课堂例题（非财管专业）

单位：百万元 融资成本 资本成本 5以内 10.6% 5—15 11% 15—20 11.6% 20—25 12% 25—30 12.2% 30—50 12.8% 50以上 13% 该公司有5个报酬率由高到低的投资项目A、B、C、D、E，需要投入的资金分别是500、1200、1200、1000、1000万元，则该公司最佳筹资额和最合适投资额是多少？

成本率%

筹资总额（百万元） A：5 B：12 C：12 D：10 E：10

例14，某公司准备筹集一笔资金用于扩充生产设备，经过对金融市场的分析得到以上有关各类资金的筹资数与其成本资料如下表所示：

资金种类 债券 筹资规模 10万元以内 10—50万元 50万元以上 5万元以内 5—20万元 20万元以上 50万元以内 50—100万元 100万元以上 资金成本 6% 8% 10% 9% 11% 13% 14% 16% 18% 优先股 普通股 公司管理人员通过对有关数据分析，确定新的筹资结构为：债券占40%，优先股占10%，

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普通股占50%。

筹资成本分界点 资金种类 资金成本（10%） 各类资金筹资范围 筹资总额成本分界点 筹资总额范围 债券 优先股 普通股 筹资范围（万元） 0——25 25——50 50——100 100——125 125——200 200以上 6 8 10 9 11 13 14 16 18 资金种类 债券 优先股 普通股 债券 优先股 普通股 债券 优先股 普通股 债券 优先股 普通股 债券 优先股 普通股 债券 优先股 普通股 10万元以内 10—50万元 50万元以上 5万元以内 5—20万元 20万元以上 50万元以内 50—100万元 100万元以上 资金结构 0.4 0.1 0.5 0.4 0.1 0.5 0.4 0.1 0.5 0.4 0.1 0.5 0.4 0.1 0.5 0.4 0.1 0.5 各筹资范围的边际资金成本 资金成本（%） 边际资金成本（%）

现有甲、乙、丙、丁4个可选择的投资机会，其他有关资料如下：

项 目 甲 乙 丙 丁

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投资报酬率 20% 16% 15% 12% 投资金额 30万元 25万元 40万元 35万元 累计筹资额 企业应怎样进行投资决策。 例15，某企业年初的资金结构如下表：

资金来源 长期D、年利率9% P股、年股利率11% C股、60000股 合计 金额（万元） 800 300 900 2000 C股每股票面额150元，今年期望股息15元，预计以后每年股息增加5%，该企业所得税税率33%，假定发行各种证券均不发生筹资费用。

该企业现拟增资600万元，有两个方案可供选择：

方案甲：发行长期D600万元，年利率为10%。此时，企业原C股股息将增加到20元，

以后每年还可增加6%，但是由于增加了风险，C股市价将跌到120元。 （300000/150=20000股）

方案乙：发行长期D300万元，年利率10%，同时发行C股300万元。C股股息将增加到20元，以后每年再增加6%。由于企业信誉提高，C股市价将升到180元。问：企业应选择哪种方案？ 解：甲方案

资金来源 原长期D、年利率9% 新长期D年利率10% P股、年股利率11% C股、60000股 合计 乙方案 资金来源 原长期D、年利率9% 新长期D年利率10% P股、年股利率11% C股、80000股 合计 金额（万元） 比重%

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金额（万元） 比重% 资金成本率 资金成本率 课堂案例：

蓝天公司是经营机电设备的一家国有企业，改革开放以来由于该企业重视开拓新的市场和保持良好的资本结构，逐渐在市场上站稳了脚跟，同时也使企业得到了不断的发展和壮大，在建立现代企业制度的过程中走在了前面。为了进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立一全资子公司。公司目前的资本来源包括面值为1元的C股1000万股和平均利率为10%的3200万元的负债。预计企业当年能实现EBIT1600万元，开办这个全资子公司就是为了培养新的利润增长点，该全资子公司需要投资4000万元。预计该子公司建成投产后会为公司增加销售收入2000万元，其中变动成本1100万元，固定成本为500万元。该项资金来源有二种筹资方式：（1）以11%的利率发行债券；（2）按每股20元价格发行C股。T=30%，在不考虑财务风险的情况下，试分析该公司选择哪一种筹资方式。

EBIT=1600 EBIT=3000

债务筹资：

EBIT I T EAT N EPS

EBIT=1600 EBIT=3000

权益筹资：

EBIT I T EAT N EPS EPS

EBIT

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