国际金融 复习要点

国际金融复习

卖出2月期英镑锁定的本币收益：178.10万美元

178.55-178.1=0.45万美元（有限的成本损失规避更大的汇率损失）

【例3】美国某银行现有两笔业务：在3个月后将向外支付100万英镑，同时1月后又将收入100万英镑，银行为了规避3个月后英镑汇率上涨的风险和1个月后英镑汇率下降的风险，银行如何运用掉期交易操作？ 假定纽约外汇市场即期和远期汇率为 即期汇率：1GBP=USD1.6960～1.6970 1月远期： 1GBP=USD1.6868～1.6880 3月远期： 1GBP=USD1.6729～1.6742 两种方法可供选择：

方法一：进行两次即期对远期的掉期交易 方法二：直接进行远期对远期的掉期交易 方法一：进行两次即期对远期的掉期交易 对第一笔业务做掉期交易：

买入3个月远期100万英镑（汇率为：1.6742） 卖出即期100万英镑 （汇率为：1.6960） 每英镑买卖差价收益=0.0218美元 对第二笔业务做掉期交易：

卖出1个月远期100万英镑 （汇率为：1.6868） 买入即期100万英镑 （汇率为：1.6970） 每英镑买卖差价损失=0.0102美元

将收益减去损失：0.0218－0.0102=0.0116美元 方法二：直接进行远期对远期的掉期交易

买入3个月远期100万英镑 （汇率为：1.6742） 卖出1个月远期100万英镑 （汇率为：1.6868） 每英镑买卖差价的收益为=0.0126

即在对两笔业务作调期交易的同时，每英镑可获利0.0126美元，100万英镑则分别获利11600美元和12600美元，相比第一种方法获利更多。所以，应该选择

21

国际金融复习

第二种调期方法。 获利不是主要目的，主要目的是为了避险。

不抵补套利

【例】美国1年期国库券利率5%，英国10%，一美国人将闲置的10万美元投资1年，即期汇率：1英镑=2美元。

面临的选择：1.国内投资，1年后变为10.5万美元 2.英国投资，如果期满汇率不变，可获得：11万美元 如果期满时汇率：1英镑=2.1美元，可获：11.55万美元 如果期满时汇率：1英镑=1.8美元，可获：9.9万美元 如果期满时汇率：1英镑=1.9091美元，可获10.5美元 抵补套利

【例】伦敦外汇市场即期汇率：1GBP=USD2.0040/50 一年期远期美元升水：200/190

伦敦1年期国库券年利率：13%；美国1年期国库券：11%

一美国商人在伦敦买进1万英镑，投资英国国库券，同时卖出1年期期汇1万英镑，以规避汇率风险。计算如下： （1）掉期成本：20050-19840=210美元 （2）利息收支情况： 利息收入：2579.2美元 利息支出：2205.5美元

（3）套利净收入=2579.2-2205.5-210=163.7美元

复习思考题

2003年10月中旬外汇市场行情为GBP/USD即期汇率为1英镑＝1.6100美元， 60天远期贴水为12个点。此时，美国出口商签订向英国出口价值62500英镑仪器的协议，预计两个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假如美出口商预测两个月后GBP/USD即期汇率将贬值到1英镑＝1.6000美元。不考虑交易费用。问：

22

国际金融复习

①若美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则两个月到期将收到的英镑折算为美元时，相对10月中旬兑换美元将会损失多少美元？(不考虑英镑和美元利率因素)

②若美国出口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行？ 作业1：

1.汇率为＄1=RMB6.2550/60,客户要卖出＄100,可得到多少人民币? 100×6.2550=625.50 RMB

2.汇率为AU＄1=＄0.5330/40,客户买入1000美元,需要多少澳元? 1000×1/0.5330=1876.2AU 3.汇率为＄1=HK＄6.7230/40, ＄1=JY113.70/80

客户买入1000港元,需要多少日元? HK = JY 113.70/6.7240-113.80/6.7230 1000×113.80/6.7230=16927 JY 作业2：

市场上的汇率为￡1=＄ 1.4333/1.4338 ＄1=HK＄6.7532/6.7540 问：

（1）如果英国商人从香港进口100万港元的商品，需多少英镑？ （2）如果香港商人要进口价值10万英镑的商品，需要多少港元？ ￡1= HK＄ 1.4333×6.7532/1.4338×6.7540 1000000×1/（1.4333×6.7532）=103312.6英镑 100000×1.4338×6.7540=968388.52

23