房地产上市公司资本结构以及影响因素分析

0.1317 6.6353 0.7853 0.9704 —

99—《经济师》2008年第2期 ●证券市场

房地产公司权益乘数

变量 年

有效记录数 最小值 最大值 平均值 标准差

2000年93-0.24240.87780.45090.21322001年98-0.81990.93350.42220.26492002年97-3.60710.91530.37920.45132003年99-5.01090.91810.25710.82082004年97-4.90140.91340.30870.57582005年99-6.79650.87420.1425 1.11532006年

98 -5.4803 0.8548 0.1899 0.9466

从以上的描述性统计中可以发现,房地产公司在最近7年的资产总额不断增加,伴随着资产的增加,负债以及所有者权益的总额也不断增长。资产负债率以及权益乘数描述的是公司的资本结构,从图表中可以发现,公司的资产负债率不断增加,而权益乘数不断下降,并且资产负债率和权益乘数在最近几年发生了比较大的波动,这说明房地产行业的资本结构发生了比较大的变化,负债的比率不断增加,而所有者权益的比率不断下降。通过以下的分析可以说明这种变动的原因。

(2因子分析。为了能够全面的论证影响房地产公司资本结构的因素,选取多个指标,从多方面进行衡量。具体指标设置如下:

指标清单指标代码 指标计算公式

Y 资产负债率=负债总额/总资本X1资产报酬率=利润总额/资产总额X2净资产收益率=净利润/总资产X3毛利率=净利润/利润总额X4每股收益

X5平均总资产=(总资产年初值+总资产年末值/2X6平均股东权益=净利润/净资产收益率

X7可抵押资产比重=(平均固定资产净值+平均存货/平均总资产X8总资产增长率=(总资产年末值-总资产年初值/总资产年初值X9主营业务收入增长=(本年主营业务收入-去年主营业务收入/去年主营业务收入

X10净利增长率=(本年净利润-去年净利润/去年净利润

X11净资产收益率增长率=(本年净资产收益率-去年净资产收益率/去年净资产收益率

X12总资产的自然对数=ln (总资产

X13平均所得税税率=应交所得税/利润总额X14 营业费用比率=营业费用/主营业务收入

Y 代表资本结构,用资产负债率来表示,而X j ,j =1,2,……14,是从不同的方面寻找影响资本结构的因素。这些影响因素中,有很多的因素内部存在着较强的相关性,如果直接进行回归分析则效果不好,因此首先对影响因素进行因子分析,将相关性较强的因素进行规类合并。

特征根和累计贡献率: 特征根和累计贡献率因子

特征根 方差贡献率% 累计贡献率%

1 3.500425.003025.0030 2 2.221215.865640.8686 3 1.853313.237654.1061 4 1.436310.259464.36555 1.2586 8.9902 73.3557 因子 特征根 方差贡献率% 累计贡献率%

60.9681 6.915080.270870.9218 6.584386.855180.6893 4.923691.778790.4348 3.106094.8847100.3640 2.600397.4850110.3144

2.245899.7307120.02030.145399.8760130.01340.095899.971814

0.0039 0.0282