贵州茅台和酒鬼酒的对比分析

贵州茅台和酒鬼酒的对比分析

固定资产 在建工程 工程物资 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计

5,426,012,350 4,191,851,112 3,168,725,156 251,446,326 4,918,295 808,425,512 13,805,361 502,628,951

263,458,445 18,528,802 452,317,236 18,701,578 278,437,939

193,956,334 24,915,042 465,550,825 21,469,625 225,420,802

11,617,557

396,064,066 324,967,636 7,757,744

90,144,800 92,704,676

8,384,691

2,994,248 474,034,087 1,222,482,163 0

95,485,920 301,931,654 13,462,208

7,071,236,795 5,287,295,112 4,114,037,784 34,900,868,975 25,587,579,94

1

19,769,623,14

8

139,121,352

521,340,204 502,758,002 2,148,798,055 1,290,349,8

27

0 190,000,000

98,097,279 47,910,181 450,970,970 128,561,662 39,942,685 31,245,895 57,063,007 67,590,664

0

268,767

流动负债 短期借款 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 流动负债合计 非流动负债 长期借款 长期负债合计 预计负债 专项应付款 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润

172,343,585

232,013,104

150,000,000 32,358,392 142,005,734 23,530,233 48,309,000

221,250

133,860,526 530,285,135 0 0 0 0 0

3,338,721 3,338,721 10,363,159

0

13,701,880 543,987,014

303,050,000

7,026,648,777 4,738,570,750 3,516,423,880 577,522,908 788,080,887

916,123,207

500,258,691 419,882,954

318,584,196 818,880,551

463,948,637 140,524,984

137,207,663 710,831,237

130,874,445 67,364,830 776,948,386 534,275,220

0 0 0

9,480,719,364 7,028,190,246 5,108,057,754

16,770,000 16,770,000

10,000,000 10,000,000

10,000,000 10,000,000

0 0

9,497,489,364 7,038,190,246 5,118,057,754

1,038,180,000

943,800,000

943,800,000

776,948,386 534,275,220

324,928,980 303,050,000

1,374,964,416 1,374,964,416 1,374,964,416 1,161,259,525 759,982,108 2,640,916,373 2,176,754,189 1,585,666,147 19,937,119,182 13,903,255,45

6

10,561,552,28

0

14,465,982,84

3

195,586,740 195,586,740 (309,925,576) (502,544,24

1)

1,371,849,669 756,074,607

759,982,108 195,586,740 (581,962,105)

归属于母公司所有者权益合计

24,991,179,971 18,398,774,06

1

676,656,743

13

贵州茅台和酒鬼酒的对比分析

少数股东权益 所有者权益合计

412,199,640

150,615,634

185,582,551 14,651,565,39

4

19,769,623,14

8

2,148,798,055 1,290,349,8

27

1,222,482,163

0

0

1,838,405 678,495,149

25,403,379,611 18,549,389,69

5

1,371,849,669 756,074,607

负债和所有者权益合计

34,900,868,975 25,587,579,94

1

根据对上表的调整，我们可以分别对茅台和酒鬼酒进行数据结构分析，见表二：

表二：调整后茅台、酒鬼酒2009-2011资产负债表结构变化表

流动资产 货币资金 应收票据 预付款项 应收账款 其他应收款 应收利息 存货

流动资产合计 非流动资产 持有至到期投资 长期股权投资 固定资产 在建工程 工程物资 无形资产 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 预收款项 应付职工薪酬

茅台

2011

0.72% 5.33%

0.01%

酒鬼酒

2009 49.28% 1.93% 6.09%

0.14%

2010 0.80% 5.98%

0.01%

2011 43.42% 0.52% 4.76% 0.21% 2.99% 0.00% 23.84% 75.74%

0.00% 0.73% 18.43% 0.36% 0.00% 4.20% 0.00% 0.54% 24.26%

0.00% 4.57% 20.99% 1.86%

2010

15.41% 0.15% 5.39% 0.28% 5.10% 0.00% 34.70% 61.04% 0.00% 5.94% 25.18% 0.00% 0.00% 7.18% 0.00% 0.65% 38.96% 14.72% 3.71% 9.96% 2.42%

2009 6.61% 2.01% 3.33% 0.67% 1.57% 0.00% 47.03% 61.22% 0.00% 4.91% 24.70% 1.10% 0.00% 7.81% 0.00% 0.24% 38.78% 12.27% 2.65% 11.62% 1.92%

14

52.30% 50.37%

0.14% 0.65%

0.23% 0.17%

0.49% 0.01% 21.21% 79.19% 0.05% 0.02% 16.03% 0.98% 0.13% 2.35% 0.11% 1.14% 20.81% 0.00% 0.70% 17.79% 2.35%

