中央银行学课后习题答案

表现在中央银行处于被动地位，往往不能取得预期的效果，因为再贴现政策只能影响来贴现的银行，对其他银行只是间接地发生作用，政策的效果完全取决于商业银行的行为。另外，再贴现政策工具的灵活性比较小，缺乏弹性，若央行经常调整再贴现率，会使市场利率经常波动而使企业和商业银行无所适从。 ② 存款准备金政策

存款准备金政策是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业银行交存中央银行的存款准备金比率，来改变货币乘数、控制商业银行的信用创造能力，间接地控制社会货币供应量的活动。 优点：

（a）是有较强的告示效应，这点同于再贴现政策，

（b）是法定存款准备金政策是具有法律效力的，威力很大，这种调整有强制性。

（c）是准备金调整对货币供应量有显著的影响效果，准备金率的微小调整会使货币供应量产生很大变化，主要通

过两个方面：对货币乘数的影响和对超额准备金的影响。 缺点：

主要是缺乏应有的灵活性，正因为该政策工具有较强的通知效应和影响效果，所以其有强大的冲击力。这一政策工具只能在少数场合下使用，它只能作为调节信用的武器库中一件威力巨大而不能经常使用的武器。 ③公开市场政策

所谓公开市场政策是指中央银行在证券市场上公开买卖各种政府证券以控制货币供应量及影响利率水平的行为。 优点：

（a）通过公开市场业务可以左右整个银行体系的基础货币量，使它符合政策目标的需要。

（b）中央银行的公开市场政策具有\主动权\，即政策的效果并非取决于其他个体的行为，央行是\主动出击\而非\被动等待\。

（c）公开市场政策可以适时适量地按任何规模进行调节，具有其他两项政策所无法比拟的灵活性，中央银行卖出和买进证券的动作可大可小。

（d）公开市场业务有一种连续性的效果，央行能根据金融市场的信息不断调整其业务，万一发生经济形势改变，可以迅速作反方向操作，以改正在货币政策执行过程中可能发生的错误以适应经济情形的变化，这相较于其他两种政策工具的一次性效果是优越的。 缺点：

（a）是对经济金融的环境要求高。公开市场业务的一个必不可少的前提是有一个高度发达完善的证券市场，其中完善包括有相当的深度、广度和弹性。

（b）是证券操作的直接影响标的是准备金，对商业银行的信贷扩张和收缩还只是起间接的作用 第十一章

结合我国的实际，分析货币政策的作用时滞及对中央银行货币政策实施效果的影响？

货币政策的作用时滞指从需要采取某种政策，到这一政策最终发生作用，其中每一个环节都需要占用一定的时间。就总体过程而言，货币政策时滞可分为内部时滞和外部时滞。内部时滞是指作为货币政策操作主体的中央银行制定和操作货币政策的全过程，又可以细分为认识时滞和决策时滞。外部时滞指实施货币政策的时滞，即从新政策制定到它对经济过程发生作用所需耗费的时间，又可以细分为操作时滞和市场时滞。

从我国的情况看，信贷规模控制是货币政策的传统工具，其主要是通过调控银行体系的贷款总量来实现的。就银行体系总体而言，贷款是目前我国银行体系的主要资产业务，各项存款和流通中现金（M2）则是银行体系负债的主要构成部分。这就意味着银行体系的贷款总量增长率是货币政策主要的工具变量，而M2增长率则是主要的中介目标。因此，控制贷款总量，将直接作用于中介变量M2，但传导过程存在明显的滞后效应。这一判断，我们可以从

贷款总量与M2的增长关系分析中，得到验证：

信贷总量与M2增长关系分析图(％)?

403530252015105868788899091929394959697989900010203信贷总量增长率M2增长率

403530252015105信贷总量增长率M2增长率8788899091929394959697989900010203（a）

(b) 【11－7】

图11－7（a）反映了1986－2003年间M2增长率与当年的贷款总量增长率变动关系，图11－7（b）则反映了1986－2003年间M2增长率与上年的贷款总量增长率变动关系。从图中两条曲线的走向可直观地看出：图11－7（b）图的贷款总量和M2这两个变量增长率的变动趋势明显比左图接近，反映贷款总量变动对货币供应量影响的滞后效应。对此，我们可以作进一步的计量分析来证明之。

贷款总量与货币供应量相关性检验表(1986年～2003年) 被解释 变 量 M2 M2t +1解 释 变 量 贷款总量 增长率 (L) 相关系数 （R） 0.549 0.657 自由度 (n－2) 16 15 相关系数 临界值(λ) ?＝1％ 0.5897 0.6055 ?＝1‰ 0.7084 0.7246 【11－8】

据表11－8的分析，我们可以作出这样的推论：R( M2,L )＜?11 ,0.01，表明贷款总量与当年M2的增长率在1％的水平上不显著，二者之间的线性相关关系不明显；R( M2,L )＞?10 ,0.01，表明贷款总量增长率与次年M2增长率在1%的水平上显著，二者之间确实存在明显的线性相关关系。这正证明了我们在上面所作的结论：控制信贷规模这项政策工具主要作用于货币形态的金融资产总量M2，并且，信贷总量对M2的作用具有滞后性，时滞约为一年。因此，仅由工具变量对中介变量的效果分析，其间就存在着大致一年的滞后期。 ?

