美国量化宽松政策对中国股市的影响研究

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美国量化宽松政策对中国股市的影响研究

作者：位振

来源：《中国集体经济》2017年第14期

摘要：为解决金融危机美联储从2008年至今已经实施了四次量化宽松政策，作为世界上最大发展中国家的中国深受冲击，相关文献研究显示近几年我国广义货币M2随着美国量化宽松政策的实施呈现不断上升趋势，中国股市也相应会受其影响。文章通过对美国量化宽松政策对中国广义货币M2，中国股市成交量的影响来研究美国量化宽松政策对中国股市的影响。研究结果表明美国量化宽松政策对中国广义货币M2的影响主要通过汇率、利率、海外“热钱”三个渠道，且美国广义货币M2对中国股市成交量有一定的影响，从而印证了美国量化宽松政策对中国股市具有一定程度的影响。

关键词：量化宽松；广义货币M2；中国股市 一、选题背景和意义

在全球化的大趋势下随着国与国之间发展关系不断紧密，国与国之间的经济联动也不断加强，全球化趋势带来的也必然是国与国繁荣与衰退的协同。2007年美国的金融危机不仅导致了美国经济的衰退，对世界经济的发展也造成了难以磨灭的伤疤，为了解决金融危机美联储从2008年至2017年已经实施了四次量化宽松政策，美国量化宽松政策产生的“热钱”席卷着全球各个角落，作为世界最大发展中国家的中国近几年广义货币连年上升，短期货币存量骤增，货币资源的“富裕”对中国来说挑战大于机遇。

本文通过在美国量化宽松政策实施期间与在此一段时间内的中国广义货币的变化，以及相应期间内中国股票市场成交量的变化进行相关性分析研究，进而间接研究美国量化宽松政策对中国股票市场的影响。通过美国量化宽松政策对中国股票市场的影响入手，透视资本量冲击对中国股票市场发展的影响，进而展望中国股票市场发展的动力与潜力。 二、文献综述

一国货币供给量的变化对本国经济的影响是多方面的，国外的一些研究表明货币供给量的变化与本国股票市场具有一定的相关性。Bernanke，Kuttner（2005）运用实证模型分析了美国货币政策与股票价格波动间的相关关系，研究表明，未被预期到的美国联邦基金下降会引起股票价格的上涨；而投资者预期到的美国联邦基金利率变化对股票价格的影响较弱。Honda，Kuroki（2007）通过对日本量化宽松政策与股票价格相关性的研究，研究发现日本量化宽松政策的实施对日本股票价格影响较大。巴曙松，严敏（2009）通过对汇率与股票价格之间的传导机制的研究，表明汇率通过收入效应，竞争力效应和进口效应来影响股票市场。同时研究发现，短期内金融传导机制对汇率和股价有较明显的影响关系，且长期来看，实体传导机制发挥的作用明显。朱小勇（2014）运用格兰杰因果关系检验和脉冲响应分析研究美国量化宽松政策