基于EVA的中石化企业价值评估 - 图文

基于EVA的中石化企业价值评估

优势。EVA 的评估方法是增加股东财富最大化，这样的企业财务目标受到众人的青睐。注重评估的过程在EVA 估价模型里得以体现，评估所需要的数据均来至证券交易所提供的年报，加上还对部分会计科目进行了有效地调整。从某种意义上说是避免了一些舞弊行为，利用传统指标评估企业价值的某些缺陷得到改善，从而公司创造的价值和经济效率就会被更加准确地反映出来。价值投资被投资者看好，并且这种投资观念也为公司决策者进行兼并或者重组活动提供比较可靠的信息。

从中石化的企业价值评估的结果来看，在相同的税后净利润和总投入资本的情况下，有利于提高公司的价值的条件是合理地降低加权平均资本成本。但是不得不说本文所做的实证研究也存在一定的不足。从前文也看到权益资本成本和债务资本成本的确定对评估结果的影响是非常大的，不同的取值都会影响评估结果的准确性。本文在计算?的时候，由于中石化股价的月收益率计算量较大，取值比较难，数据不好把握，所以预测取值显得比较主观，可能会导致本次评估结果出现一定的偏差。但总的来说，本文的评估结果还是比较有效，投资者可以选择中石化作为投资对象。

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基于EVA的中石化企业价值评估

附录

2008年至2012年中石化的资产负债表 单位（百万） 项目 年份 资产 流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 其他应收款 预付款项 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 负债和股东权益 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 短期应付债券 一年内到期的非流动负债 流动负债合计

2008年 7,700 3,659 12,989 20,520 7,597 95,255 287 148,007 28,705 403,265 121,886 15,965 14,328 6,557 12,510 1,012 604,228 752,235 63,972 17,493 56,667 29,783 1,778 7,057 46,972 15,000 19,511 258,233 22

2009年 2010年 2011年 2012年 9,986 18,140 25,197 10,864 2,110 15,950 27,961 20,045 26,592 43,093 58,721 81,395 4,454 9,880 7,360 8,807 3,614 5,247 4,096 4,370 141,611 156,546 203,417 218,262 856 594 836 1,008 189,223 249,450 327,588 344,751 33,503 45,037 47,458 52,061 465,182 540,700 565,936 588,969 119,786 89,599 111,311 168,977 22,862 27,440 34,842 49,834 14,163 8,298 8,212 6,257 6,281 7,560 9,076 10,246 13,683 15,578 13,398 15,130 1,792 1,727 12,232 11,046 677,252 735,939 802,465 902,520 866,475 985,389 1,130,053 1,247,271 34,900 29,298 36,985 70,228 23,111 3,818 5,933 6,656 97,749 132,528 177,002 215,628 37,270 57,324 66,686 69,299 4,526 7,444 1,795 1,838 16,489 33,814 39,622 21,985 49,676 54,871 57,662 61,721 31,000 1,000 - 30,000 6,641 5,530 43,388 15,754 301,362 325,627 429,073 493,109 基于EVA的中石化企业价值评估

非流动负债 64,937 52,065 58,895 54,320 40,267 长期借款 62,207 93,763 115,180 100,137 121,849 应付债券 9,280 11,529 15,573 18,381 21,591 预计负债 5,235 4,979 15,017 15,181 16,043 递延所得税负债 1,397 2,192 2,415 3,436 3,811 其他非流动负债 143,056 164,528 207,080 191,455 203,561 非流动负债合计 401,289 465,890 532,707 620,528 696,670 负债合计 股东权益 86,702 86,702 86,702 86,702 86,820 股本 38,518 38,202 29,414 29,583 30,574 资本公积 90,078 115,031 141,711 178,263 184,603 盈余公积 114,782 137,247 163,132 178,336 209,446 未分配利润 - - 1,325 3,115 3,550 专项储备 - - -1,157 -1,600 -1,619 外币财务报表折算差额 330,080 377,182 421,127 474,399 513,374 归属于母公司股东权益合计 20,866 23,403 31,555 35,126 37,227 少数股东权益 350,946 400,585 452,682 509,525 550,601 股东权益合计 752,235 866,475 985,389 1,130,053 1,247,271 负债和股东权益总计

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2008年至2012年中石化的利润表 单位（百万） 项目 年份 营业收入 减： 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 勘探费用 资产减值损失 加： 投资收益 公允价值变动损益 营业利润 加： 营业外收入 减： 营业外支出 利润总额 减： 所得税费用 净利润 其中：被合并方在合并前实现的净利润 归属于：母公司股东的净利润 少数股东损益 基本每股收益 稀释每股收益 净利润 2008年 1,452,101 1,326,783 56,799 24,967 40,917 8,723 8,310 16,617 980 3,969 -26,066 51,391 1,099 24,226 -1,889 26,115 - 29,689 -3,574 0.34 0.3 26,115 2009年 1,345,052 1,035,815 132,884 27,635 46,726 7,016 10,545 7,453 3,589 365 80,202 1,275 1,401 80,076 16,076 64,000 62 61,290 2,710 0.707 0.702 64,000 2010年 1,913,182 1,537,131 157,189 31,981 57,774 6,847 10,955 15,445 5,671 -179 101,352 2,108 1,282 102,178 25,335 76,843 3,043 70,713 6,130 0.816 0.808 76,843 2011年 2,505,683 2,093,199 189,949 38,399 63,083 6,544 13,341 5,811 4,186 1,423 100,966 3,411 1,739 102,638 25,774 76,864 2012年 2,786,045 2,372,235 188,483 40,299 65,590 9,819 15,533 7,906 206 1,540 87,926 4,573 2,392 90,107 23,696 66,411 - 71,697 5,167 0.827 0.795 76,864 63,496 2,915 0.731 0.704 66,411

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