盘江股份资产重组案例分析报告

北京航空航天大学经济管理学院财务管理盘江集团资产重组案例分析报告

三．资产重组结果分析

4.3.1有利于增强公司盈利能力

本次重组后，本公司将拥有火烧铺矿、老屋基矿、土城矿、月亮田矿、山脚树矿和金佳矿六项采矿权，生产用原煤可全部实现自给，营业成本将大幅下降，销售毛利率及净资产收益率将大幅上升。根据盈利预测报告，2008年度，盘江股份的净利润为85,751万元，每股收益为0.77元/股、较2007年增长372.42%；2009年度，净利润为111,415万元，每股收益为1.01元/股、较2008年增长30.64%。因此，本次重组增强了本公司盈利能力。

4.3.2有利于公司长远发展

通过本次重组，盘江股份的原煤生产能力将从210万吨/年增至955万吨/年，资源储量从45,344 万吨增至167,704万吨，资源储量规模大幅提高，有利于本公司长远发展。本次重组前后盘江股份原煤产能和储量如下： 项目 原煤产能（万吨/年） 每股原煤产能（吨/股） 资源储量（万吨） 每股资源储量（吨/股）

重组后 955 0.0087 167,704 1.5199 重组前 210 0.0035 45,344 0.7633 - 22 -

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第五章从股价变动看盘江股份资产重组

2008年7月10日，停牌两个多月的盘江股份重新恢复交易，当天盘江股份发布公告称经2008年第一次临时股东大会讨论通过，拟进行重大资产购买暨关联交易，投资者对该消息的反应充分通过股票价格的变化体现了出来：

由上图可以简单的看出，在盘江股份公布资产重组意向后，市场反应良好，与同期的上证指数相比，盘江股份的增长更为迅速。其中要说明的是，2008年7月28日盘江股份10转3送3同时派发1.40元股利，使得股价发生了较大程度的变化，这种变化应视为特殊情况予以排除。

下面，我们将通过对超额收益率的分析来进一步说明盘江股份重组对该股票价格的影响：

对于超额收益率的分析，我们采用了从7月10日起至7月25日止的数据：

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从上图可以看出，公告发布的四个交易日内，盘江股份的股票的超额收益率为正，但是比较疑惑的是盘江股份重组后盘江股份的超额收益率只持续了四个收益日，股票价格对于盘江股份重组的信息似乎反应的并不充分。

我们发现，盘江股份自5月7日开始因资产重组进行了停牌处理，那么是否在停牌前存在内幕交易呢？我们对5月7日前15个交易日的超额收益率进行了分析，见下图：

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从图中可以看出，15天内的超额收益率并不稳定，经计算得超额收益率的均值为-0.0123，初步认为不存在信息泄露导致的内幕交易。

同时，我们从《重大资产购买暨关联交易报告书》中可以看出，根据盘江股份自身的调查，证明不存在交易信息的泄露与内幕交易。

对此问题，小组讨论认为盘江股份之所以在重组后表现不够典型，主要原因是由于2008年下半年开始的金融危机影响了投资者的投资信心导致利好消息对于市场的影响不够明显。

下面我们对重组7月10日后15个交易日超额收益率与5月7日前15个交易日的超额收益率进行分析：

统计量 N 有效 缺失 盘江1 15 0 .0045152 盘江2 15 0 -.0125898 均值

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