注会财管·8章 资本预算（58页 共七讲）

第七讲

（三）投资项目系统风险的衡量 1.可比公司法

适用范围 若目标公司待评估项目经营风险与公司原有经营风险不一致（不满足等风险假设）。 调整方法 寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司，以该上市企业的β值替代待评估项目的β值。 ①卸载可比企业财务杠杆： β资产=类比上市公司的β权益/[1+（1-类比上市公司适用所得税税率）×类比上市公司的产权比率] ②加载目标企业财务杠杆 计算步骤 目标公司的β权益=β资产×[1+（1-目标公司适用所得税税率）×目标公司的产权比率] ③根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率 股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价 ④计算目标企业的加权平均资本成本 加权平均资本成本=负债税前成本×（1-所得税税率）×负债比重+权益成本×权益比重 【提示】β

不含财务风险，β

既包含了项目的经营风险，也包含了目标企业的财务风险。

资产权益

第页

49

第页

50