对冲基金业务计划(20140812)[1]

对冲基金业务计划

一、 对冲基金业务概述

1、 对冲基金的定义

对冲基金属于另类投资的范畴，它有别于投资股票、资券、货币等市场的传统的共同基金。最初的对冲基金定义是指采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取高额绝对收益的一些投资基金，并基本以私募形势出现，是金融衍生品投资市场的主要力量。其投资理念和策略不同于公募共同基金的规避非系统风险、价值投资、保障相对收益、分散组合投资，追求规模和稳健的操作理念和手法。

随着时间的推移，特别是20世纪60年代后期开始，在金融市场上，金融衍生品市场迅猛发展，迅速丰富的金融衍生工具给了这些私募基金投资带来了丰富的创新空间，使之能够采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织虽然被称为对冲基金，但早已失去传统风险对冲的内涵，相反，现在人们普遍认为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

经过几十年的演变，对冲基金已成为投资市场上最具活力和创新力的，基于最新的投资理论、极其复杂的金融市场操作技巧、最先进的IT技术，充分利用各个市场、各种金融衍生产品的杠杆效用，追求高收益，并主动管理高风险，以获取高额的风险收益的一种投资模式。历史数据证明，真正的对冲基金由于对于风险管理的主动策略，其净值和波动率等表现远胜于共同基金。

2、 对冲基金投资的目标市场

对冲基金的投资目标很灵活，很少受限制，主要是根据每个对冲基金的投资策略和专长而自主决定。通常侧重于金融衍生品投资，即除了投资股票、债券、货币等传统投资市场外，大量的投资于期货、期权、指数衍生品、汇率和利率衍生品、金融互换品种（IRS,CDS）等，并且也有不少对冲基金涉足到能源、矿产、金属等大宗商品的远期和期货期权交易。

总之，什么领域有高风险高收益，就有对冲基金的影子，但是每个对冲基金的投资领域和操作手法不尽相同，因此说对冲基金是金融投资市场上最具活力和创新力的投资主体。 3、 对冲基金的主要投资策略

对冲基金的投资策略的多样性、灵活性，以及其运作的不透明性，使得每个对冲基金核心的投资策略难以被外界真正的掌握。但从学术界的研究可以大致把对冲基金的投资策略做一些分类：

从投资原理上可以分为：市场多空头（趋势跟随）、市场中性（统计回归）、事件驱动（事件套利）、相对价值套利（对冲套利）、全球宏观策略（宏观对冲）……

从投资策略实现或操作策略上可以分为：主观策略交易、量化模型交易。而量化交易是自上世纪70年代后计算机技术发展而带来的发展最快的投资策略实现模式，它使得以数学、统计学、IT技术为基础的策略模型投资成功成为了现实，最有名的是西蒙斯等创立的”文艺复兴科技公司“，其管理的大奖章基金平均年回报率34%，创造了量化投资神话。

量化模型交易的策略大致可以分为对冲套利模型（复制、阿尔法、跨市场等）、多因子模型、统计套利（趋势跟随、均值回归）模型、高频模型。

作为一个对冲基金，并不是追求对所有策略的掌握与运用，而是根据自身团队的特点和专长，做专做精自己的策略，并建立最符合自身特点的业务模式。

4、 对冲基金的业务模式

由于业务模式和每一基金的背景、团队和投资擅长等很多因素相关，但从大的模式上大致可以归为几类：

——自营投资：股东、合伙人的资金，直接投资，获取高收益回报； ——发行资管产品（基金）：向特定群体募集资金，成立投资基金或资产管理计划，由基金管理人自己管理，基金管理人往往也会将自有资金共同投资或作为劣后受益者承担风险，以提升委托人的信心；

——MOM（多管理人的管理人基金）或FOHF（对冲基金的基金）模式：MOM是指多管理人的管理人基金，这一基金管理模式上世纪80年代在海外出现，仅30年左右，发展非常迅速。以MOM模式创立者美国罗素公司为例，目

前其所管理的资产规模已经超过1550亿美元。另有统计数据显示，从2005年到现在，美国MOM模式管理基金的平均年复合收益率达到了42.7%，在各类基金排名中位居第一，表明这一模式优势。国内MOM出现不足5年，近两年已经受到高度的关注。

