高级技术分析（过滤版） - 图文

钱，但你应该接受一个事实，即你很可能损失绝大部分资金。使得账户中的剩余资金微不足道。

如果你的收入来源能提供亏损时所需补充的资金，这将有所助益。退休人士会被商品交易所吸引，因为这是一件刺激的工作，虽然不需要消耗什么体力，却可以成为一项副业。他们通常拥有不错的共同资金可以运用。但问题是，亏损将无法得到资金补充，因为他们已不再工作。

在计算拥有多少可供商品交易的资金时，交易员经常自欺欺人。他们将未存放在交易账户的钱当作“可用于交易的资金”。其实你完全可以用账户中的钱购买国库券，以赚取额外利息。你的经纪人会帮你购买国库券，并允许你以国库券作为交易保证金，和现金一样使用。 由于商品账户中大部分钱会赚取额外的利息，因此实在没有必要将你的风险性资金放在商品账户之外。如果你不愿将钱存人账户，你应该扪心自问为什么。若非另有它用，就是对可能损失的资金感觉不舒服。不管哪种情况，这笔资金都不属于风险性资金。如果你硬要将这笔资金统计为可动用的风险性资金，那么必将对你的交易产生损害。

资金不足从来只是相对的。存入交易账户中的钱越多，你的交易就越能灵活多样。所拥有的资金越多，承受损失的能力就越强，在正确管理账户的前提下，你成功的几率也就越大。如果可能的话。资金比较少的交易员应该以账户中十分之一的资金进行交易。实际上，你所能交易的最低规模是有限制的。小额账户交易员很难接受这种限制，因为这也减少了他们的赢利潜力。他们希望能像较大型账户的交易员一样进行交易。如此一来，将使他们所承受的风险相对于账户规模变得更大，同时失败的几率也上升。

管理资金最重要的步骤就是切实评估风险性资金的多寡。无论你在商品交易中所承担的风险大小如何，你都必须将这笔钱存入账户。绝对不要将非风险性资金放人账户。并自认为能够在损失这笔钱之前停止交易。如果账户中包含非风险性资金，你将无法以不担心亏损的态度去交易，而这种态度是成功交易所必需的。你必须能将账户资金血本无归的结果视为一堂昂贵的必修课。在这些限制下，你所能投入交易的资金越大，成功的机会将越大。

不切实际的预期

我在第1章中曾提及小金额交易员尝试以大金额交易员的方式进行交易所产生的问题。他必须承受巨大风险并因此以失败告终。我指出，商品交易员的合理目标是，每年的投资回报为账户中全部资金的50％。在状况好的时候，你期望实现更高目标。在状况不好的时候，你期望至少不赚不赔.那是经验老到的交易员的目标，新手应该降低目标。如果新交易员在第一年打平，就可以在新手中鹤立鸡群了；第二年，他可以设定20％的赢利目标；然后可以准备从第三年起朝每年赚50％的目标迈进。

风险性资金有限，却希望迅速致富的一般交易员或许认为，上述目标定得太低。我记得几年前曾在一场研讨报告会上发言，其间我询问几位听众他们的赢利目标是什么。有些人真切希望投资回报率能达到每个月30％到40％。我希望能知道有谁达成了该目标，以便有机会向他们讨教是如何做到的，以及现在目标是什么。我敢打赌他们一定已不再进行交易。由于风险与报酬总是挂钩的，你只能以控制期望的方式来管理风险。如果每年只求50％的投资回报，你无须每天或每周都进行交易。你大可按兵不动，等待万无一失的最佳进场机会。你的交易成本会变得更低，所犯的错误也会减少。你的心情可以保持平稳。你会活得更久，享受所赚取的利润。

