浅谈定向增发对我国A股上市公司绩效的影响

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浅谈定向增发对我国A股上市公司绩效的影响

作者：滕万军

来源：《管理观察》2013年第31期

近年来，随着市场经济的不断发展，我国A股上市公司的定向增发项目也在不断完善的过程中，本文以2010—2012年实施定向增发的A股上市公司作为研究样本，采用因子分析法，研究定向增发对公司绩效的影响。

随着我国国民经济的不但发展和市场经济的日趋完善，上市公司的融资需求也在不断的增加。自2012年中国证监会推行《上市公司证券发行管理办法》以来，我国定向增发项目发展已日趋成熟，是上市公司融资发展的首选方式。 一、我国A股上市公司定向增发的发展背景与现状

目前我国企业管理基础理论文献中，很多学者就定向增发对于公司绩效的影响进行了系统的研究和分析。研究样本实施定向增发的时间集中在2008-2010年之间。近年来，我国宏观市场经济环境变化很大，A股上市公司的定向增发项目发展逐渐成熟，就长远利益来看，定向增发是A股上市公司再融资的重要方式之一，其发展对我国A股上市公司的绩效也产生了深远意义[1]34-56。

二、定向增发对我国A股上市公司的影响

自改革开放以来的20年中，我国资本市场的发展历经了几次大起大落，从发展实践中得到了很多经验教训，同时还借鉴了国外发达国家的融资经验，定向增发是经过不断尝试创新得到的宝贵成果，对于A股上市公司、监管部门、投资者来讲是新生事物。所以我国定向增发对A股上市公司的影响还有待深层次研究。

三、定向增发对我国A股上市公司绩效影响的试验研究 1.研究方法

本文主要采用的是因子分析法，排除客观因素和其他干扰因素，对试验结果进行综合评分，研究A股上市公司的定向增发前后的绩效变化。这种方法是一种降维思想，以分子因数代替原指标，从而有效的避免指标见的关联反应。 2.财务指标选取