沃伦·巴菲特

市场中的《阿甘正传》

行为金融学研究中发现证券市场投资者经常犯的六大愚蠢错误： 市场中的孙子兵法：利用市场而不是被市场利用。 第四法则：安全边际原则

安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的可能性越小。 安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利可能性越大。 安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的可能性越高。 第五法则：集中投资原则

集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。 衡量公司股票投资风险的五种因素：

集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。

集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。 第六法则：长期持有原则

长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。 长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。 长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。 好公司一句话就能够讲清楚（可口可乐） 好公司一句话就能够讲清楚（洁-列联姻）

最后我用一分钟时间告诉大家，我们应该如何使用、在哪里使用、对谁使用巴菲特的价值投资的策略。

巴菲特的又一投资原则是：在别人贪婪的时候恐惧；在别人恐惧的时候贪婪。 投资法则

一、赚钱而不是赔钱

这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。”因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。

巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间，历经3个熊市，而他的伯克希尔哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。

二、别被收益蒙骗

巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。

根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15%。在巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过30%，美国运通公司达到37%。

三、要看未来

人们把巴菲特称为\奥马哈的先知\，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。

预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。

四、坚持投资能对竞争者构成巨大\屏障\的公司

预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大\经济屏障\的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可乐公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。

20世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。 五、要赌就赌大的

绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。晨星公司的高级股票分析师贾斯廷富勒说：\这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？\ 六、要有耐心等待

如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。

巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话：\要做一个好的击球手，你必须有好球可打。\如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。 投资公司

巴菲特投资过的公司详细名单,带有*号表示现在还有投资关系的公司 城市服务

联合电车公司，巴菲特25岁，盈利2万美元。折合现在人民币大约500万。

巴菲特26岁，个人净资产14万美元，折合2011年人民币4000多万。 当时，6万美元就能买下纽约曼哈顿一套非常豪华的公寓。 桑伯恩公司

丹普斯特制造公司

登普斯特尔机械制造厂 蓝带印花公司

多元零售公司

Marmon

地毯制造商Shaw Carpet 伯克希尔-哈撒韦*

联合出版公司600万美元-3500万美元，持有6年，获利约6倍 新倍特福德公司 可口可乐* 宝洁* 强生* 耐克 雀巢*

卡夫*

美国运通* 华盛顿邮报* 甘尼特报团* 吉列刀片*

托马科保险公司* 白山保险集团*

通用再保险公司1998年，220亿美元* 慕尼黑再保险10亿美元* 瑞士再保险29亿美元* 汽车保险商Geico* 盖可保险

WellPoint健康保险公司 瑞士联合银行集团

房地美公司，获利27.5亿美元 Union Pacific Wesco Financial 菲诺瓦公司 美国广播公司

美国注册特许分析师RCA公会 通用电气50亿美元 通用动力公司 沃尔玛*

高盛50亿美元* 罗门哈斯

星座能源集团公司 马尔蒙控股公司

汽车零件制造商Tungaloy,2008年10亿美元

箭牌 迪斯尼

美国富国银行* 安海斯布什 美国穆迪* 微软100股* 葛兰素史克* 伊顿公司 NRG能源公司 家得宝*

Comdisco Holdings* 麦当劳

辉瑞制药有限公司 奥美公司

通用食品公司 喜诗糖果

柏克夏海瑟威纺织公司，损失10亿美元

美国航空公司，损失40亿美元【好像是平局没有损失】 飞安公司

Dexter制鞋公司 蓝筹邮票公司 圣诺菲阿万提斯 Wesco金融公司 UPS*

魏斯可金融公司 太阳信托银行 M&T银行*

Torchmark保险公司 史考特费泽

费区-海默兄弟公司 威尔斯法哥

联邦住屋贷款抵押公司 哈迪哈曼公司

以色列伊斯卡尔金属制品公司 里尔西格莱尔 时代公司 西北工业