MOM 模式操作是基金管理人成立基金后，通过其专业的投顾评估筛选体系和风险管控体系，在市场上选择多个投资顾问（投资经理），将资金根据评估的结果，分配给各个投资顾问（投资经理）进行操作。而基金管理人负责监控各个投资顾问（投资经理）的风险和业绩，跟踪其投资绩效和风险指标，并及时采取调控措施，动态调整其投资额度、或决定其退出，确保每个投资顾问（投资经理）严格按照约定的策略操作，并保证整个基金的风险可控，使得基金受益人能过获得过往业绩优异，且当下状态良好的投资经理的服务。

投资顾问（投资经理）可以是人工主动交易，也可以采用量化模型自动交易，但评估体系和风险控制体系是独立于操作者，最大限度防范了”赌徒交易员”、”流氓交易员“的出现。

FOHF则是在MOM的一个升级，即基金管理人不是对投资顾问（投资经理）的筛选和管理，而是筛选市场上优秀的对冲基金，并将基金的资金投资于这些对冲基金。

——私募（对冲）基金运营平台：在对冲基金运作成熟后，在IT平台、投资策略评估、风险管控、投资通道及结算服务形成体系、并且建立了丰富的资金募集渠道和快速交易通道等成熟条件后，建立一个针对中小型私募（对冲）基金的业务孵化和培育平台，使得这些投资团队能够在初期实现低成本发展的同时，公司可以获取无风险的服务收费收入，并且扩大公司的行业知名度，建立相当数量的优秀的投资顾问（投资经理）和FOHF业务的投资对象。将公司做成一个类似思高方达（Citco Fund Services）对冲基金运营商的平台，提升发展的层次。

二、海证团队的优势

海证期货作为券商背景的期货公司，具备从事多年的证券、期货业务的专业团队。并且自2011年开始，公司就专注于投资策略、程序化交易实现、量化交易平台等方面的研究，目前已经建立了一支量化投资研究和操作的投研、运维团

队，具备了一下几方面的优势：

1、

团队成员专业全面、层次合理：

海证期货经过几年的培养，建立了一支专业的团队，具备了从IT平台开发建设、量化模型开发、交易策略分析评估、实盘交易运维风控到产品设计构建的能力。目前已在运作的资金达到5000万元，近期发行的两个各3000万元基金专户产品很快将开始交易。团队的主要成员包括全面规划和领导该项目的公司总经理杨海梁、负责产品构建、投资策略评估和风控运维体系的研究所所长倪成群、负责交易所资源配置、IT基础构架规划和建设的信息技术部总经理吴建、负责策略研究开发和量化模型实现的高级研究员雷鹏、负责量化平台部署、底层接口开发和算法交易模块研究开发的高级研究员朱斌等五位核心成员，以及研究、运维、风控等成员7名研究员和交易员。

核心成员介绍：

杨海梁：海证期货有限公司总经理，计算机工程师、金融经济师，20多年证券、期货从业经历，获得证券、期货从业资格，证券、期货高管资格，期货投资咨询资格。

或许因计算机专业背景，杨海梁对程序化交易，量化交易等高度关注，早在2005年，50ETF上市前，就在当初供职的上海证券下属东方路营业部，与国内量化交易最早的实践者之一的卢晨曦博士一起，搭建了ETF套利的量化交易技术平台。

杨海梁担任海证期货总经理后，在2011年末，以研究所及信息技术部核心骨干为基础，组建了量化交易投研团队，并开始筹建量化交易研究及交易平台。目前，形成了策略研究、产品开发、运维、风控等5+7专业人员构成的对冲基金业务运作团队，2012年中以来，实盘交易稳步推进、成绩不俗，投研团队逐步成熟。

倪成群：海证期货研究所所长，投资分析学硕士（英国STIRLING大学），管理学硕士。倪成群是海证期货量化投资团队的构建人之一，具备信息管理与投资学复合学术背景，近年来在量化交易模型评估、MOM遴选、量化投资的风险管理、量化交易平台运维管理方面积累了丰富的经验。

吴健：海证期货信息技术部经理，具有近20年证券、期货信息技术部署管理经验，长期致力于构建最高效的信息技术平台。在公司的量化投资项目中承担