文献综述

混合所有制企业员工持股制度的文献综述

摘要由于混合所有制带有较强的中国特色，因此国际学术界关于混合所有制企业员工持股的文献较少，而中国许多文献在论述上也没有明确区分所研究的员工持股企业的性质，而且绝大多数文章在论述员工持股问题时都只是在制度、法律两个大层面上进行分析，硏究范围较大。虽然直接涉及混合所有制企业的文献资料较少，但是前面关于混合所有制经济、混合所有制企业以及员工持股计划的研究对其具有重大的意义，本文将从以上三个方面对其文献进行梳理，为混合所有制员工持股制度的研究奠定基础。 关键词混合所有制员工持股

Abstract Because mixed ownership with strong Chinese characteristics, the international academic community about the mixed ownership Employee Stock Ownership literature less, while many Chinese literature in the discussion did not clearly distinguish the nature of the studied ESOP companies, and the vast majority of articles are only analyzed on a system, legal levels in his discussion of two large ESOP issues WH larger study range. Although less directly related to literature mixed ownership companies, but on the previous study mixed-ownership economy, mixed ownership and employee stock ownership plan for its great significance, this article from the above three aspects to sort out literature for mixed ownership ESOP foundation.

Key Words mixed-ownership economy ;employee stock ownership

一、引言

党的十八届三中全会提出：“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。”2015年1月12日，国务院国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议审议了《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》，指出未来员工持股计划将成为混合所有制改革推进的重要方式之一。2016年国资委改革局将指导地方国资委研究制订混合所有制企业实施员工持股试点的管理办法，规范开展员工持股试点工作。当前背景下，进一步对混合所有制企业员工持股制度进行深入研究，剖析现有制度和改革实践存在的问题及难点，提出具有针对性和前瞻性的改革建议，尤其具有重大和深刻的理论与现实意义

二、关于混合所有制经济的研究

总体来看，国内外专家学者关于混合所有制经济的研究较为丰富，国外学者中，比较有代表性的有Merrill、 Schneider、Farinos、Capuano、De Feo等人。Merrill and Schneider（1966）是最早关注到混合所有制经济的经济学家，他们认为不同所有制经济之间的良性互动可以有效改进资源配置的效率。Farinos（2007）对国有企业实施民营化的动机进行了分析，并将政府实行民营化的动因归结为增加税收、提高经济运行效率、减少政府对经济的干预、引入竞争机制、将国有企业置于市场规则之下、丰富股权结构、发展本国的资本市场等七种情况。Capuano and De Feo（2010）对混合所有制经济的研究则表明，低效率的国有经济与高效率的私有经济进行适当搭配可以大大提高两者的经济效率。此外，Shleifer and Vishny（1997）、Lin etal（1998）、Djankov and Murrell（2002）、Wang and Chen（2010）等人都从不同角度对混合所有制经济进行了探讨。国内学者中，比较有代表性的有李维安、杨瑞龙、黄速建等人。李维安（2014）认为在国企改革中引入混合所有制，可以实现国有资本和民营资本等非国有资本交叉持股、相互融合，将国有资本的资本优势与民营资本的灵活市场机制优势合二为一，从而产生“1+1>2”的治理效果。杨瑞龙（2014）认为以混合经济为突破口的国有企业改革需要国有企业分类改革战略、国有资产管理与经营体制、国有资本退出路径、混合所有制企业治理结构、职业经理人制度等措施的统筹安排才能取得实质性效果。黄速建(2014) 认为当前强调混合所有制经济是基本经济制度的微观实现形式，除了提供制度合法性以外，还进一步明确了混合所有制是建立现代企业制度、现代国有企业制度的主要组织形式和实现形式，为公有制经济和非公有制经济的进一步发展提供了新的空间。另外，黄群慧（2014）、方敏（2014）、余菁（2014）等学者也从不同视角对混合所有制经济进行了分析。

