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1年期再定价缺口?55?75?25?10?20-70-50-90?-25百万元

D. 假设考虑资金回流的问题，试计算年末利率增加0.5个百分点对该银行净利息收入的影响。如

果利息下降0.75个百分点呢？ 解：

由C可得1年期再定价缺口为-25百万元，则当利率上升0.5个百分点时，-25?0.005?-0.125百万当利率下降0.75个百分点时，-25??-0.0075??0.1875百万综上所述，当利率上升0.5个百分点时，利息收入减少-0.125百万；当利率下降0.75个百分点时，利息收入增加0.1875百万。

三、简答题

1、简述收益率曲线形状的经济含义。 答：

（1）向上倾斜的曲线可能意味着市场预期未来的短期利率将持续上升。因为票息支付是固定的，未来的利率上升意味着债券的折现率（内部收益率）上升，现值（当前的价格）下降。 yn

n

（2）向下倾斜的曲线意味着市场预期未来的短期利率会持续下降。 yn

n

（3）中的峰状曲线意味着市场预期未来的长期利率会下降，而短期利率将上升（向下弯的曲线）。或者相反，短期利率将下降，而长期利 率将上升（向上弯曲的曲线）。 y n

n

（4）平直的曲线意味着市场预期目前的利率水平不会发生什么变化。 y n

n

2、收益率曲线的应用方法有哪些？

答：

（1）寻找偏离收益率曲线的债券。由于收益率曲线是由不同期限债券的到期收益率拟合而成，

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因此就有某一期限债券的收益率偏离收益率曲线的可能。如果发现了这种债券并能确认它的收益率会很快向收益率曲线回落，可以选择买入这种债券，因为收益率偏高，说明该种债券的价格偏低，随着收益率的下降，价格将会回升。

（2）当收益率曲线呈现拱形形态时，应关注拱型曲线上处于拐点上的债券。在这种特定的时点上，拐点处的收益率最高，也即该点处的债券价格相对偏低，买入该种债券，在收益率曲线形态不变时，该种债券到期时收益率会明显下降，价格将会上涨。

（3）可以选择滚动投资或一次投资方式。当投资者准备进行1年期的债券投资时，可在买入1年期债券和买入2年期债券并于1年后出售变现这两种投资方案中加以选择。权衡两种方法的关键是要对第二年短期债券的收益率加以预测，如果预计1年后短期债券的收益率将下降，则届时2年期债券的价格将上升，投资者买入2年期债券并出售的收益率将大于买入1年期债券；相反，如果预计1年后短期债券收益率上升，则应选择1年期债券进行投资。 3、再定价模型的不足主要体现在哪些方面？ 答：

（1）忽视了市场价值效应。利率变动除了会影响以账面价值计价的净利息收入以外，还会影响到资产负债的市场价值。

（2）运用再定价模型时，对资产负债再定价的选择往往取决于管理者的主观判断，过于笼统； （3）再定价模型还忽视了期限内资产的时间价值。回流资金也是利率敏感的。 （4）忽视了表外业务所产生的现金流。 4、简述利率风险对银行的影响。 答：

利率上升或下降对金融机构资产负债表的影响，取决于到期期限缺口（MA-ML）的取值。 （1） A?ML?0M若利率下降，银行所有者或股票持有者的权益增加。相反，如果利率上升，则银行所有者或股票持有者的权益将遭受重大损失。 （2） M?M?0AL当利率上升相同的百分点时，资产市场价值的减少小于负债市场价值的减少。此时的△E大于零，该银行所有者或股票持有者所遭受的损失将会减少。

由此似乎可以推断出，金融机构免疫利率风险的最佳办法是管理者使其资产和负债的期限相互对称，使到期期限缺口，即资产和负债的加权平均期限之差为零。 5、凸性的特性有哪些？ 答：

1、所有的固定收益证券都具有凸性，并且凸性是有益的，某证券或资产组合的凸性越强，则机构就越大程度上实现了对于利率风险的保险。

2、对于息票债券而言，凸性C总是为正。利率变动越大、证券或资产组合的凸性越大，则金融机构仅仅运用久期进行利率免疫管理的风险越大。

3、通常债券的到期日越长，债券的凸性越大，并且债券凸性增加的速度随到期日T的

?C?2C大于0，2大于0 ， 增加越来越快，即:?T?T4、收益率和久期给定时，息票率i越大，债券的凸性越大，即?C大于0，

?i从而零息债券的凸性最小。

5、债券组合的凸性是组合内各种债券凸性的加权平均，即： CP? word完美格式

?wCjj?1Nj。式中，

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权重wj是第j种债券价值占债券组合总价值的比重，Cp和Cj分别是债券组合的凸性和组合中第j种债券的凸性。

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