华侨城入园凭证资产管理计划 - 图文

7.1 主体和信用风险及缓释

风险1?原始权益人是三地欢乐谷的实际运营商，如果原始权益人中的一家或者多家破产，对应欢乐谷公园的运营及入园凭证销售收入可能受到不良影响2?华侨城集团作为差额支付承诺人若丧失履约能力或不履约，将有可能对优先级受益凭证的本金和预期收益支付带来不利影响3?华侨城A可能不履行对投资者要求回售的华侨城4和华侨城5的回购义务，且华侨城集团不代为履行，从而对华侨城4和华侨城5投资者的回售权利造成损害缓释因素1?三地欢乐谷在其所在地均属于影响力较大的主题公园，开园以来运营情况良好。正是由于原始权益人均以欢乐谷主题公园的运营为主要业务，因此欢乐谷主题公园的稳健经营能够帮助原始权益人能够获得充裕、稳定的现金流2?在华侨城A和华侨城集团的统筹与支持之下，三地欢乐谷均设立有严格的内部管理制度；欢乐谷品牌运营多年，长期以来积累的经验也有助于确保三地欢乐谷的持续、稳健经营。因此，原始权益人整体经营的稳定性较好，破产的风险较小3?欢乐谷是华侨城A及华侨城集团最重要的业务板块—旅游板块的核心组成部分，欢乐谷运营收入对华侨城A和华侨城集团具有举足轻重的影响，欢乐谷品牌更是凝聚了华侨城A和华侨城集团多年的心血，因此华侨城A和华侨城集团必将对各地欢乐谷提供全面的支持49

7.1 主体和信用风险及缓释（续）

1风险?原始权益人是三地欢乐谷的实际运营商，如果原始权益人中的一家或者多家破产，对应欢乐谷公园的运营及入园凭证销售收入可能受到不良影响2?华侨城集团作为差额支付承诺人若丧失履约能力或不履约，将有可能对优先级受益凭证的本金和预期收益支付带来不利影响3?华侨城A可能不履行对投资者要求回售的华侨城4和华侨城5的回购义务，且华侨城集团不代为履行，从而对华侨城4和华侨城5投资者的回售权利造成损害4缓释因素?经联合资信评估有限公司评估，华侨城集团的主体评级为AAA，这充分体现了华侨城集团的履约能力和信用水平。华侨城集团是隶属于国务院国资委管理的大型中央企业，截止2011年末，合并资产总额846.41亿元，净资产231.78亿元，2011年度实现营业收入335.53亿元，利润总额47.07亿元，净利润36.02亿元。综合来看，华侨城集团信用水平很高，破产的风险较低，作为差额支付承诺人的履约风险较小5?专项计划设臵了回售和赎回准备金账户，以减轻华侨城A一次性偿付回售和赎回资金的压力华侨城集团为华侨城A的回购义务（包括支付当期回售和赎回准备金，以及补足当期回售和赎回所需支付现金金额等）提供担保由监管银行对回售和赎回准备金账户进行监管??50