t+1

根据1997－2004年各期《中国人民银行统计季报》的《银行概览》表中“国内信贷”和“货币与准货币”项下数据推算。右图的贷款总

量增长率曲线右移一个单位（相当于对M2的影响滞后一年计算）。

第十二章

1、试比较集中监管体制和分业监管体制的异同

金融监管体制是指金融监管的职责和权力分配的方式和组织制度。按监管机构的监管范围划分，可分为集中监管体制和分业监管体制。

集中监管体制是指把金融业作为一个相互联系的整体统一进行监管，一般由一个金融监管机构承担监管的职责，绝大多数国家是由中央银行来承担。有时又称为“一元化”监管体制，即同一个金融监管当局实施对整个金融业的监管。

分业监管体制是根据金融业内不同的机构主体及其业务范围的划分而分别进行监管的体制。一般由多个金融监管机构共同承担监管责任。这种监管机制一般分为三个部分，银行业监管部门监管商业银行，证券业监管部门监管证券公司，保险业监管部门监管保险公司。监管组织结构分工清晰，与金融业的行业特征相适应，也取得较好的效果。

三、论述题（仅提供思路参考）

1、 目前，我国央行的资产业务存在的最大问题是什么？应如何解决？

由“国外资产”规模与结构的变化，不难看出，目前的资产业务模式存在的主要问题有一下几方面： （1）外汇储备规模不断扩张是否具有效率和可持续性 （2）外汇储备扩张导致本币被动超发，加到国内通胀压力 （3） 资产结构反映出中国人民银行调控能力问题 解决策略：

（1）是利用国际金融危机提供的有利时机，通过各种可操作的方式，加快企业和金融机构的“走出去”战略步伐，将不断进入中国境内的外汇资金转变为中资机构的对外借贷资金、生产性投资和股权性投资。由此，一方面缓解外汇资金流入境内所形成的种种压力，减少央行资产配置中的外汇资产占款；另一方面，深化中国经济和金融介入全球化的程度。

（2）是从国家外汇资产思路出发，藏汇于民。国家外汇资产由政府外汇资产、企业外汇资产和家庭外汇资产等构成，将外汇资金集中于政府外汇储备的思路和政策，不利于各类主体多方向多渠道地使用外汇资金，也不利于各类主体多方式多路径地将外汇资金输出，因此需要对此做出调整。19世纪末，西方国家就已积极推进了借贷资本的输出并成功地“从一头牛身上剥下两张皮”。在20世纪发展中，他们又展开了生产资本输出和金融资本输出。中国在这方面明显落后于西方国家，需要从经济和金融的各个层面展开各种类型的资本输出，这仅靠政府(尤其是集中式的外汇储备)运作是远远不够的。在外汇资产减少的条件下，央行将有更多资产配置于国内金融部门。由此，货币政策调控的能力将随之增强，货币政策的有效性也将逐步提高。

（3）在资产结构方面，细化“对其他存款性公司债权”和“对其他金融性公司债权”，增大在这些科目的资产配置数量。

央行货币政策调控，在国内的资产表现，主要反映在对国内金融机构和金融产品的持有数量和比例上，如果这方面的资产数量较少、比例较低，则说明央行货币政策调控的能力较差。1999-2008年的10年间，中国经济和金融的规模、运行状况等发生了一系列重大变化，但央行在这两个科目中的资产一直维持在2万亿元左右，这究竟是反映了央行调控能力增强了还是减弱了？如果将这一时期内，因国有商业银行不良资产剥离、信托投资公司整顿和农村信用社调整等所支付的再贷款考虑在内，恐怕“对其他存款性公司债权”和“对其他金融性公司债权”中真正由于经常性调控所形成的资产就不多了。要真实反映央行对金融机构的调控，就必须细化这两个科目，以清晰展示央行与金融机构之间的金融交易状况和走势，体现央行的调控效能。

2、如何正确理解货币政策对经济运行的影响（结合2011年货币政策对今年的影响）？ 货币政策对经济的影响主要从两方面来考虑：

（1）货币政策对产出、就业和通货膨胀的影响。货币政策对产出、就业和通货膨胀的影响可以通过AD—AS（总需求—总供给）模型来进行分析。如下图所示：

在AD-AS模型中，货币政策对经济的影响，是通过货币供给的变动推动总需求曲线移动，使经济的均衡点从原有的均衡点向新的均衡点移动来实现的。如，当实行扩张性的货币政策时，货币供给增加，总需求曲线从AD1向右边移动到AD2。其与总供给曲线的交点由E1向右边移动到E2。价格总水平有P1上升到P2，产出水平由Q1提高到Q2。可见，随着货币供给的增加，通货膨胀和经济增长都在上升；反之则反之。综上所述，货币政策通过对总需求的影响，从而影响总供求均衡，影响产出和通货膨胀，进而影响就业。

（2）货币政策对经济波动的影响。适当的逆风向行事的货币政策有利于抑制经济的剧烈波动。但是，由于货币政策作用的时滞影响和货币政策使用时机、力度等掌握难度的影响，货币政策的不当也可能加剧经济的剧烈波动。

（3）货币政策对金融稳定的影响。适当的货币政策有利于金融稳定，而不适当的货币政策将导致金融动荡。