20.59% 21.78% 79.74% 79.34%

0.17% 0.01% 0.72% 0.01% 2.32% 0.04% 1.44%

0.23% 0.02% 1.03% 0.07% 1.77% 0.07% 1.09%

15.55% 16.38%

20.26% 20.66%

0.00% 0.49% 1.65%

0.00% 0.91% 1.96%

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

20.13% 18.52%

贵州茅台和酒鬼酒的对比分析

应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 流动负债合计 非流动负债 长期借款 长期负债合计 预计负债 专项应付款 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 实收资本（或股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 所有者权益合计 负债和所有者权益合计

首先，我们看两家企业资本结构与资产结构的对称性分析：近三年内，茅台企业流动资产占总资产比例约80%左右，酒鬼酒则为60%-75%左右。茅台流动负债占负债和所有者权益合计的比例为25%-27%，酒鬼酒则高达36%-43%，接近一半。从数据分析来看，可以很清楚得出贵州茅台资产负债属于稳定结构。长期筹资不仅满足非流动资产的需求，而且还满足一部分流动资产的需求，这样企业将不会遇到流动性压力和短期偿债压力，属于资金风险最低的结构。而酒鬼酒资产结构较良好，资本结构稍逊，较接近中庸结构。以流动负债来满足大部分流动资金需要，以非流动负债和所有者权益来满足非流动资产的资金需要。

下面我们在来看各种具体项目的分析：

1.18%

0.59%

0.94% 74.11%

0.00% 63.84%

0.00% 58.59%

0.15% 55.50%

72.79% 72.49% 3.94% 7.57%

5.37% 8.51%

6.95% 8.02% 53.42% 73.17%

54.04% 9.10% 63.84%

58.90% 15.16% 58.59%

62.17% 16.00% 55.35%

2.97%

0.00% 0.00% 0.00% 0.05% 0.05% 2.26% 0.00% 0.00% 2.62%

1.64% 0.00% 1.25% 3.20% 0.00% 0.00% 0.00% 0.04% 0.04% 3.69%

0.71% 0.00% 0.69% 3.60% 25.84% 0.00% 0.00% 0.00% 0.05% 0.05% 25.89% 4.77%

15.12%

0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 36.16% 2.66% 0.00% 0.00% 6.09% 36.16%

5.24% 0.02% 0.00% 5.22% 41.41% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 41.41% 23.49%

3.95% 0.02% 0.00% 10.95% 43.38% 0.27% 0.27% 0.85% 0.00% 1.12% 44.50% 24.79%

27.16% 27.47%

27.21% 27.51%

57.12% 54.34% 71.61% 71.91%

-14.42% -38.95% -47.60%

100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

二、资产情况分析

1.货币资金。

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贵州茅台和酒鬼酒的对比分析

报告期内，两家公司货币资金情况如下（单位：人民币元）

表三：茅台、酒鬼酒货币资金情况表

货币资金 茅台货币资金 流动资产合计 茅台货币资金 酒鬼酒货币资金 流动资产合计 酒鬼酒货币资金

2007

2008

2009

2010

2011

4,722,706,300 8,093,721,891 9,743,152,155 12,888,393,889 18,254,690,162 7,904,439,591 12,240,750,883 15,655,585,363 20,300,284,828 27,829,632,180

59.75% 137256342 658845608 20.83%

66.12% 77511277 676414261 11.46%

茅台货币资金比较3000000000025000000000200000000001500000000010000000000500000000002007200820092010 2011 茅台货币资金流动资产合计62.23% 80776110 748448076 10.79%

63.49% 198868187 787591825 25.25%

65.59% 932903249 1627457851

57.32%

酒鬼酒货币资金比较1800000000160000000014000000001200000000100000000080000000060000000040000000020000000002007200820092010 2011 酒鬼酒货币资金流动资产合计

从上表以及柱形图可以看出，茅台在货币资金的持有无论是数量还是占其流动资产的比例上来看，与酒鬼酒比较而言，都是相对较大的。这与茅台酒产品销售量、需求量及知名度有很大的关系。自有资金充足，偿还负债能力就能大幅提高，并且对第三方金融机构融资依赖小。这点上来看，酒鬼酒2010年前货币资金比例都相当小。直到11年突然有了大幅的提高。据新闻资料知2008、2009年，酒鬼酒相继实现营收3.27亿元、3.65亿元，与之相对，酒鬼酒每股均价在11~12元区间；2010年，酒鬼酒销售收入跃升至5.60亿元，股票均价超过16

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