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2016年10月自考《资产评估》试题及答案
低到82元，售价提高到105元，预计这种状况将持续两年。 两年后，售价将降低到103元。
该专利尚可使用 5年。甲企业的所得税率为 25%，折现率为15%。试评估该项专利的市场 价值。(计算结果保留整数)
解：⑴根据所给条件计算出各年超额收益如下
第 1 ?2 年：11000X( 105 — 82)— 10000X( 100- 85)= 103, 000 (元) 第 3?5 年：11000X( 103 — 82)— 10000X( 100— 85)= 81, 000 (元) ⑵甲企业各年超额收益的现金流量图如下：
° P 2 15% !2,000 . 81,000 1 4 b J h 0
1 2 3 4 5 ----------------------------- 该项专利的市场价值
P= [81000X( A/P,15%,5)+ 22000X( A/P,15%,2) ] X( 1 — 25%)
=(81000 X 3.3522+ 22000 X 1.6257)X 0.75
=230,916 (元)
43. 预计甲企业未来 5年的预期利润总额依次为 240, 245、250、
245、240万元。该企 业长期负债占投资资本的比重为 65%，平均长期负债成本为 7. 5%，平均流动负债成本为 6%。
在未来5年中平均每年长期负债利息额为
30万元，平均每年流动负债利息额为
20万元。评
估时市场平均收益率为 11%，无风险报酬率为 4%,企业所在行业的平均风险与社会平均风 险的比率为1.2。甲企业的所得税率为 25%，生产经营比较平稳。试用年金资本化法计算甲 企业的投资资本价值。(结果以万元表示，保留两位小数)
解：⑴首先计算各各资金成本
① 长期负债成本： 7. 5%X( 1 — 25% )= 5. 625% ② 流动负债成本： 6%X( 1 — 25%)= 4. 5% ③ 权益资本成本： 4%+ 1.2X( 11%— 4%)= 12. 4% 甲企业价值在进行资本化法评估时应采用的资本化率为： r = 5. 625% X 65% + 4. 5% X 6% + 12.4% X 29% = 7.52% ⑵甲企业未来5年的预期投资资本价值(投资价值要考虑负债利息) 年份 1 290 2 295 3 300 4 295 5 290 投资价值 ⑶接下来进行流量计算： 首先未来5年的价值转化为现值； 其次是将计算得到的现值转 化为5年期的年金；最后将年金资本化；最后再扣税。
①
未来5年的预期投资资本价值的现值 P1
P1 = 290X( 1.0752-1 + 1.0752-5)+ 295 X( 1.0752-2 + 1.0752-4)+ 300 X 1.0752-3
9
2016年10月自考《资产评估》试题及答案
=1188.81 （万元）
10
2016年10月自考《资产评估》试题及答案
②
将计算得到的现值转化为 5年期的年金A
③ 甲企业的投资资本价值
二 294.02 万A = R(A/P,7.52R 汇 ----------- = 1188.8
1 -1.0752“ 元
1—(1+i)
P= (A/r) X( 1 — 25%) = ( 294.02/0.0752 )x 0.75= 2932.38 (万元)
0.0752
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