财务管理练习及答案解析（12章全）(1)

经营期第4年的折旧额＝（100－50－25－5）/2＝10（万元） 经营期第1年的净现金流量（NCF2）＝30＋50＝80（万元） 经营期第2年的净现金流量（NCF3）＝30＋25＝55（万元） 经营期第3年的净现金流量（NCF4）＝30＋10＝40（万元） 经营期第4年的净现金流量（NCF5）＝30＋10＋5＝42（万元） （2）净现值＝－100＋80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）＝－100＋66.112＋41.3215＋27.32＋26.0778＝60.83（万元）

净现值率＝[80×（P/F，10%，2）＋55×（P/F，10%，3）＋40×（P/F，10%，4）＋42×（P/F，10%，5）]/100＝1.61 获利指数＝1＋净现值率＝2.61

（3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。 3、【正确答案】

（1）△年折旧＝（40－7.5）÷5＝6.5（万元）

（2）△净利润1＝[（160–150）–（112–110）–6.5]×（1–33%）＝1.005（万元） △净利润2～5＝[（165–150）–（115–110）–6.5]×（1–33%）＝2.345（万元） （3）旧设备变价净损失抵税金额＝（11.561–7.5）×33%＝1.34（万元） （4）△NCF0＝–（40–7.5）＝–32.5（万元）

NCF1＝△年折旧＋△净利润＋旧设备变价净损失抵税＝6.5＋1.005＋1.34＝8.845（万元） NCF2－5＝△年折旧＋△净利润＝6.5＋2.345＝8.845（万元） （5）由于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等 故（P/A，△IRR，5）＝32.5/8.845＝3.674 因为已知：（P/A，11%，5）＝3.696，（P/A，12%，5）＝3.605，所以， （3.696－3.674）÷（3.696–3.605）＝（11%–△IRR）/（11%–12%） △IRR＝11.24%

由于△IRR＝11.24%＞10%，故可以进行更新改造。 4、【正确答案】

（1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C＋D＋B＋A。

（2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。

本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A＋B、A＋C、B＋D、B＋C、D＋C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D＋C。

五、综合题 1、【正确答案】

（1）计算债券资金成本率 债券资金成本率＝[1400×8%×（1－33%）]÷1500＝5% （2）计算设备每年折旧额 每年折旧额＝1500÷3＝500（万元） （3）预测公司未来三年增加的净利润 2001年：（1200－400－500－1500×8%）×（1－33%）＝120.6（万元） 2002年：（2000－1000－500－1500×8%）×（1－33%）＝254.6（万元） 2003年：（1500－600－500－1500×8%）×（1－33%）＝187.6（万元） （4）预测该项目各年经营净现金流量 2001年净现金流量＝120.6＋500＋1500×8%＝740.6（万元） 2002年净现金流量＝254.6＋500＋1500×8%＝874.6（万元） 2003年净现金流量＝187.6＋500＋1500×8%＝807.6（万元） （5）计算该项目的净现值 净现值＝－1500＋740.6×（P/F，10%，1）＋874.6×（P/F，10%，2）＋807.6×（P/F，10%，3）＝－1500＋740.6×0.9091＋874.6×0.8264＋807.6×0.7513＝502.80（万元）

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2、【正确答案】

（1）甲、乙方案各年的净现金流量： ①甲方案各年的净现金流量

折旧＝（100－5）/5＝19（万元） NCF0＝–150（万元） NCF1～4＝（90–60）×（1－30%）＋19＝40（万元） NCF5＝40＋55＝95（万元） ②乙方案各年的净现金流量

