财务管理总论

他们没有必要为提高股价而冒险，股价上涨的好处将归于股东，如若失败，他们的“身价”将下跌。他们不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间。这样做，不构成法律和行政责任问题，只是道德问题，股东很难追究他们的责任。

(2) 逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办公室，买高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回，导致股东财富受损，自己从中获利。

为了解决这一矛盾，应采取让经营者的报酬与绩效相联系，并配之以一定的监督措施。 (1) 解聘。即通过所有者约束经营者。如果经营者决策失误，经营不力，未能采取有效措施使企业价值达到最大，就解聘经营者，经营者因担心解聘而被迫实现财务管理目标。 (2) 接收。即通过市场约束经营者。如果经营者决策失误，经营不力，且未能采取一切有效措施使企业价值提高，该公司就可能被其他公司强行接收或吞并，相应地经营者也会被解聘。因此，经营者为了避免这种接收，必须采取一切措施提高股票市价。

(3) 激励。即把经营者的报酬同其绩效挂钩，经营者更愿意自觉地采取能满足企业价值最大化的措施。激励有两种方式：第一种是“股票选择权”方式，它允许经营者以固定的价格购买一定数量的公司股票，股票的价格越高于固定价格，经营者所得到的报酬就越多，经营者为了获取更大的股票涨价利益，就必然主动采取能够提高股价的行为；第二种是“绩效股”方式，它是公司运用每股利润、资产报酬率等指标来评价经营者的业绩，按其业绩大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。如果公司的经营业绩未能达到规定目标时，经营者也将部分丧失原先持有的“绩效股”。这种方式使经营者不仅为了多得“绩效股”而不断采取措施提高公司的经营业绩，而且为了实现每股市价最大化也采取各种措施使股价趋于上升。

当然，不管采取哪一种措施，均不能完全消除经营者背离股东目标的行为，且采取任何一种措施，所有者都必须付出一定的代价，有时代价会很大。监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它也就是最佳的解决办法。

2. 所有者与债权人的矛盾与协调

当公司向债权人借入资金后，两者也形成一种委托代理关系。所有者的财务目标与债权人可望实现的目标是不一致的。首先，所有者可能未经债权人同意，要求经营者投资比债权人预计风险要高的项目，使偿债风险加大，债权人的负债价值必然会降低。若高风险的项目一旦成功，额外的利润就会被所有者独享；但项目失败，债权人却要与所有者共同负担由此造成的损失。这对债权人来说风险和收益是不对称的。其次，所有者或股东可能为征得现有债权人的同意，而要求经营者发行新债券或举借新债，致使原债务价值降低(因为相应的偿债风险增加)。

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所有者与债权人的上述矛盾协调可通过以下方式解决。

第一，限制性借债。即通过对借债的用途限制、借债的担保条款和借款的信用条件来防止和迫使股东不能利用上述两种方法削弱债权人的债权价值。

第二，收回借款，不再借款。当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权或不给予公司重新放款，从而保护自身的权益。

3. 企业财务目标与社会责任

企业总是存在于一定的社会关系之中，它除了与经营者和债权人之间有密切的财务关系外，还必然会与其他相关利益者(如员工、政府、消费者、供应商及竞争对手等)发生各种各样的关系。这就会产生企业是否需要承担社会责任，如何承担社会责任的问题。企业所需要承担的社会责任与企业价值最大化目标有一致的一面，例如，为使股价最大化，企业必须生产出符合市场需要的产品，必须不断地开发新产品，降低产品成本，提高产品质量，增加投资，扩大生产规模，提供高效、优质的服务等，而当企业采取这些措施时，整个社会必将因此而受益。另外，企业适当从事某些社会公益活动，承担一定的额外社会责任，虽然从短期看增加了企业的成本，但却有助于改善和增强企业的社会形象与知名度，使企业股票和债券的需求增加，从而使股价提高，这无疑是符合股东的最大利益的。

但是，社会责任与企业价值最大化的目标又存在着不一致的一面。例如，企业为了获利，可能生产伪劣产品；可能不顾工人的健康和利益；可能造成环境污染；可能损害其他企业的利益等。当企业有这些行为时，社会将因此而受损。同时，企业承担过多的社会责任，必然会增加成本，降低其每股盈余的水平，从而导致股价降低，减少股东的财富。

为解决这一矛盾，可以采取以下方式。

第一，立法。股东只是社会的一部分，他们在谋求自身利益的同时，不应损害他人的利益。政府要保证所有公民的正当权益。为此，政府颁布了一系列保护公众利益的法律，如公司法、反不正当竞争法、反暴利法、环境保护法、合同法、保护消费者权益法和有关产品质量的法规等，依此调节股东和社会公众的利益冲突。

