(精品文档)2019年注册会计师考试财务会计第九讲资金预算、筹资与投资

将b＝0.04的数据代入2×16年Y＝a＋bX，得：a＝800－0.04×15 000＝200（万元）

存货、应收账款、流动负债、固定资产等也可根据历史资料做出这样的划分，然后汇总列于下表中。

年度不变资金（a） 每1元销售收入所需变动资金（b） （单位：万元） 200 1 000 1 800 3 000 0.04 0.14 0.22 0.40 0.10 0.30 0 0.30 流动资产 现金 应收账款 存货 小计 减：流动负债 应付账款及应付费用 1400 净资金占用 固定资产 厂房、设备 所需资金合计 1600 10000 11600 根据上表的资料得出预测模型为：Y＝11600＋0.30X 如果2×17年的预计销售额为18 000万元，则

2×17年的资金需要量＝11 600＋0.30×18 000＝17 000（万元）

知识点：资本成本与资本结构 第5页

一、个别资本成本 （一）银行借款资本成本 借款资本成本

式中：K——银行借款资本成本； I——银行借款年利率； f——筹资费用率； T——所得税税率。 （二）公司债券资本成本

式中：K——债券资本成本； B——债券筹资额； I——债券票面年利息； T——企业使用的所得税率； F——债券筹资费用率。

【教师解读】发行价格很可能与面值不同，因此计算的时候应当采用面值乘以票面利率作为分子，而分母是实际的发行价格。 （三）普通股票的资本成本 1.股利增长模型

式中：Ks——普通股资本成本； D1——预计下年的每股股利； 第6页

P——当前每股市价； f——普通股筹资费用率； g——股利的年增长率。

【教师解读】此种计算方式是用以后年度股利按照固定比例增长为前提的。 注意，如果题目中给当年已经支付的（上期的，或刚刚发放的）每股股利和股利增长率，那么必须用已经支付的股利×（1＋股利增长率），来计算以后年度的股利。 2.资本资产定价模型法

假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。无风险报酬率为Rf，市场平均报酬率为Rm，则普通股资本成本为：

（四）留存收益资本成本

留存收益资本成本是一种机会成本，可比照普通股资本成本予以确定。

留存收益资本成本的计算方法与普通股资本成本的计算方法基本相同，只不过不用考虑筹资费用。 计算公式为：

式中：K——留存收益资本成本； D——预计下年每股股利； P——当前的每股市价； g——股利的年增长率。

二、加权资本成本

加权资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水 第7页

平的高低。

加权资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。

加权资本成本是以个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均而得到的总资本成本。 加权资本成本公式

式中：Kw——加权资本成本；

Wi——第i种筹资方式的资金占全部资金的比重； Ki——第i种筹资方式的资本成本。

对权重的价值选择时，可以是账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。

三、资本结构的概念

资本结构，是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系。 ●广义资本结构是指全部债务与股东权益的构成比例；

●狭义资本结构是指长期负债与股东权益的构成比例，短期债务作为营运资金来管理。

【教师提示】本书所指的资本结构，是指狭义的资本结构。 【重点说明】

1.资本结构问题实际上也就是债权资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。

2.最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。

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