。社会投资人综合考虑项目建设投资、资本金收益及运营养护成本进行投标报价，确定约定通行费标准。

政府设定保底车流及超额分成：实际车流低于预测车流的70%时，补贴额按照预测车流的70%计算；实际车流高于预测车流的70%且低于预测车流时，补贴额按照实际车流计算。具体保底车流比例在后期招商中作为谈判条件确定。实际车流大于预测车流时，政府与项目公司按照相关比例对超出预测车流部分通行费收入分配，政府分成部分用于抵减当年运营补贴款。具体超额分成比例在后期招商中作为谈判条件确定。

1、 兴延高速PPP模式的可行性

（1） PPP模式推广应用的法律政策环境已逐步完善。近期以来，国务院、国家发改委、财政部先后颁布了《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（国发[2014]60号）等一系列政策文件，引入社会资本、采取PPP模式相应的政策扶持和规范指导环境已逐步完善。

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（2） 项目本身具有一定的“使用者付费”基础，对于经营收费不足，通过政府补贴机制，可以为社会投资者获得合理回报创造条件。

（3） 北京市在引入社会资本参与高速公路和轨道交通投资、建设、运营方面有着丰富的运作经验，且市财力基础雄厚，适合开展PPP项目。

五、 可关注领域

PPP模式是未来一段时间内政府力推的重点内容，相关的政策和各类配套文件预计也会更加完善，XX公司今后很可能也会在适当时机介入PPP项目。我们认为，XX公司应当侧重关注政府财力雄厚地区的基础设施建设项目，特别是北京市内的PPP项目。

北京市在今年发布的《北京市人民政府关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的实施意见》（京政发[2015]14号）中推出了拟应用PPP模式的七大领域项目。结合XX公司实际，我们认为可以重点关注高速公路、综合交通枢纽、停车设施、棚户区改造、城乡结合部改造、电子商务物流等项目。

1、 参与高速公路PPP项目的注意事项

（1） 建设资质的要求和复杂路段的施工经验及业绩。 （2） 高速公路运营经验。

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