缺乏耐性

缺乏耐性与期望不切实际有关。它通常表现为两种方式：过度交易和过度冒险。这些都是想过快赚取暴利的结果。

我们曾提到，由于交易成本昂贵，因此最好降低交易频率，力求更高的平均赢利。此外，每一笔交易都有特定的风险回报率，即以潜在报酬除以假设的风险，再乘以成功的几率。当然，要确定这些变量在每一笔交易中的具体数值相当困难，但如果你在每笔交易前都用这种方法评估，或至少笼统地估计，你所进行的交易应该都会具有比较高的风险回报率。一般交易员都无法缺乏耐性来等候这样的交易机会。他们无时无刻不在进行交易。这就是他们努力分析市场的结果。他们在晚上花了3个小时将所有图表过了一遍，用电脑程序将所有市场挨个分析一通，这时他们很难得出没有交易值得做的结论。最后的结果就成了过度交易。 通常交易员会观察某个市场，等待建仓时机。他会预设止损单的触发价位，使损失能局限于他能坦然接受的范围。但价格可能突然按照他预期的方向启动，等到他发觉时，他将承受比计划更多的风险。因为他的进场价格与原先设定的止损位差距已扩 大。在这种情况下，正确的抉择是等到市场拉回时再进场，如此一来，你才能将亏损限定；或许干脆去寻找另外一个交易机会。

但是一般交易员看到市场与他们分析相符时，总想从中交易赢利。所以他们迸场的时机比计划迟，从事明知不该做的交易，结果往往使交易账户遭受无法承受的巨大损失。还有一些卷人不谨慎交易的情形。这些常见错误是由缺乏耐心，无法等到最佳交易机会所致

缺乏纪律

纪律是最常用来描述良好商品交易本质的字眼。虽然可能是老生常谈，但它的确涉及最佳交易员也无法避免，甚至一犯再犯的很多错误。我们知道自己应该做什么，甚至可能已经拟订每一种可能状况下如何行动的详细计划，但是我们时常会找方法绕过计划。把计划弄砸的时候，我们总有很好的理由去解释。事后总结时才意识到，我们本应当遵守计划。我们总是重复犯同样的错误。除非发生在自己身上，否则你无法相信聪明人多么容易去做明知愚蠢的事。这是贯穿每个交易员整个交易生涯的一场战争。

最优秀的交易员不但有最佳的计划，而且偏离计划的次数最少。

对于工作不见成效的交易员而言，最容易进行的交易就是不按照事前计划行事。大多数交易员都可归人这一类别。他们对在特定情况下该如何行动毫无概念，待市场发展到这一步才被迫作出决定。我们将在第3章看到这些交易员是如何作出交易决策的。

任何交易计划都胜过没有计划，但是大多数计划都太过于笼统。计划越笼统，你受到压力而必须做出决定时就越容易犯错。这本书的目的之一就是要说服你。交易之前一定要有足够明确的计划，使你能在遇到任何给定交易状况之前就知道该怎么做。计划的解释和判断不允许有任何变通余地。每一位正确运用上述交易规则的人，都会得到相同的交易信号。这就是所谓的机械式系统。一旦选定交易系统，你唯一需要操心的是，在作出交易决策前必定要遵守系统的规则。听起来容易，做起来却难。

厌恶高风险

论及商品交易员失败的原因，厌恶风险是人们最少提及也最不理解的一个。厌恶风险是大多数人的天性。我们都有求生的本能。在穴居时代。生存取决于找到食物和搭建庇护所的能力。现今的文明社会中，人们用金钱交换食物，而不用自己在野外找寻食物。他用钱购买住宅，而不是自建住宅。生存取决于对金钱的占有。一般而言，我们拥有的金钱越多，我们的生活就过得越富裕。一旦适应某种生活方式，我们就不愿再放弃。损失金钱就如同失去舒适和幸福。大多数人对钱财的处理非常小心翼翼。

在稍有差池就可能命丧黄泉的情况下，有多少人会想以每小时200英里的速度驾驶赛车驰骋于赛道?在降落伞可能缠绕并让人直接坠地而亡的情况下，有多少人还愿意在15 000英尺的高空从飞机中一跃而出?又有多少人愿意在大斜坡上以每小时60英里的速度滑雪而下，然后腾空飞行200米距离，再尝试降落于坚硬如冰的陡峭下坡?你喜好以上任何一种冒险吗?相信绝大多数人都会婉拒这种机会。但是，有少数人不仅愿意从事这些活动，而且还从中获得人生的最大享受。你认为自己能够学着享受其中任何一种活动吗？

