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转债升水和贴水:前者指转债市场价高于转换价值时;后者指转债市场价低于转换价值时。
例2:转换债券升水贴水例:
某股份有限公司于2004年5月20日发行7亿份转换债劵,期限5年,票面额100元/张,票面利率为自第一年1.8%起逐年递增,每年支付。假定据此计算的最低理论价值为97元/百元。又转股价格6.99元/股,则当股票价格为5.5元/股、6.99元/股、8.3元/股时的转债转换价值/百元为: 先计算转换率=100/6.99=14.306股
当股票价格为5.5元/股时:转换价值=5.5×14.306股=78.68元 当股票价格为6.99元/股时:转换价值=6.99×14.306股=100元 当股票价格为8.3元/股时:转换价值=8.3×14.306股=118.74元
若以上三种情况下转债市场价格分别为96元/百元、100元/百元,121元/百元,则:第一种情况是贴水折价,第二种情况是平价,第三种情况是升水溢价。 如果不考虑最低理论价值因素,则第一种情况也是升水。
第五题、企业申请办理银行承兑汇票贴现时,贴现利息的计算方法,以及银行支付给企业的贴现金额计算方法。
贴现利息=票面金额×贴现天数/360×贴现率 其中贴现率由银行根据市场情况确定。 实付贴现金额(贴现价格)=票面金额-贴现利息 举例如下:
某企业有一张100万元将于8.20日到期的银行承兑汇票请求银行贴现,时间为5.20日,若当时贴现率为年10.2%,则
贴现利息=1,000,0000×90/360×10.2%=25,500元 实付贴现金额=1,000,000-25,500=974,500
因为银行承兑汇票有借款人的支付承诺、及银行担保承兑,风险低于商业票据,所以收益率也低于商业票据收益率。
第六题、信用交易(或保证金交易)时,如果投资者对某股票看涨并进行保证金购买,在该股票不支付现金红利的情况下,能计算该投资者收益率。 若一年后,股价下跌,计算此时的实际保证金,跌到多少价位,会收到追缴保证金的通知。
假设A股票每股市价为10元,某投资者对该股票看涨,于是进行保证金购买。假设该股票不支付现金红利。假设初始保证金比率为50%,维持保证金比率为30%。保证金贷款的年利率为6%,其自有资金为10000元。这样,他就可以借入10000元共购买2000股股票。
假设一年后股价升到14元,如果没有进行保证金购买,则投资收益率为40%。 而保证金购买的投资收益率为:
[14?2000?10000??1?6%??10000]/10000?74%相反,假设一年后股价跌到7.5元,则投资者保证金比率(等于保证金账户的净值/股票市值)变为:
?7.5?2000?10000?/?7.5?2000??33.33%
那么,股价下跌到什么价位(X)投资者会收到追缴保证金通知呢?这可以从下式来求解:
从上式可以解得:X=7.14元。因此,当股价跌到7.14元时投资者将收到追缴保证金通知。
假设一年后该股票价格跌到5元,则保证金购买的投资收益率将是:
?2000X?10000?/2000X?30%[5?2000?10000??1?6%??10000]/10000??106%假设你有9000元现金,并对B股票看跌。假设该股票不支付红利,目前市价为每股18元。初始保证金比率为50%,维持保证金比率为30%。这样你就可以向经纪人借入1000股卖掉。
假设该股票跌到12元,你就可以按此价格买回股票还给经纪人,每股赚6元,
共赚6000元。投资收益率为66.67%。
假设该股票不跌反升,那么你就有可能收到追缴保证金通知。到底股价升到什么价位(Y)你才会收到追缴保证金通知呢?这可以从下式来求解:
??18000?9000?1000Y/1000Y
通知。
假设股价升到26元,则投资收益率为:
?30%由上式可以求出Y=20.77元。即当股价升到20.77元时,你才会收到追缴保证金
?18?1000?26?1000?/9000
升水和贴水。
??88.89%第七题、计算在一定转换条件下,一定转换标的股票价格条件下,转换债券的
转债升水和贴水指转债市场价格与转债转换价值之差,即:
PM?CV , CVP??P*为转债升水和贴水, PM为转债市场价格, CV为转换价值 而转债平价特指转债市场价格与转债转换价值相等时的转债价格。 上例:某债券市价为1100元,转换率为40,标的股票市价26元/股,则: 转换价值=40×26=1040元
转债升水
1100?1040P??5.7740?例2:转换债券升水贴水例:
某股份有限公司于2004年5月20日发行7亿份转换债劵,期限5年,票面额100元/张,票面利率为自第一年1.8%起逐年递增,每年支付。假定据此计算的最低理论价值为97元/百元。又转股价格6.99元/股,则当股票价格为5.5元/股、6.99元/股、8.3元/股时的转债转换价值/百元为: 先计算转换率=100/6.99=14.306股
当股票价格为5.5元/股时:转换价值=5.5×14.306股=78.68元 当股票价格为6.99元/股时:转换价值=6.99×14.306股=100元
当股票价格为8.3元/股时:转换价值=8.3×14.306股=118.74元
若以上三种情况下转债市场价格分别为96元/百元、100元/百元,121元/百元,则:第一种情况是贴水折价,第二种情况是平价,第三种情况是升水溢价。 如果不考虑最低理论价值因素,则第一种情况也是升水。
第八题、在一定面值短期国库券持有期间,如不考虑复利情况,计算投资者购买该国库券的等效债券收益率(年实际收益率)。
如果在不考虑复利情况下,反映债券年实际收益率的,称为等效年收益率,其计算公式如下:
par?p0365y??p0n
公式中字母的含义同上。则上例中这一国库券的等效债券收益率为
10000?9600365??0.041667?2.00559600n
=8.356% 其中n=182
即国库券的投资者得到的年实际收益率(不考虑复利情况)为8.356%,比银行折现率要高一些。
如果在计算年实际收益率时考虑复利,即计算年有效收益率,则计算式如下:
(1?10000?9600365/182%)?1?(1?0.041667)365/1829600
=8.531%
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