年折旧额＝（120＋10－10）/5＝24（万元） NCF0＝–120（万元） NCF1＝0（万元） NCF2＝–80（万元）

NCF3～6＝（170–80－5－24）×（1－30%）＋5＋24＝71.7（万元） NCF7＝71.7＋80＋10＝161.7（万元）

（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期

①甲方案包括建设期的静态投资回收期＝150/40＝3.75（年） ②乙方案不包括建设期的静态投资回收期＝200/71.7＝2.79（年） 乙方案包括建设期的静态投资回收期＝2＋2.79＝4.79（年） （3）计算甲、乙两方案的净现值 ①甲方案的净现值＝40×（P/A，10%，4）＋95×（P/F，10%，5）–150＝35.78（万元） ②乙方案的净现值 ＝71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120＝84.7（万元） （4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣 ①甲方案的年等额净回收额＝35.78/（P/A，10%，5）＝9.44（万元） ②乙方案的年等额净回收额＝84.7/（P/A，10%，7）＝17.4（万元） 因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。 （5）利用方案重复法比较两方案的优劣 两方案计算期的最小公倍数为35年

①甲方案调整后的净现值＝35.78＋35.78×（P/F，10%，5）＋35.78×（P/F，10%，10）＋35.78×（P/F，10%，15）＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×（P/F，10%，25）＋35.78×（P/F，10%，30）＝91.02（万元）

②乙方案调整后的净现值＝84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）＝167.78（万元）

因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。 （6）利用最短计算期法比较两方案的优劣 最短计算期为5年，所以：

甲方案调整后的净现值＝原方案净现值＝35.78（万元） 乙方案调整后的净现值＝乙方案的年等额净回收额×（P/A，10%，5）＝65.96（万元） 因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。

第七章 证券投资

一、单项选择题

1、按照证券的性质可将证券分为（ ）。

A、凭证证券和有价证券B、所有权证券和债权证券

C、原生证券和衍生证券D、固定收益证券和变动收益证券 2、下列各项中（ ）属于狭义有价证券。

A、商业本票B、可转换债券C、运货单D、借据

3、强式有效市场和次强式有效市场的区别在于（ ）。

A、信息从被公开到被接收是否有效B、投资者对信息做出判断是否有效

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C、投资者实施投资决策是否有效D、是否存在“内幕信息” 4、与期货投资相比，期权投资具有的特点包括（ ）。

A、只能在场外进行交易B、投资风险小C、真正的交割比率高D、规避风险的范围窄 5、长期债券投资的目的是（ ）。

A、合理利用暂时闲置的资金B、调节现金余额C、获得稳定收益D、获得企业的控制权 6、关于债券收益率的说法错误的是（ ）。

A、易被赎回的债券的名义收益率比较高B、享受税收优惠的债券的收益率比较低 C、流动性低的债券收益率较高 D、违约风险高的债券收益率比较低 7、某公司于2003年1月1日发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票面利率10%，甲投资者于2004年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ ）。

A、41.18% B、10.12% C、4.12% D、10%

8、某公司于2001年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10%，甲投资者于2005年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ ）。

A、15.69% B、8.24% C、4.12% D、10%

9、某公司发行5年期债券，债券的面值为1000元，票面利率5%，每年付息一次，到期还本，投资者要求的必要报酬率为6%。则该债券的价值为（ ）元。

A、784.67 B、769 C、1000 D、957.92

10、甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（ ）。

A、12% B、9% C、20% D、35%

11、某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为（ ）元。

A、65.53 B、67.8 C、55.63 D、71.86 12、按照组织形态不同，可以将基金分为（ ）。

A、契约型基金和公司型基金B、开放式基金和封闭式基金 C、股票基金和债券基金 D、期权基金和期货基金

13、关于封闭式基金和开放式基金，下列说法错误的是（ ）。

A、封闭式基金需要在招募说明书中列明其基金规模，开放式基金没有规模限制 B、封闭式基金的交易价格取决于每单位资产净值的大小 C、封闭式基金有固定的封闭期，开放式基金没有 D、封闭式基金只能在证券交易所或者柜台市场出售

14、假设某基金持有的某三种股票的数量分别为10万股、50万股和100万股，每股的收盘价分别为30元、20元和10元，银行存款为2000万元，该基金负债有两项：对托管人或管理人应付未付的报酬为500万元，应交税金为500万元，已售出的基金单位为2000万。则该基金的单位净值为（ ）元。

