2015年《中级财务管理》公式汇总 - 图文

（3）融资租赁资本成本的计算（不考虑所得税） ①残值归出租人

设备价值＝年租金×年金现值系数+残值现值 ②残值归承租人

设备价值＝年租金×年金现值系数 【提示】

当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数【普通年金现值系数×（1＋i）】。 （4）普通股资本成本

第一种方法——股利增长模型法

假设：某股票本期支付股利为D0，未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为P0，则普通股资本成本为：

【提示】普通股资本成本计算采用的是折现模式。

【注意】D0与D1的区别：D0是过去的股利；D1是未来第一期的股利。 第二种方法——资本资产定价模型法 Ks＝Rf+β（Rm－Rf）

（5）留存收益资本成本

与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资本成本率不考虑筹资费用。

（二）平均资本成本

平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。其计算公式为：

（三）边际资本成本 含 义 计算方法 权数确定 应用 四、杠杆效应 【补充知识】

是企业追加筹资的成本。 加权平均法 目标价值权数 是企业进行追加筹资的决策依据。 单位边际贡献=单价-单位变动成本=P-Vc

边际贡献总额M=销售收入-变动成本总额=（P-Vc）×Q 边际贡献率=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价 变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价 边际贡献率+变动成本率=1

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息税前利润EBIT=收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本=M-F EBIT=（P-Vc）×Q-F

盈亏临界点销售量=F/（P-Vc） 盈亏临界点销售额=F/边际贡献率 经营杠杆系数 定义公式 经营杠杆系数（DOL）＝息税前利润变动率/产销变动率 简化公式 报告期经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润 DOL＝M/EBIT＝M/（M－F） 财务杠杆系数 总杠杆系数 【总结】 三个系数简化公式关系： 减：

销售收入P×Q △EPS/EPS DTL= △Q/Q DTL= 基期边际贡献/基期利润总额=M/(M-F-I) 【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系： DTL＝DOL×DFL 变动成本Vc×Q （1）边际贡献M DOL=（1）/(2)=M0/EBIT0=M0/M0-F0

减： 固定成本F DFL=(2)/(3)=EBIT0/EBIT0-I0=M0-F0/M0-F0-I0 （2）息税前利润EBIT DTL=(1)/(3)=M0/EBIT0-I0=M0/M0-F0-I0 利息I 减： （3）税前利润 五、资本结构优化（假设不考虑优先股） 1.每股收益分析法---EPS最大

计算方案之间的每股收益无差别点，并据此进行资本结构决策的一种方法。

所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平 【求解方法】写出两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解出息税前利润。这个息税前利润就是每股收益无差别点的息税前利润。 【决策原则】

（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：

如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；

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如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。 （2）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。

2.平均资本成本比较法

是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。 3.公司价值分析法 （1）企业价值计算

公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B，即： V＝S＋B

为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算（权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。

（2）加权平均资本成本的计算

第六章 投资管理

一、投资项目财务评价指标 项目现金流量 投资期 营业期 特点 主要是现金流出量 现金流入量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本 内容 ①在长期资产上的投资②垫支的营运资金 直接法：（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税 间接法：营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本 分算法：营业现金净流量＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税率 【提示】补充几个概念 税后付现成本＝付现成本×（1－税率）； 税后收入＝收入金额×（1－税率）； 非付现成本可以起到减少税负的作用，其公式为： 税负减少额＝非付现成本×税率 终结期 主要是现金流入①固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或 量 残值收入扣除清理费用后的净额。 ②垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收 净现值净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 （NPV） ①净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率； ②净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。 ③当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。 【提示】不适宜于独立投资方案的比较决策 年金净流年金净流量＝现金净流量总现值/年金现值系数 量＝现金净流量总终值/年金终值系数 （ANCF） ①年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。 ②在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。 ③年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。 现值指数PVI＝未来现金净流量现值/原始投资现值 （PVI） ①若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于预期报酬11

内含报酬率（IRR） 回收期（PP） 率； ②若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。 ③现值指数越大，方案越好。 ④现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。 ⑤PVI是一个相对数指标，反映了投资效率，可用于投资额现值不同的独立方案比较。 1.未来每年现金净流量相等时（年金法） 未来每年现金净流量×年金现值系数－原始投资额现值＝0 计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率i，该贴现率就是方案的内含报酬率。 2.未来每年现金净流量不相等时 如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。 （一）静态回收期 静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。 1.未来每年现金净流量相等时 这种情况是一种年金形式，因此： 静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量 2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法 在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。 （二）动态回收期 动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。 1.未来每年现金净流量相等时 在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，i,n），则： 计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。 2.未来每年现金净流量不相等时 在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。 二、固定资产更新决策

固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型 【提示】包括替换重置和扩建重置。 ①年限相同时，采用净现值法； 如果更新不改变生产能力，“负的净现值”在金额上等于“现金流出总现值”，决策时应选择现金流出总现值低者。 方法 ②年限不同时，采用年金净流量法。 如果更新不改变生产能力，“负的年金净流量”在金额上等于“年金成本”，决策时应选择年金成本低者。 性质 （一）寿命期相同的设备重置决策 采用净现值法。

【链接】营业现金净流量计算的三种方法：直接法；间接法；分算法。

【提示】：

（1）现金流量的相同部分不予考虑； （2）折旧需要按照税法规定计提；

（3）旧设备方案投资按照机会成本思路考虑；

（4）项目终结时长期资产相关流量包括两部分：一是变现价值，即最终报废残值；二是变现价值与账面价值的差额对所得税的影响。

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