第二，监督。法律不可能解决所有问题，特别是在法制不健全的情况下，企业可能在合法的情况下从事不利于社会的事情。因此，企业除了要在遵守法律的前提下去追求企业价值最大化的目标之外，还必须受到道德的约束，接受政府以及社会公众的监督，进一步协调企业和社会的矛盾。

1.3 财务管理的环节

财务管理环节是指财务管理的工作步骤及一般程序。总的来讲，企业财务管理的基本环节有以下几个方面。

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1.3.1 财务预测

财务预测是根据企业财务活动的历史资料，参考企业财务管理的现实要求和条件，对企业未来的财务活动、财务成果做出科学的预计和测算。财务预测是财务管理的一项重要工作，其作用在于测算各项生产经营方案的经济效益，为财务决策、财务预算和日常财务管理工作提供可靠的依据，使企业合理安排收支，提高资本使用效用，提高企业整体管理水平。

财务预测的内容具体包括资金预测、成本和费用预测、营业收入预测和利润预测。按预测时间的长短，财务预测可以分为长期预测、中期预测和短期预测。

财务预测的程序一般包括确定预测对象和目的；收集和整理资料；选择预测模型；实施财务预测。

财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两种。定性预测是利用已收集的资料，依靠财务人员的经验和吸收各方面的意见进行分析，做出定性的判断；定量预测是利用历史和现实的资料，运用数学方法建立经济模型，对未来财务发展趋势做出量化的预测。在实践中一般是将这两种方法结合运用。

1.3.2 财务决策

财务决策是企业决策的一部分。财务决策是为了实现预定的财务目标，根据财务预测资料，运用科学方法对若干可供选择的财务活动方案进行评价，从中选出最佳方案的过程。财务决策主要包括融资决策和投资决策两个部分，是有关资本筹集和使用的决策。财务决策是财务管理的核心，在财务预测的基础上所进行的财务决策，是编制财务计划、进行财务控制的基础。

财务决策的程序一般分为以下几个步骤。

1. 确定决策目标

根据企业经营目标，在调查研究财务状况的基础上，确定财务决策所要解决的问题，如发行股票和债券的决策、设备更新和购置的决策和对外投资的决策等，然后收集企业内部的各种信息和外部的情报资料，为解决决策面临的问题做好准备。

2. 提出备选方案

在预测未来有关因素的基础上，提出各种为达到财务决策目标而考虑的各种备选的行动方案。拟订备选方案时，对方案中决定现金流出、流入的各种因素，要做周密的查定和计算；拟订备选方案后，还要研究各方案的可行性，各方案实施的有利条件和制约条件。

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3. 选择最优方案

备选方案提出后，根据一定的评价标准，采用有关的评价方法，评定出各方案的优劣或经济价值，从中选择一个预期效果最佳的财务决策方案。经择优选出的方案，如涉及重要的财务活动(如筹资方案、投资方案等)，还要进行一次鉴定，经过专家鉴定认为决策方案切实可行，方能付诸实施。

财务决策的方法很多，财务管理中常见的方法主要有优选对比法和数学模型法。其中优选对比法包括总量对比法、差量对比法和指标对比法等，数学模型法包括数学微分法、线性规划法、概率决策法及损益决策法等。

1.3.3 财务计划

财务计划是运用科学的技术手段和量化分析方法，对未来的财务活动内容、目标进行具体规划。财务计划是财务预测、财务决策的具体化，是以财务预测提供的数据信息及财务决策中确定的方案为基础编制的，是进一步监督、控制财务活动的依据。

企业财务计划主要包括：资金筹集计划、固定资产投资和折旧计划、流动资产占用和周转计划、对外投资计划、利润和利润分配计划。除了各项计划表格以外，还要附列财务计划说明书。财务计划一般包括以下一些内容。

1. 根据财务决策的要求，分析主客观条件，全面安排计划指标

按照国家产业政策和企业财务决策的要求，根据供产销条件和企业生产能力，运用各种科学方法，分析与所确定的经营目标有关的各种因素，按照总体经济效益的原则，确定出主要的计划指标。

2. 对需要与可能进行协调，实现综合平衡

企业要合理安排人力、物力、财力，使之与经营目标的要求相适应，在财力平衡方面，要组织流动资金同固定资金的平衡、资金运用同资金来源的平衡、财务支出同财务收入的平衡等。还要努力挖掘企业潜力，从提高经济效益出发，对企业各方面生产经营活动提出要求，制定好各单位的增产节约措施，制定和修订各项定额，以保证计划指标的落实。

3. 调整各种指标，编制出计划表格

以经营目标为核心，以平均先进定额为基础，计算企业计划期内资金占用、成本和利润等各项计划指标，编制出财务计划表，并检查、核对各项有关计划指标是否密切衔接、协调平衡。

财务计划的编制过程，实际上就是确定计划指标，并对其进行平衡的过程。财务计划的编制方法有许多，比较常用的有固定计划法、弹性计划法、增量计划法、零基计划法、定期计划法和滚动计划法等。

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