青岛海尔股份有限公司财务报表偿债能力分析

0.80.70.60.50.40.30.20.10青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）2007年2008年2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年现金比率=2420831605.66/4043222732.77=0.5987 2008年现金比率=2461585964.88/4444539269.25=0.5538 2009年现金比率=6282453462.87/8698036544.26=0.7223 2010年现金比率=10098119515.96/18673348412.75=0.5408 2011年现金比率=12888270253/25932658465=0.4970

分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）

现金比率反映企业的即时付现能力，对于短期偿债能力来说，现金比率重要性不大，因为不可能要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还债的现金资产，然而在应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了。2007年-2011年期间，青岛海尔现金比率除了2009年比较高，其他年度都相对稳定，说明即时付现能力稳定。

单独从每年的现金比率跟同行业的其他企业比较，2007年-2011年青岛海尔都要高于美的电器和美凌电器，付现能力要高于同行业的知名企业，但又反映了青岛海尔在现金资源上没有充分利用，相对比较保守。

三、长期偿债能力分析

1、资产负债率=负债总额/资产总额 年份 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 青岛海尔36.9367% (600690) 美的电器67.3491% （000527） 美菱电器68.3432% （000521） 37.0345% 68.8136% 49.9791% 59.7952% 67.5787% 61.0437% 70.9518% 57.7530% 68.2342% 71.8073% 61.4091% 62.4569% 80.00p.00`.00P.00@.000.00 .00.00%0.00%青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）2007年2008年2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年资产负债率=4132836028.05/11188965146.13*100%=36.9367% 2008年资产负债率=4529540037.4/12230597777.64*100%=37.0345% 2009年资产负债率=8744913487.44/17497152530.38*100%=49.9791% 2010年资产负债率=19778368760.58/29267156191.65*100%=67.5787% 2011年资产负债率=28184535341/39723484084*100%=70.9518%

分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）

（1）从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。2007年-2011年期间，青岛海尔的资产负债率逐年增加，对债权人来说，借款给青岛海尔的风险系数在上升，可能会采取回笼借款的措施。

（2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金，在经营中发挥同样的作用。所以，股东所关心的是全部资本盈利率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率，低于借款利息率，则对股东（业主）不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东（业主）的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。2007年-2011年期间，青岛海尔的资产负债率逐年增加，对于青岛海尔的股东来说，在资本利润率高于借款利息率的情况下，对他们自己有利。

（3）从经营者的立场看。如果举债很大，超出债权人心里随程度，则认为是不保险，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权力人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大（当然不是盲目的借款），越是显得企业活力充沛。从幡管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债比率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，做出正确决策。2007年-2011年期间，青岛海尔的资产负债率都是低于其他同行业企业，在2010年到2011年期间，逐步上升并高于其他同行企业。对于经营者来说，企业举债增加，显得有活力充沛，对前途充满信心，同时企业也应该充分估计预期的利润和增加的风险，权衡两者直接的利害得失，以便做好合理决策。

2、产权比率=负债总额/所有者权益总额

年份 2007年 2008年 58.8171% 220.6523% 2009年 99.9163% 148.7267% 2010年 208.4394% 156.6979% 2011年 244.2557% 136.7033% 青岛海尔58.5709% (600690) 美的电器206.2702% （000527） 美菱电器215.8883% （000521） 300.00%0.00 0.000.000.00P.00%0.00 07年214.8038% 254.7015% 159.1286% 166.3608% 青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）2008年2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年产权比率=4132836028.05/7056129118.08*100%=58.5709% 2008年产权比率=4529540037.4/7701057740.24*100%=58.8171% 2009年产权比率=8744913487.44/8752239042.94*100%=99.9163% 2010年产权比率=19778368760.58/9488787431.07*100%=208.4394% 2011年产权比率=28184535341/11538948743*100%=244.2557%

分析：（由于条件限制，行业平均指标收集不到，就与同行业领先的企业做对比相应指标。）

（1）该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。所以对于股东来说，2007-2011年青岛海尔的产权比率上升幅度接近2倍，在前2年蓄势待发，到了2009年不断的增加产权比率，加大负债，在经济良好的环境下，说明该企业选择采纳了高风险、高报酬的财务结构，增速企业的发展。

(2)产权比率可以表明当企业处于清算状态时，对债券人利益的保障程度，毕竟法律规定债权人的索偿权先于股东。在2007-2009年青岛海尔的债券人相对其他同行业企业的债券人的利益保障程度要高很多，到了2010-2011年，青岛海尔债权人的利益保障程度就没有其他同行业企业的高了。

（3）从企业的角度来说，2007-2011年，青岛海尔懂得利用负债带来的财务杠杆作用，当2011年产权比率较高的情况下，企业也应该收敛，控制企业的财务风险。

3、权益乘数=资产总额/所有者权益

年份 2007年 2008年 1.5882 2009年 1.9992 2.4873 2010年 3.0844 2011年 3.4426 青岛海尔1.5857 (600690) 美的电器3.0627 （000527） 美菱电器3.1589 （000521） 行业平均值 1.46 3.2065 2.5670 2.3670 3.1480 2.03 3.5470 3.76 2.5913 2.53 2.6636 2.33 43.532.521.510.50青岛海尔(600690)美的电器（000527） 美菱电器（000521）行业平均值2007年2008年2009年2010年2011年

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2007年权益乘数=11188965146.13/7056129118.08=1.5857 2008年权益乘数=12230597777.64/7701057740.24=1.5882 2009年权益乘数=17497152530.38/8752239042.94=1.9992 2010年权益乘数=29267156191.65/9488787431.07=3.0844 2011年权益乘数=39723484084/11538948743=3.4426

分析：

权益乘数用来反映所有者投入企业的资本在企业全部资产中所占的比例，同时还可以用1÷（1-资产负债率）来表示。很明显在2007-2011年间，青岛海尔的权益乘数在后两年里上升很快，因为公司采取了扩大负债规模的政策，此时青岛海尔的债权人权益保障程度降低，股东们反而比较高兴，如果在通货膨胀加剧的时期，可以把财务风险和通货膨胀损失转嫁给债权人承担，此时企业也应该控制好负债规模，以免损害各方利益人，导致企业资金链的断裂，这样是很危险的。

2007-2008年青岛海尔的权益乘数都接近行业的平均值，说明青岛海尔处于比较平稳的阶段，在2009年的时候权益乘数的行业平均值突然迅猛上升了50%，可见其他很多同行企业在扩大负债规模，到了2010-2011年青岛海尔也相继扩大了负债规模，导致权益乘数不断上升，并且都高于其他同行和同行业平均值，所以长期偿债能力也相对弱于其他同行。

4、利息保障倍数=（税前利润总额+利息支出）/利息支出