QFII在中国

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大陆证券市场发展与引进QFII的现状

中国金融学会理事

李正强

各位来宾、女士们、先生们：

大家好！很高兴有机会参加这次两岸金融学术研讨会，我愿借此机会向各位简要介绍一下大陆证券市场的发展与引进合格境外投资者（QFII）的一些情况。

一、大陆证券市场的基本情况

首先，我想与各位一起简短地回顾一下大陆证券市场的发展历程。总的来看，大陆证券市场自1990年恢复以来，经过十三年的快速发展，在市场容量、交易品种、交易手段、清算体系以及法规建设和监管措施等各方面都实现了历史性跨越，充分展现了一个新兴市场巨大的发展潜力，取得了巨大成就，在国民经济发展中扮演着越来越重要的角色。

（一）、交易、结算网络覆盖各个省区：大陆有上海证券交易所和深圳证券交易所，两个交易所的交易、结算网络覆盖大陆各省区。交易所交易的品种有A股、B股、国债现货、国债回购、企业债券、可转换债券和证券投资基金等7个，股票、证券投资

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基金、债券全部实现无纸化发行和交易。

（二）、上市公司和投资者数量已达相当规模。截至2003年9月底，大陆证券市场共有上市公司1268家，总市值约4万亿元RMB，相当于2002年大陆GDP的40％左右。投资者总开户数超过6900万户，其中法人投资者约40万户，个人投资者占绝大多数。

（三）、中介机构不断发展。截至2003年9月底，大陆有证券公司131家，证券营业部近3000家，资产总额6651亿元，从业人员愈10万人。专营证券投资咨询公司114家，具有从事证券期货相关业务资格的会计师事务所71家。

（四）以证券投资基金为主要形式的机构投资者得到较快发展，并已初具规模。截至2003年9月底，中国证监会批准开业的基金管理公司32家，证券投资基金87只（其中封闭式基金54

只，开放式基金33只）；基金总份额1630多亿份（其中开放式基金规模为811亿份），基金资产净值为1557.28亿元，相当于大陆A

股股票市场流通市值的12%。目前大陆保险资金和社保基金通过证券投资基金间接进入证券市场。

（五）、建立了较为完善的证券市场法规和监管体系。经过十多年的努力探索，大陆已经逐步建立了证券市场监管法规体系，初步形成以《公司法》、《证券法》为核心、以行政法规、部门规章和配套部门规章为补充的证券市场监管法规体系。同时，形成了以中国证监会作为证券期货市场的集中统一监管部门、在

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36个省区分别设立派出机构的监管执行体系。

近几年，中国证监会根据市场发展需要，采取了一系列措施，譬如实行股票发行核准制，建立上市公司独立董事制度，加快会计准则国际化和信息披露制度建设，适当开展投资者教育，加强国际监管合作，积极研究市场创新产品，加大违法违规行为查处力度等，以此推进大陆证券市场的改革开放和稳定发展。

（六）、证券市场的发展给大陆企业开辟了一条筹集资金的新渠道，推动了现代企业制度建设。从1991年到2003年9月底，上市公司累计筹资超过9430亿元，其中从A股市场融资约7100亿元，通过海外上市和B股市场筹集资金255.23亿美元。证券市场的发展改善了金融市场配置社会资源的效率，境内股票筹资额与银行贷款增加额的比率从1993年的4.36% 上升到2002年的7.44 %。一大批在各个行业处于领先地位的企业发行上市，形成了支持国民经济快速健康发展的有力支柱。

大陆证券市场的发展，推动了现代企业制度的建立和完善，支持了经济发展，在优化资源配置、促进经济结构调整、改善公司治理结构、推进金融体制改革等诸多方面发挥了日益重要的作用。

二、大陆证券市场的开放情况

大陆证券市场在恢复后不久，就已经开始了对外开放的尝试，经过十几年的积极探索，大陆证券市场的对外开放取得了许多实质性进展。除引入合格境外投资者外，这些进展主要包括：

（一）、向境外投资者发行人民币特种股票即B股。以1992

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年年初，上海、深圳在大陆率先向海外发行B股为标志，大陆证券市场开始了向境外投资者发行人民币特种股票并在大陆两个交易所挂牌交易的有益尝试。截止2003年9月底，大陆B股上市公司共计111家；

（二）、积极推动大陆企业进入国际资本市场。1993年7月 15日青岛啤酒股份有限公司在香港联合交易所上市，开创了大陆企业赴海外上市的先河。目前，大陆到香港以及其他境外证券交

易所挂牌的H股公司有83家，累计筹资214.7亿美元；同时由大陆发起人在境外设立公司并发行股票上市的（即红筹股）有71家，累计筹资440.2亿美元。

为引进国外先进管理经验，改善上市公司法人治理，我们于2002年11月颁布了《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》，规范了向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题。

（三）、进一步扩大证券服务业开放。在中国大陆加入WTO之前，不少境外投资银行就参与了B股和H股承销业务，开始为大陆企业提供证券服务。2001年11月中国大陆加入WTO之后，大陆证券市场的对外开放进一步扩大。根据加入WTO时证券服务业对外开放的承诺，外国证券机构驻华代表处可以成为大陆证券交易所的特别会员，外国证券机构可以（不通过中方中介）直接从事B股交易；允许外国服务提供者设立合营公司，从事大陆证券投资基金管理业务 ,加入时外资比例可以达到33%；加入后3年

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