资产评估师 cpv《评估实务二》-分章节讲义-主要参数指标的确定

汽车工业 光学及电子产品等高技术

2.常用分成率测算方法 （1）约当投资分成法 具体步骤为：

4.5－6.0 7.0－10.0 ①确定无形资产的约当投资量。计算时使用的成本利润率按照转让方无形资产带来的利润与其成本之比计算。无法获取企业实际数时按社会平均水平确定。

无形资产的约当投资量＝无形资产的重置成本×（1＋适用成本利润率）

②计算无形资产购买方的约当投资量。

其适用的成本利润率按 购买方的现有水平测算。

购买方的约当投资量＝购买方投入总资产的重置成本×（1＋适用成本利润率） ③计算无形资产利润分成率。 无形资产利润分成率

＝

【历年真题·单选题】甲公司将一项专利使用权转让给乙公司，拟采用利润分成法，假设该专利资产在评估基准日的重置成本为100万元，其专利成本利润率为500%；乙公司资产在评估基准日的重置成本为5000万元，其成本利润率为10%，该专利资产的利润分成率为（ ）。 A.9.09% B.9.84% C.50.00% D.10.71% 『正确答案』B

『答案解析』专利重置成本=100（万元），专利约当投资量=100×（1+500%）=600（万元），乙公司资产约当投资量=5000×（1+10%）=5500（万元），利润分成率=600/（5500+600）×100%=9.84%。

【例3－7】A企业将一项专利使用权转让给B企业，拟采用对利润分成的方法，该专利系三年前从外部购入，账面成本80万元，两年间物价累计上升5%，该专利法律保护期10年，已过4年，尚可保护6年。经专业人员测算，该专利成本利润率为400%。B企业资产重置成本为4000万元，成本利润率为12.5%。则利润分成率计算如下：

首先，专利重置成本＝80×（1＋5%）＝84（万元） 其次，专利约当投资量＝84×（1＋400%）＝420（万元） 再次，B企业资产约当投资量＝4000×（1＋12.5%） ＝4500（万元）

最后，利润分成率＝420/（4500＋420）×100%＝8.54%

（2）经验数据法

经验数据法是 常被采用的一种利润分成法，一般根据 “三分”分成法、“四分”分成法或其他经验比例等原则估计无形资产的利润分成率。以“三分”分成法、“四分”分成法为例，在无形资产许可中，许可方会得到被许可方因使用无形资产所获得总利润的33%或25%。 三分： 资金、劳动力和技术； 四分： 资金、劳动力、技术和管理；

（3）要素贡献法

我国通常将企业生产经营活动分成 资金、技术和管理三大要素的贡献，企业总收益由资金收益、技术收益以及管理收益组成。 不同行业三种要素贡献程度

行业 资金密集型行业 技术密集型行业 一般企业 高科技企业

【知识点】折现率的确定 （一）无形资产运营中的风险 1.宏观风险

无形资产占比高的行业一般具有 市场供求关系不确定、无形资产保护难度大及国内外竞争激烈等特征。

具体有政策风险、法律风险、市场风险、技术（替代）风险等。 2.微观风险

具体有研发风险、资产管理风险、财务风险和商业化风险等。

（二）无形资产折现率的测算方法 1.风险累加法

无形资产折现率＝无风险报酬率＋风险报酬率

【例3-8】A企业拟评估其拥有的专利技术的价值。评估专业人员应用收益法时，判断风险报酬率的测算根据技术和产品市场综合因素确定，欲采用风险累加法确定企业无形资产的折现率；在确定风险报酬率的过程中重点考虑技术风险、市场风险、管理风险和财务风险因素的影响。经分析，与该专利技术相关的技术风险取值为2.90%，市场风险取值为3.21%，管理风险取值为2.80%，财务风险取值为3.75%。若无风险报酬率取值为2.96%，试估算被评估专利技术的折现率。 『参考答案』

被评估专利技术的风险报酬率 ＝2.90%＋3.21%＋2.80%＋3.75% ＝12.66%

被评估专利技术的折现率 ＝2.96%＋12.66% ＝15.62%

2.回报率拆分法

回报率拆分法的公式可表示为：

资金比例 50 40 30 30 技术比例 30 40 40 50 管理比例 20 20 30 20

其中：

WACC——整个企业平均投资回报率（税后）； R c——营运资金的投资回报率； R f——固定资产的投资回报率；

R i——无形资产的投资回报率（ 税后）。 解题步骤：

（1）计算加权平均资本成本；

加权平均资本成本WACC＝负债税前成本×（1-T）×负债比重＋权益资本成本×权益比重 （2）计算加权平均报酬率

加权平均报酬率WACC＝营运资金的投资回报率×营运资金的比重＋固定资产的投资回报率×固定资产的比重＋无形资产的投资回报率×无形资产的比重 （3）建立等式

令以上两个公式相等：负债税前成本×（1-T）×负债比重＋权益资本成本×权益比重＝营运资金的投资回报率×营运资金的比重＋固定资产的投资回报率×固定资产的比重＋无形资产的投资回报率×无形资产的比重，从而求出：

（4）折算为税前报酬率 税前报酬率＝R i/（1-T）

（三）折现率确定的注意事项

1.无形资产评估中的折现率 一般高于有形资产评估中的折现率 2.无形资产评估中的折现率 有别于企业价值评估中的折现率 3.折现率口径应与收益额口径 保持一致

【历年真题·单选题】下列关于无形资产折现率的说法中，错误的是（ ）。 A.风险累加法需要逐项分析并量化无形资产面临的宏观风险与微观风险 B.无形资产折现率一般高于有形资产折现率

C.回报率拆分法中的企业整体回报率可采用资本资产定价模型确定 D.折现率口径应与收益额口径保持一致 『正确答案』C

『答案解析』企业整体回报率可采用加权平均资本成本（WACC）确定。选项C错误。

【协会模拟.综合题节选】甲公司拥有专有技术一项，该专有技术资产虽然在公司账上没有体现，但可显著改善公司现有产品的性能，从而能以更高的价格在市场上出售，并且可维持三年的超额收益期。预计该专有技术产品第一年售价为300元/台，销量为4.5万台，第二年售价为250元/台，销量为5万台，第三年售价为210元/台，销量为6万台，同类产品的正常市场销售价格为200元/台，专有技术产品的单位成本与同类产品大体相同。据估算，甲公司专有技术的投资报酬率为10%。 要求：（1）确定此专有技术资产是否需要纳入评估范围。 （2）计算此专有技术的评估价值。 『正确答案』

（1）专有技术资产作为表外资产，应该纳入评估范围。 （2）专有技术的评估价值

=（300-200）×4.5/1.1+（250-200）×5/1.1 +（210-200）×6/1.1

2

3

=660.78（万元）

【注】此题专有技术的评估没有考虑企业所得税。

本章小结

本章主要介绍了收益法在无形资产评估中的三种情形，有许可费节省法、增量收益法、超额收益法，学习时需要掌握三种方法的评估思路，并对收益额的计算非常熟悉，有增量收益估算、超额收益估算、收益分成估算。关键在于理解各种方法的计算原理，从而利用口径一致的折现率进行折现，求得无形资产的评估值。