最好的商品交易员就像金融界中的赛车手、高空跳伞专家和滑雪跳远选手。他们不害怕承担巨大的财务风险，实际上他们乐此不疲。一位最成功的个人交易员曾被问及，交易时痛苦的临界点在那里——换句话说。交易损失到什么地步才会感觉到痛苦?他的回答是25万美元!他说的是单笔交易的损失，不过这笔交易可能涉及成百上千张合约。这位交易员之所以能够持续不断每年赚进数百万美元，最重要的原因正在于此。

近来的科学证据显示，冒险家和非冒险家的大脑确实存在生物化学上的差别，这可以解释冒险家的强迫性举动。事实果真如此。则表示厌恶风险的交易员若想提高自己对高风险交易的耐受度，其成果必将是有限。或许未来能够发明一种药丸，服用之后能使我们对冒险更为释怀

这时候，为了实现交易赢利所能采取的重要步骤之一，就是向你自己的财务避险心理妥协。其功效可能只有在你实际开始交易时才会明白显现。每笔交易都必须面对的一个问题是：为了在市场走势不利时放弃头寸，我应该将自动止损单设在何处?如果你设定了止损位之后，仍然对这笔交易可能造成的损失感到不安，那么该止损位可能超出了你所能安然承受的损失范围。你不应该进行这样的交易。总会存在这样一个损失的临界值：损失低于该值你并不会真的在乎，一旦高于该值你便开始感觉心痛。这就是你对亏损能够释怀的极限值。你一定要遵守它。

我由自己的释怀极限值发现两件有趣的事。首先，经过多年的交易后我的资产和投资于商品交易的资金量均有大幅增长，然而亏损临界值却没有大的变化。这使我相信对财务风险的规避更象是生命经验之和的产物，而不是实际财务能力的问题。第二，根据选择的交易不同，我能安然承受的极限值也有所不同。如果我是以机械式系统进行交易，其中并不涉及个人的判断，我便能对较大的亏损感到释怀。假如我是依据自己的判断进行交易，我的释怀临界值就会低很多。这可能是由于我对机械式交易系统比对自己的判断更有信心。

迅速行动方可把握商品交易的赢利机会。市场移动速度是很快的。如果你对一个进场或离场的信号犹豫不决，往往会为此付出代价。如果是进场的信号，你可能会完全错过这笔交易，或是以不太有利的价格进场。如果是离场信号，则你通常会遭遇更大亏损，或是减少赢利，有时候会达到相当严重的程度。猎人们用见猎心喜(Buck fever)来形容无经验猎者初见猎物进入射程时却因紧张兴奋而无法扣动扳机的现象。商品交易员用这句话来形容类似的现象——交易者无法及时采取行动——就像无法扣下扳机。

无法扣下扳机只有一个原因，就是怕打不中。那些为此感到痛苦的人(几乎每个人都有此种经历，只是早晚的事)就是在操作中逾越了他们的自然的风险规避水平。许多人如此厌恶风险，以致永远无法从事商品交易。如果你恰好属于此类人，最好在开始交易前承认这一点。你应当坚持从事你感到安心的投资。如果你认为自己可以掌握商品交易的亏损，请不要超越你能感到释怀的极限。否则，你将付出糟糕决策和额外亏损的代价。如果你发现自己对所持头寸担忧不已，你可能已经超越了你的心理释怀水平。这时你应该降低交易仓位，或是清仓出局。为商品交易而让自己情绪失衡是不值得的。要理智些，尊重自己的自然局限。

