融资融券业务风险分析与防范

我国证券市场经过二十多年的发展，各项监管制度、监管措施日

趋严格，但我国证券市场作为一个新兴市场，总体来讲还不够成熟，维持证券交易秩序以及惩治证券犯罪的法律环境还不够完备，内幕交易屡屡发生，融资融券业务开展以后，标的证券数量越来越多，由于融资融券具有助涨助跌和强制平仓的特点，对于证券价格的操纵需要的资金量更小，造成的危害也将更大，投资者资本金全部亏损还将欠证券公司的债务，如果证券市场信息披露不能有更加公开、透明的环境，对证券犯罪的惩治不能更加严厉，对于证券市场的持续健康发展将产生严重影响。

（二）信用风险

在融资融券业务中，证券公司通过向客户授信来满足客户融资买

入股票或融券卖出股票的需求，若客户由于种种原因不能归还或按期归还债务，就会产生客户信用风险。一般来说，发生信用风险的原因主要是客户负债到期未按时还款、证券价格下跌致使客户维持担保比例低于130%之后未及时补足担保品或偿还负债，甚至强制平仓后仍不足以偿还负债，另外，若客户自身信用质量降低导致偿债能力下降，一旦不利事件继续扩大，即有可能发生信用风险。

（三）业务规模风险

证券公司开展融资融券业务，不仅能收取融资利息或融券费用，

还能收取融资融券交易产生的佣金，通常融资融券交易佣金率比普通证券交易佣金率稍高，目前证券公司普遍将融资融券业务作为一项重要业务推广，尽可能地扩大融资融券的规模，持续下去不主动加以规

模控制，有可能会造成业务规模过大，承担的客户信用风险、资金流动性风险、管理风险等也就越大。如不能在自身风险承受能力内开展业务，一旦证券市场出现极端行情，证券公司将因此而可能承担超出自身风险承受能力的风险，伤及自身，累及整个市场。 （四）流动性风险

证券公司在经营过程中，因无法获取足额资金或证券以偿还借入

的资券，难以维持正常运营而引发的风险。证券公司自有资金和证券有限，为满足客户融资融券需求，需要从外部借入资券，这要求证券公司具有较高的资券管理能力，证券公司的自有资金、证券或合法筹集的资金、证券融出给客户后，会被客户占用，若证券公司筹集的资金、证券需要按期归还，但客户由于市场风险、信用风险等因素而未足额偿还，证券公司没有新的资金、证券来源渠道时，将会面临资金或证券的流动性风险，同时，由于发生流动性风险，客户的融资融券需求无法得到满足，将会造成客户流失的风险。目前，证券公司融资融券渠道不畅，融资资金除自有资金外，只能通过中证金公司转融资，但转融资并不能随时满足资金需求，部分证券公司开始通过融资融券债权收益权回购或资产证券化的形式从银行等外部机构筹措资金；融券券源除自有证券外，只能通过中证金公司转融券，但转融券的券源同样非常有限，现实情况也会加剧流动性风险的发生。 （五）操作风险

操作风险是指证券公司工作人员由于操作不当或外部因素而使证券公司或客户发生损失的不确定性风险，操作风险广泛存在于融资融

券业务的各个环节之中。 1、客户适当性管理风险

融资融券业务比普通证券交易具有更高的风险，在客户适当性管理和准入控制方面应实行更加严格的标准，目前，融资融券业务尚处于各证券公司大力推广阶段，一线业务部门可能只注重完成工作指标，提高工作绩效，而对客户适当性疏于管理，准入控制不够严格，可能导致潜在的风险。 2、投资者教育风险

融资融券业务风险更高，业务规则更复杂，客户开户前应对客户进行业务风险、业务规则、交易流程进行全面细致的讲解，但在营业部柜台人员有限、开户人员较多的情况下，未必能够做到全面讲解，即使讲解足够全面细致，客户也不一定能够完全理解，从而在实际的融资融券交易中面临各种各样的风险。 3、业务操作风险

证券公司工作人员在业务过程中操作错误、未按流程操作或制度流程本身制订有缺陷、管理过程不到位等都可能引发操作风险。 （五）技术系统风险

证券行业对信息技术依赖程度非常高，离开信息技术，证券公司各项业务尤其是经纪业务的运营将几近瘫痪，计算机软硬件系统有可能发生硬件损坏、通信线路中断、供电中断、系统漏洞、配置错误、软件逻辑错误或未按业务规则控制业务运行等情况，都有可能发生技术系统风险。

（六）法律风险 1、法律风险

证券行业关于融资融券业务的相关规定，如担保物的强制处分权，在现行法律体系下还缺乏明确的法律依据；证券公司制定的融资融券合同文本、风险揭示书的条款约定是否全面细致，是否能够覆盖可能发生风险的融资融券业务的各个业务环节，一旦有所缺失，特定条件下可能引发法律风险。 2、强制平仓风险

在融资融券业务规定的因客户合约到期或由于维持担保比例不足等实施强制平仓后，因为执行强制平仓的时间、价格、平仓范围、平仓顺序或平仓后证券价格大幅反弹，可能与客户发生法律纠纷，甚至被客户索赔诉讼等风险。

三、融资融券业务风险防范

开展融资融券业务，必须深入了解客户，掌握客户的投资经验、

财务状况、偿债能力、风险承受能力和信用记录，全面了解证券市场和标的证券及其上市公司情况，洞悉金融市场动态、及时识别、监测、评估和控制风险，防范发生业务风险。

（一）业务风险防范原则 1、系统性原则

融资融券业务风险，必须从全市场的高度，在证券市场运行机制、

管理制度以及融资融券业务的各个环节进行系统性防范，才能实现防范风险的目标，监管机构、证券交易所和证券公司及其各相关部门各