掌趣科技收购动网先锋案例分析

承诺的所得归动网先锋所有。

3、在动网先锋任职期限内未经上市公司同意，不得在上市公司、动网先锋以外，从事与上市公司及动网先锋相同或类似的业务或通过直接或间接控制的其他经营主体从事该等业务；不得在其他与动网先锋有竞争关系的公司任职（动网先锋的子公司除外）。管理层股东违反本项承诺的所得归动网先锋所有。如任何一名管理层股东违反任职期限承诺，则该违约方应按照如下规则向上市公司支付补偿：

（1）股权交割日起任职期限不满12 个月的，违约方应将其于本次交易中已获对价的100%作为赔偿金返还给上市公司，上市公司尚未支付的对价无需支付， 其中，违约方因本次交易取得的上市公司股份由上市公司以1 元回购或按照股权登记日上市公司其他股东所持上市公司股份占上市公司股份总数（扣除违约方所持上市公司股份数）的比例赠与违约方之外的上市公司其他股东；

（2）股权交割日起任职期限已满12 个月不满24 个月的，违约方应将其于本次交易中所获对价的50%作为赔偿金支付给上市公司，上市公司可首先从尚未支付的违约方的现金对价中冲抵，不足部分以违约方从本次交易中取得的股份对价赔偿，仍有不足的，违约方以现金赔偿；

（3）股权交割日起任职期限已满24 个月不满36 个月的，违约方应将其于本次交易中所获对价的25%作为赔偿金支付给上市公司，补偿原则与前款项约定相同；

（4）同时涉及前述盈利承诺补偿的，违约方应分别承担补偿责任，但合计补偿义务不超过违约方在股权交割日前持有动网先锋出资额占管理层股东合计持有动网先锋出资额的比例与本次交易总对价的乘积；

（5）存在以下情形的，不视为管理层股东违反任职期限承诺： （i）管理层股东丧失或部分丧失民事行为能力、被宣告失踪、死亡或被宣告死亡而当然与上市公司或动网先锋终止劳动关系的；

（ii）上市公司或动网先锋或动网先锋的子公司违反本协议前款规定解聘管 理层股东，或调整管理层股东的工作岗位导致管理层股东离职的。

七、锁定期安排

1、发行股份购买资产

张洁、陈嘉庆、澄迈锐杰承诺：自股份交割日起三十六个月内不转让其因本次交易获得的上市公司股份。 宋海波、韩常春承诺： 为保证本次交易盈利预测补偿承诺的可实现性，自股份交割日起十二个月内不转让其在本次发行中取得的上市公司股份；之后根据动网先锋2013 年、2014 年、2015 年的利润承诺实现情况按照25%、35%、40%的比例分批解禁其所获股份。 李锐承诺：于本次交易取得的上市公司股份中的35%及李锐通过澄迈锐杰间接享有的上市公司权益，自股份交割日起三十六个月内不转让，锁定和解锁规则与张洁、陈嘉庆、澄迈锐杰相同；其余65%股份的锁定和解锁规则与宋海波、韩常春相同。

2、发行股份募集配套资金

向其他不超过10 名特定投资者发行的股份自股份发行结束之日起十二个月内不转让，在此之后按中国证监会及深圳证券交易所的有关规定执行。本次发行结束后，由于公司送红股、转增股本等原因增加的公司股份，亦应遵守上述约定。

八、创新及可资借鉴之经验

1、创新的分级收购，同股不同价

本次交易中，掌趣科技通过“股权+现金”的方式购买动网先锋全体股东持有的动网先锋100%的股权，收购总对价为8.1亿元。实际上，上市公司将标的公司动网先锋的全体股东分为投资性股东和管理型股东，并针对不同的股东采取同股不同价的分级收购方式，具体如下：

（1）投资型股东

投资型股东的交易价值略低于经营管理层的股东，因为投资人股东不承担业绩的对赌，按时间点支付现金即可；

（2）管理型股东

管理型股东的价格略高，因管理层需签署业绩对赌协议，承担相应风险，并需要付出更大的努力和责任。管理型股东签署的对赌协议的主要条款如下：

1）承诺动网先锋2013 年、2014 年、2015 年实现的净利润分别不低于人民币7,485 万，9,343 万，11,237 万元。上述承诺利润均不低于《评估报告》确定的各年度净利润预测值；

2）如动网先锋在承诺期内未能实现承诺净利润，则管理型股东应在承诺期内的各年度《专项审核报告》在指定媒体披露后的十个工作日内，向上市公司支付补偿。如管理型股东当年度需向上市公司支付补偿的，则先以其于本次交易中未获得的现金对价冲抵，不足部分以其因本次交易取得的尚未出售的股份进行补偿，仍不足的部分由其以现金补偿；

3）宋海波领导的动网先锋高管团队等如果能够完成对赌协议的增长额度，将会获得最高1亿元的奖金分红。

2、对交易对方（仅针对管理型股东）的奖励性安排

为充分考虑到交易完成后动网先锋实际经营业绩可能超出评估报告中收益

法各年预测净利润、目前对动网先锋的估值结果低于其实际价值的可能；同时也为避免交易对方各年在实现承诺利润后缺乏动力进一步地发展业务，本次交易方案中包括了对交易对方的奖励对价安排：交易各方约定在各年经营业绩达到承诺利润的前提下，如果动网先锋2013 年、2014 年、2015 年实际实现的净利润总和高于承诺期承诺净利润的总和，超出部分作为奖励对价由上市公司向截至2015 年12 月31 日仍在动网先锋留任的管理层股东支付，但该等奖励对价最高不高于10,000 万元。

3、对资产减值的风险应对措施

本次交易方式为发行股份及支付现金购买资产，标的资产账面净值为5115.68 万元，评估价格为83,772.02 万元，标的资产评估增值1537.55%。标的资产2011 年、2012 年业绩波动较大且预测利润较历史业绩也有较大增长。上市公司除发行股份之外，尚需现金支付5.6亿元。经查阅该项目的反馈意见后发现：证监会对标的资产的资产评估增值及资产减值风险予以高度关注，要求财务顾问和律师发表明确意见。

4、经查阅项目资料，财务顾问及律师除在反馈文件中对该问题涉及的各项风险进行充分披露之外，如下处理方式亦值得借鉴与学习：

（1）交易对价的支付节奏非常审慎

为应对本次交易中标的资产估值较高、对价超出净资产多倍的风险，公司对本次交易的现金支付制订了审慎的支付节奏，其中向王贵青、李智超、广州肯瑞、广州联动支付的现金对价31,542.00 万元分三期支付，向宋海波、李锐、张洁、陈嘉庆、韩常春、澄迈锐杰支付的现金对价24,733.50 万元分四期支付；而且2013 年至2015 年各期现金对价的支付均与动网先锋各年承诺利润实现情况挂