我国豆粕行业现状分析

我国豆粕行业现状分析

豆粕，又称大豆粕，是大豆提取豆油后得到的一种副产品。豆粕期 货摆脱前期的沉闷行情一举连涨 9 个交易日，且屡次触及日内涨停板，半个 月时间涨回前八个月的跌幅，可谓惊人。豆粕的大涨与 CBOT 美豆和国内期 市资金炒作有很大的关系，基本面的好转也配合盘面走势，多方共振成就了 这一波让人瞠目结舌的上涨行情。目前即将进入新季美豆种植周期，天气也 将成为主流炒作点，那么豆粕现状如何呢？ 美豆种植周期即将来临

对美豆种植期来说最值得关注的有两点，即种植面积和天气，种植面 积在 6 月底种植基本结束后 USDA 会发布种植面积报告，而天气则是贯穿种 植期、生长期、收获期的长期影响因素。从种植面积来说，今年 USDA 已经 给出了两个数据，美农产论坛给出的 8250 万英亩，种植意向报告给出的 8220 万英亩，而 2015 年最终的种植面积数据为 8265 万英亩。今年美豆种植 面积两次下调，对美豆价格产生了很大的提振作用，进入美豆种植周期后， 种植进度将成为跟踪种植面积的佐数据。还有值得注意的一点是，美国主要 的种植作物是大豆和玉米，两者的种植面积有互补关系，玉米的种植面积和 种植进度可以从侧面反映大豆的一些情况，就目前的数据来看，美国玉米种 植进度较快，大幅高于去年和五年同期，从数据看，暂时符合 USDA 前期数 据，美豆种植面积暂无增加苗头，因而支撑美豆价格。

看天气方面，今年的主要炒作对象是厄尔尼诺结束后会不会带来拉尼 娜，及拉尼娜假如出现什么时候开始？从澳大利亚和美国官方气象机构的预 测来看，拉尼娜出现的概率超过 50%，出现的时间点可能在 7 月之后，拉尼 娜将给太平洋东岸带来干旱。美豆通常是 4 月下旬开始种植，到 9 月底 10 月

初开始收割，7-9 月份正好是美国大豆生长最重要的时期，这个时间段涵盖了 美豆的开花、结荚、灌浆鼓粒三个最重要的阶段，但拉尼娜通常要持续一到 两个月才能给土壤造成比较严重的干旱，若拉尼娜到来前美豆种植区土壤墒 情保持良好，水分充足，则拉尼娜的影响程度将会降低；若前期土壤墒情不 好，拉尼娜将会严重影响美豆产量，就现在而言，无论到时候情况如何拉尼 娜的炒作不会停止。

全球大豆进出口现状分析

在大豆进出口方面，目前主要关注四点，邦美豆出口、巴西出口、阿 根廷产量、中国进口。先看美豆出口，虽然出口量不及去年，但出口完成进 度已经逐步赶上去年，尤其是进入 3 月份以后，巴西雷亚尔币走强，不利于 巴西大豆出口，间接利好美豆出口，提振美豆价格。目前巴西政局紊乱，弹 劾总统的事件仍在进行中，雷亚尔币也保持坚挺，雷亚尔币/美元汇率从 3 月 初到现在涨幅达到 13%。其次巴西大豆出口方面，雷亚尔币的走强不利于巴 西大豆出口，但巴西大豆产量巨大，已经售出的合同量也很大，出口装船也 在进行中，USDA 给出的本年度巴西大豆出口量预估值为 5950 万吨。第三， 阿根廷产量因持续的降雨受到影响，预期折损 200-300 万吨，占比 5%左右， 这是支撑美豆上涨的又一有力因素，且降雨不仅影响产量也影响装运，阿根 廷今年国内大豆压榨放开，对外出口豆粕、豆油，但降雨严重影响了豆粕的 外运，美国豆粕库存也降低，提振美豆粕价格，也间接提振了美豆价格。第 四，中国进口方面，USDA 预测今年中国进口大豆 8300 万吨，进口量继续增 大。以上四个方面总体利多大豆价格，进而提升了国内豆粕的成本，可以预 见全球大豆库存将会有所降低。 国内豆粕市场现状如何？

目前国内豆粕基本面已经转好，不过转好是相对的，有对比才能发现 变化。前期豆粕的情况是油厂豆粕胀库，饲企随用随买不备货，生猪存栏持

续下滑，而现在再来看，油厂现货成交量和提货量都增加了，消耗豆粕库 存，饲企开始备货，且订购了较多的基差合同，生猪存栏也开始调头向上， 可以说豆粕已经过了最糟的时刻，加之 CBOT 美豆价格一直上涨，现在是供 需面和成本面共同推动豆粕价格上涨。当然我们不能忽略 4-6 月份巨大的大 豆到港量，但巨大也是相对于需求极弱的前期现状来说的，现在这个压力已 经从油厂被分散到了油厂、饲企、养殖企业三端，已经逐步被稀释了，且随 着美豆种植周期的到来和下游需求的逐步转好，后期的到港压力将逐渐被消 化。

综合来看，市场中总是同时存在着很多多空两方面的因素，并在不同 时期变化着主导地位，目前国内豆粕的上涨行情或许只是个开始，让我们一 同期待牛市的下半场盛宴。

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