除了缺乏资金，其他的失败原因都是心理上的。然而这种心理状态与天生的智力无关。没有人将高人一等的智力视为成功的先决条件。只要你能够理解本书，你便已拥有所需要的智力。如果你确有一笔能承担风险的资金，愿意投入必要的时间，并且能够克服迈向成功交易的心理障碍，你就真的有机会成为赚钱的交易员。 第3章 机械化的交易方法 投身商品交易的人往往已在其他领域有过成功经历，多数情况下应该是十分成功。否则，他们就不可能积攒到足够的资金开始商品交易。他们希望将先前成功所仰赖的理性方法应用于商品期货交易。然而不幸的是，正是这种看起来聪明机智的方法将他们导向彻底的失败。 专业交易员作为一个整体并无最优的交易时间框架。他们各自寻找符合个人交易个性的远景。某些人成为场内交易员，他们持有头寸的时间通常不超过几分钟。然而有些场内交易员持有头寸的时间则长许多。在场外进行交易的专业人士包括：当日平仓交易者、中线交易者、和长线交易者。他们的共同点是，每一个人都倾向于坚持一种时间框架进行交易，也就是他们最得心应手的时间框架。 每一位专业交易员都有识别交易机会的独门功夫。他遵守计划规定的进场条件。他倾向于在他的时间框架内顺应市场趋势方向，而非预测趋势的转变口专家在处理亏损头寸时，常是毫不手软的。近年来，法兰基·乔(Frankie Joe)已经成为20世纪70和80年代中最佳且最出名的一流投机者。他有一套非常简单的交易方式。他曾透露他真正的秘诀就是“永远不要带着亏损回家”。这意味着除非账面赢利，否则绝不在收盘后仍持有头寸，他的资金管理规则将尽早认赔运用到了极致。它听起来很激进而且不切实际，却相当有道理，特别是对短线交易员来说，如果你对你的成功交易进行研究，你会发现其中有许多(假使不是大部分)交易是立刻赢利而且以收盘价来计算是从来不会产生亏损的。在你将产生亏损的交易尽快了结的状况下，你将可以赚多赔少。 专业交易员已经学会面对亏损的必然性。他明了自己永远无法避免亏损，就像早晨刮胡子一样已经成为他生活的一部分。他几乎不在意亏损，除非它超过整个交易计划所容许的程度。专业交易员很少将自我评价带人下次交易中，他几乎不会让自我评价干扰亏损头寸的清理。 虽然专业交易员已经明了纪律的重要性，而且严格执行其交易计划，他还是很容易犯错。未能按计划进行交易，违反正确交易原则，推翻更好的判断——每一位专业交易员都犯过这些错误。这些错误发生之频繁总令我们感到讶异。 对所有的交易员而言，在非机械式交易与百分之百机械式交易之间存在着连续的过渡区间(你也可以将它想成从百分之百人为判断到非人为判断的过渡区间)。以百分之百机械式判断进行交易的人，从不必做任何交易的决定，交易计划会精确地告诉他在任何情况下该如何办。他唯一需要做的就是监视市场的交易活动状况。决定哪一种活动是他的计划所要求的，然后依照计划向他的经纪人下达交易指令。大部分的情况下，这些计划都由电脑处理。交易员将市场数据输入电脑，电脑程序在计算之后告诉他如何进行交易。 在区间的另一端，以完全非机械式判断进行交易的人是没有任何固定规则的。他的每一个交易决策是都是依照当时的刺激而定，除了自己对于如何交易才是最佳的看法，没有任何特定的导引。虽然他试图从先前所犯下的错误中学习，但是随机强化效应会使他无功而返。 明了随机强化的概念，对于学习如何正确进行交易至关重要.随机强化的意思是，做对某些事情时，你不一定会有回报，但在你做错某些事情时，也不一定会受到惩罚。行为科学家发现，在做动物试验时，如果使用随机强化的方式要动物学习指定的行为是非常困难的。相比之下。如果使用一致强化的方法就容易得多了。请仔细思考一下，一致强化与随机强化相比较的含意。如果一名盗贼每次人室行窃都被抓进监狱，盗窃案发生的几率将大为降低。