A、1.10 B、1.15 C、1.65 D、1.17

15、投资基金的收益率是通过（）的变化来衡量的。

A、基金净资产的价值B、基金认购价C、基金赎回价D、基金资产的价值 二、多项选择题

1、下列各项中属于广义有价证券的是（ ）。 A、股票B、银行本票C、提货单D、购物券 2、有效资本市场的前提条件包括（ ）。

A、信息公开的有效性B、信息从被公开到被接收的有效性

C、投资者对信息做出判断的有效性D、投资者实施投资决策的有效性 3、在（ ）上，存在利用内幕信息获得超额利润的可能。

A、强式有效市场B、次强式有效市场C、弱式有效市场D、无效市场 4、弱式有效市场与强式、次强式有效市场的共同点在于（ ）。 A、信息的公开都是有效的B、信息从被公开到被接收是有效的

C、投资者对信息做出判断是有效的D、投资者实施投资决策是有效的

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5、证券投资与实际投资相比的特点包括（ ）。

A、流动性强B、价值不稳定C、交易成本低D、交易过程复杂、手续繁多 6、证券投资的系统风险包括（ ）。

A、流动性风险B、利息率风险C、再投资风险D、购买力风险 7、证券投资收益包括（ ）。

A、证券交易的现价B、证券交易的原价C、证券交易现价与原价的差D、定期的股利或利息 8、企业在选择投资对象时应当遵循的原则包括（ ）。

A、安全性原则B、流动性原则C、重要性原则D、收益性原则 9、债券收益率的影响因素包括（ ）。

A、债券的买价B、债券的期限C、债券的税收待遇D、债券的违约风险 10、相对于股票投资来说，债券投资的缺点包括（ ）。

A、市场流动性差B、购买力风险大C、没有经营管理权D、收入不稳定 11、股票收益的影响因素包括（ ）。

A、股份公司的经营业绩B、股票市价的变化情况C、股份公司的股利政策D、投资者的经验与技巧 12、股票投资的优点包括（ ）。

A、能获得较高的投资收益B、能适当降低购买力风险C、投资风险小D、拥有一定的经营控制权 13、下列各项中，属于基金投资优点的有（ ）。

A、具有专家理财优势B、具有资金规模优势C、不可能承担很大风险D、可能获得很高的投资收益 三、判断题

1、固定收益证券与变动收益证券相比，能更好的避免购买力风险。（ ） 2、在次强式有效市场上存在两类信息和三类投资者。（ ） 3、普通股与公司债券相比能够更好的避免购买力风险。（ ）

4、再投资风险是指市场利率上升而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。（ ） 5、短期债券与长期债券相比，利息率风险大，再投资风险小。（ ）

6、债券的当前收益率和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际收益。（ ） 7、普通股投资与优先股投资相比投资风险较大，而收益较低。（ ） 8、企业进行股票投资就是为了控制被投资企业。（ ）

9、契约型基金的运营依据是基金契约，其投资者是公司的股东，对公司拥有管理权。（ ） 10、期权基金的投资风险较期货基金要小。（ ） 四、计算题

1、某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：

（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资者是否愿意购买？

（2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购买？ （3）债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买？

2、甲公司以1020元的价格购入债券A，债券A是2001年9月1日发行的，5年期债券，其面值为1000元，票面利率为8%。请分别回答下列问题：

（1）如果该债券每年8月31日付息，计算该债券的本期收益率；

（2）如果该债券到期一次还本付息，甲公司于2005年5月1购入债券于2005年11月1日以1060元的价格卖掉，计算该债券的持有期收益率；

（3）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2005年11月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率；

（4）如果该债券每年8月31日付息，甲公司于2004年9月1日购入该债券并持有至到期，计算该债券的到期收益率。

（P/A，i，2） （P/F，i，2） i＝6% 1.8334 0.8900 i＝7% 1.8080 0.8734 35

i＝8% 1.7833 0.8573 i＝9% 1.7591 0.8417