三、关于混合所有制企业的研究

国内外文献关于混合所有制企业的研究较之关于混合所有制经济的研究要少许多，但也较为丰富。从国外文献来看，对混合所有制企业的研究作出较大贡献的学者主要有Stephen Brooks、Matsumura、MattijsBacksetal、Hamid Blad、Chichur Chao等。Stephen Brooks（1987）是较早研究混合所有制企业的学者，他通过对英国石油公司和加拿大发展投资公司等混合所有制公司的案例研究发现，在混合所有制企业中，政府往往会利用自己的股份优势迫使这些公司执行政府的政策偏向而不顾其到底有无商业价值。Matsumura（1998）的贡献主要在于对国有企业部分民营化的的问题进行了探讨，他的研究结论认为，国有企业部分民营化较之“完全国营”或“完全民营”都有更有效率。Mattijs Backsetal（2002）则主要对混合所有制企业的绩效问题进行了分析，他通过对全球混合所有制航空公司的经营状况进行实证分析，发现国有航空公司的绩效指标低于私有航空公司，而混合所有制航空公司的绩效则优于国有航空公司但低于私有航空公司。Hamid Blad and Chichur Chao（2006）对混合所有制企业与宏观经济的关系进行了研究，结果发现在一些发展中国家的国有企业改革中，部分私有化的程度越高，对一个经济体的长期经济增长和长期就业增加就越有利。从国内文献来看，对混合所有制企业的研究比较有代表性的学者主要有张维迎、张文魁、刘春、孙亮、欧瑞秋、陈林、唐杨柳等。张维迎( 1999)是国内较早关注混合所有制企业的学者，他通过对国有企业产权的研究，认为产权改革是国有企业改革的先决条件，只有让非国有经济插足于国有企业，成立混合所有制企业，才能从根本上解决国有企业低效率问题。张文魁（2010）的研究贡献主要在于对混合所有制企业在中国的发展现状进行了梳理和分析，他通过调查问卷的方式发现：其一，中国改制企业具有明显的混合所有制特征，混合度也比较高；其二，混合所有制在改制企业中普遍存在，最普遍的情况是国有企业内部人和国家混合所有，而境内民营企业和国家混合所有的情况要少得多，外资企业和国家混合所有的情况则更少。刘春、孙亮（2013）对混合所有制企业的研究则发现，国企部分民营化后的政策性负担会显著增加，而政策性负担的增加对国企部分民营化后的经营绩效有显著负面影响，所以他们得出的结论是:不是所有行业所行企业都适合搞混合所有制，对于“混合”后政策性负担会显著增加的行业企业则不太适合搞混合所有制。欧瑞秋等（2014）的研究认为，国有企业实施完全民营化或者完全不实施民营化都不是社会福利最优的选择，实施部分民营化，即部分“混合”才是最优的选择。陈林、唐杨柳（2014）的研究结论与刘春、孙亮相反，认为混合所有制改革可以降低国有企业的政策性负担，且垄断性行业的混合所有制改革效率高于竞争性行业。

四、关于员工持股计划（ESOP）的研究

从整体上来看，国内学者对于员工持股制度的研究要略晚于国外学者，相关研究主要集中在以下几个方面：

（一）基本概念

国内外学者对ESOP 都有界定，但是依据 ESOP 在某一国家的主要发挥的作用不同，给出的定义也往往是从某一方面的特征入手。美国员工持股协会认为 ESOP 为一种使员工成为本企业股票拥有者的员工收益机制。J?Fred Weston认为雇员持股计划本质就是一种福利计划。Ellerman（1997）认为，员工持股计划是指有限公司通过某种载体，内部成立员工持股会或者工会等形式，外部与信托机构合作的方式，公司为达到要求的员工授予企业部分股份，为员工提供持有公司股票的机会，并以此作为让员工参与企业治理的一种新的股权制度。韩玉玲（2007）认为美国 ESOP 与员工退休计划结合，是一种福利计划。杨欢亮（2003）认为西方国家的ESOP理论不外乎从福利和激励两个角度阐述 ESOP 的真正目的和价值。国内学者对 ESOP的表述也很多。其中最具有代表性和概括性的是王斌（2002）做出的界定。认为ESOP是员工持有本公司的部分股票，以此参与该公司的经营管理和享受剩余价值分配所形成的一整套企业管理机制，并具有五大特点。吴春波（2001）认为从企业内部经营管理讲，员工持股计划属于人力资源管理体系，其是一种报酬机制，在企业的薪酬包中，工资是保障要素，奖金是短期激励要素，福利是保健要素，而员工持股计划是长期激励要素。

（二）员工持股制度的合理性

从经济学角度揭示劳动者分享利润及企业剩余价值索取权的合理性；这些理论包括“二元经济理论”、舒尔茨等人提出的人力资本理论、威茨曼的分享经济理论、艾勒曼的“民主公司”理论及布莱尔等人提出的共同治理理论。�崳�

路易斯·凯尔索（1996）从财富创造的角度出发，认为在现代资本主义经济运行中财富来源于劳动与资本这两个要素的共同努力，并提出所谓的＂二元经济理论＂，该理论提倡应该将资本所获得的收益与劳动收入结合起来，而员工持股计划则是二者结合的最佳方式。舒尔茨（1992）从宏观层面出发对人力资本进行深入研究，指出人力是社会进步的决定因素，一个国家人力资本存量越大，素质越高，则国内人均产出或劳动生产率就越高，而人力的取得并不是免费的，它的取得在很大程度上取决于资本对其投入大小，因而人力资本所有者与物质资本所有者巧享收益是合理的。马丁·威茨曼从资本主义出现滞胀的原因出发——工资制，阐述了他对员工持股合理性的理解。威茨曼（1986）在其著作《分享经济: